弘阳服务通过港交所聆讯，业务过度依赖大本营江苏

在递交招股书近3个月后，弘阳服务集团有限公司（以下简称“弘阳服务”）近日通过了港交所聆讯，这预示着其距离港股上市只差一步之遥。

据了解，弘阳地产（01996.HK）于2019年启动分拆物业板块上市计划。弘阳服务作为弘阳地产旗下物业板块，于今年3月份正式向港交所递交了招股书。

“对于物业行业来说，上市为公司带来的影响会比较大，既能够打开融资渠道，还能够获得较好的市值。”一位物业公司高管向财联社记者表示。

招股书显示，近年来弘阳服务的业务快速增长，2017年-2019年，其总收益分别为2.57亿元、3.49亿元及5.03亿元，年复合增长率为39.9%；在管建筑面积分别为 910万平方米、990万平方米、1580万平方米，年复合增长率为31.8%。

与此同时，该公司对管理行政、经营及财务资源产生巨大需求。

招股书披露，2017年-2019年，弘阳服务员工成本分别为1.29亿元、1.78亿元及2.43亿元，分别占销售成本约 65.1%、63.9%及64.7%；分包成本分别为0.39元、0.65亿元及0.86亿元，分别占销售成本约19.5%、23.1%及22.9%。

值得关注的是，弘阳服务所有物业管理费均按照包干制征收，2017年、2018年及2019年，弘阳服务按包干制管理的五、七及十五个项目产生亏损，亏损额分别约350万元、610万元及570万元。

“亏损金额相对业务规模而言较小，但日后可能会继续蒙受亏损，均可能对公司的盈利能力、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。”弘阳服务方面表示。

2017年-2019年，该公司毛利率分别为21.9%、19.0%、25.2%。尽管去年其毛利率有所提升，但低于已上市物管企业的均值。据2019年年报数据，在H股上市的13家内地物管企业，平均毛利率约为30%。

“中长期维度下，物业公司利润率能否维持稳定的关键在于增值服务发展情况及自身经营能力的提升。”东方证券在研报中称。

弘阳服务业务高度依赖大本营江苏。2017年-2019年，来自江苏省的在管物业所得的物业管理服务收益，分别占弘阳服务总物业管理服务收益约100.0%、100.0%及98.5%。

“虽然已进一步扩展至中国其他主要经济区域及城市，但预期江苏省在不久将来仍将继续占公司营运的一大部分。倘江苏省出现任何不利经济状况，公司业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。”弘阳服务方面表示。

此外，弘阳服务大部分业务来源于母公司弘阳地产，2017年、2018年及2019年，弘阳地产所开发物业分别占其在管总建筑面积的73.1%、72.3%及61.8%。

业内人士指出，弘阳服务对弘阳地产依赖度较高，未来有必要扩大与第三方签约合作的力度。

此前有市场消息称，弘阳服务本次上市的目标集资额为7000万至8000万美元。