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曾号称“不上市”的农夫山泉（09633.HK），自启动上市流程开始即受到各界的广泛关注。9月8日，该公司香港上市首日高开85.12%，每股报39.8港元，市值超过4400亿港元，但此后股价开始下跌，截至12点，其股价涨54.88%，每股报33.3港元。
“农夫山泉的价格已严重偏离合理区间，且其是香港H股，估值已过高，虽然该公司市场份额大，但如今溢价过多。”香颂资本执行董事沈萌向财联社记者表示，“股价有所回落，说明二级市场广大投资者对其估值存在泡沫化的认知。”
快消品营销专家肖竹青则认为，农夫山泉高市值、高市盈率与其经营方式不无联系，“该公司在全国核心终端投放了60000台冰柜，由钟睒睒直接领导300人的市场稽查队伍查终端铺市率、农夫冰柜陈列与专用效果、市场费用使用效率。同时其清退了全国各地销售办事处写字楼，所有业务人员每日到经销商和分销商处报到、理货跑单。农夫山泉所有市场费用全部下放给经销商，与业绩达成结果强关联，杜绝营销费用截流和腐败。”
据天眼查数据显示，农夫山泉创始人钟睒睒通过养生堂持有公司65.52%股份，并直接持有15.06%，截至9月8日午间休市，农夫山泉市值为3725.68亿港元。以此推算，钟睒睒持股市值为3002亿港元（约合人民币2648亿元）。同时，钟睒睒还通过养生堂持有万泰生物56.98%的股份，并直接持股18.17%，万泰生物总市值约为846.43亿元，钟睒睒持股市值为636亿元。
也就是说，截至9月8日午间休市，钟睒睒“身家”约3284亿元，低于马化腾的568亿美元（约合人民币3883亿元）。而其在农夫山泉股价高点登顶中国首富，首富之位只坚持了半个小时。
“农夫山泉之所以受到资本市场的青睐也与业绩有关，体量大、利润好自然会受到追捧。但目前股价偏高，投资者的空间已不大。”食品产业分析师朱丹蓬向财联社记者指出，“从业务上来看，农夫山泉是山泉水，并没有太多附加值，未来发展的趋势一定是矿泉水。其除了水业务，茶业务占有一定份额，而果汁、咖啡等份额很小，所以产品矩阵含金量并不高。”
资料显示，农夫山泉目前产品类别包括包装饮用水、茶饮料、功能新饮料、果汁饮料，四个品类在2019年的市场份额分别为20.9%、7.9%、7.3%和3.8%。该公司近年也在扩充产品品类，包括咖啡飲料、苏打水饮料等，并在2019年合计取得4.47亿元的营收，占总收益的1.9%。
值得一提的是，新冠肺炎疫情期间，该公司消费者流动性减少，零售网点关闭使得产品需求受到重大影响，由此导致其收到的客户订单数量减少。数据显示，截至2020年5月31日的五个月，其收益和净利润较2019年同期分别减少12.6%和18.2%。
对此，农夫山泉也坦言，假设仍按2020年前5个月类似的水平营运，公司下半年的收益较2019年同期将会下降12.6%。同时，2020年7月的暴雨令中国多个省份出现水灾，对公司当月的营运业绩也造成不利影响。