新石油经济学：酋长与页岩

【亚太日报讯】石油经济学已经发生改变，有些企业将会破产，但市场将变得更加健康。

石油输出国组织（PPEC）的正式章程规定，该组织的目标是“稳定国际石油市场的价格。但它并没有很好的实现这个目标，6月份每桶石油价格约为115美元，现在已经跌至近70美元。

油价下跌幅度近40%，部分原因是全球经济不景气，结果使石油消耗量低于市场预期，另一个原因是石油输出国组织的产油量高于市场预期。但罪魁祸首是美国北达科他和德克萨斯州的石油商。过去四年多来，每桶石油价格在110美元左右浮动，此时美国石油商开始从页岩层中开采石油，这在从前是难以实现的。2010年以来，他们疯狂的钻出2000口油井，比沙特阿拉伯的油井总数多十倍，结果使美国石油增产了三分之一，达到每日近900万桶，仅比沙特阿拉伯的产量少100万桶。

喷油

低油价对于全球经济增长来说犹如一针强心剂。40美元的跌幅能使1.3万亿美元财富从石油商手中转移到消费者手中。2013年，典型的美国驾车者在燃油费上的开销为3000美元，现在能节省800美元，相当于工资增长了2%。石油进口大国也在坐享这笔巨大的意外之财，比如欧元区国家，印度，日本，土耳其。这笔钱可能被政府花掉，而不是存在主权财富基金中，因而全球GDP应当有所增长。油价下跌将使本已处于低位的通货膨胀率进一步降低，因此有可能促使各国央行采取更宽松的货币政策。美联储会继续延期提高利率，欧洲央行将大胆的购买主权债券，以防止出现通胀紧缩。

当然也有输家，尤其是依靠高油价维持预算的产油国陷入了麻烦。随着俄罗斯的经济前景更加堪忧，本周卢布币值出现了下滑。尼日利亚被迫提高利率并使货币奈拉贬值。委内瑞拉更加指望债务违约，人们对违约的担忧和价格下跌的速度和规模已经使金融市场感到恐慌。但是，低油价带来的整体经济效应显然是正面的。

正面效应能有多大将取决于低油价维持多久，这正是石油输出国组织与页岩石油商之间的斗争主题。石油卡特尔组织的几个成员国希望重新将油价推向高位，但沙特阿拉伯仍记得上世纪70年代的经历，当时油价大涨吸引了巨额投资开发新油田，结果导致十年石油供过于求。沙特阿拉伯似乎正在推行另一种策略：任凭油价下跌，以此将高成本石油商挤出市场。这应该很快就能抑制石油供应，最终使油价回升。

现在有迹象表明，这种新策略正在发挥作用。专门生产页岩油的企业的股价出现了下跌，许多企业依靠借贷购买的井架。甚至在油价开始下跌之前，多数企业对新油井的投资就已超过了现有油井的收益。随着收益的快速减少，他们将很快发现入不敷出，大批石油企业可能将会倒闭，结果会损害页岩油在投资者心目中的口碑。幸存下来的企业可能发现市场会关闭一段时间，他们将被迫控制开支，实现开支与石油收益的平衡。页岩油井的寿命很短（第一年的产量可能暴跌60-70%），投资下降将很快导致产量下降。

这种新策略会带来痛苦，但从长远来看，页岩油产业的未来似乎能得到保障。水力压裂法是将水，沙子，化学物质灌入页岩层进行液压碎裂以释放天然气，这是一种新兴技术，而且效率仍在不断提高。据市场调研公司IHS统计，随着页岩石油商学会如何加快钻井速度以及从油井中开采更多的石油，典型的页岩油气项目已从最初的每桶70美元跌至去年的57美元。

正在承受这场风暴的企业未来还有更多的页岩有待于开发。例如，石油商正在钻探（现在可能有所削减）位于科罗拉多州的奈厄布拉勒页岩层，以及位于俄克拉荷马州与堪萨斯州之间的密西西比灰岩区。页岩油并不是美国独有的现象：包括中国和捷克共和国在内的全球各地都存在类似的地质特征。尽管其他国家缺少这样热心的投资者，富有经验的石油商，以及顺从的官僚，但市场上丰富的页岩油资源将促使其他国家加入该行列。

最重要的是，页岩油的投资通常小幅度增长。未经开采的大型传统油田通常处于不能接近的地点，比如深海和北极，或者两者兼具。美国的埃克森美孚公司和俄罗斯的国家石油公司最近耗时两个月，出资7亿美元钻探位于西伯利亚以北喀拉海的一处油井。尽管他们发现了石油，但是开发石油需要多年时间，耗资可达数十亿美元。相比较而言，页岩油井在一周内就能钻成，成本只有150万美元。页岩油企业了解页岩矿床的位置，而且很容易就能租到新的钻探设备。唯一问题是需要钻探多少口油井，整个石油行业有点像生产饮料：每当世界口渴时，饮料厂的生产效率就要加快。

沙特阿拉伯出局

因此，石油经济学已经发生了改变。石油市场仍将受到政治震荡的影响：中东战争或弗拉基米尔·普京早该破产的盗贼统治将使油价水涨船高。但如果不发生这类事件，震荡或操控对油价的影响将会减少。在全球9000万桶石油消耗量中，美国目前增产的300万桶仅占很小的比例，但处于边缘地带的美国页岩生产商是沙特阿拉伯真正的对手，这能减少油价和世界经济的波动性。事实证明，唯有石油和金融能使全球陷入经济衰退，未来至少石油产业将变得更加稳定。