港媒關注港股：波動大等於泡沫化？

【亞太日報訊】香港股市連續兩日創出價量新高，期內恒指累積升幅超過1600點，9日成交總額接近3000億元；而由於大量資金流入，金管局還向市場注入了31億元以穩定港元匯價。兩日來，港媒紛紛關注兩地股市，究其背後原因，探其未來趨勢。

港股缘何一路狂飙？

香港《商報》4月10日發表評論稱，新一輪升市狂潮，大有山雨欲來之感。這無疑是受內地因素影響，近期滬深股市的表現就更加令人咋舌，上證綜指一度突破4000點大關，短短半年內差不多翻了一番。

香港《大公報》同日發表評論，回顧07年香港股市曾受到內地因素影響而出現大幅波動。當時，因傳聞內地將開放“直通車，放“北水來港買股而令港股急升，恆指突破三萬點創出歷史新高，但後來卻因“直通車未能實現，再加上金融海嘯來襲，致港股大幅下調至二萬點之下。

不过評論同时指出，面對新情況必須認識幾個新發展。首先是滬港通已開通，而深港通也有望在今年內開通，等於為兩地股市開放了雙向“直通車，兩地三市的融合度將不斷提高，近日港股大升正是這個新趨勢的反映。香港已成為內地股市及資本市場，“走出去接軌世界的踏腳石或中途站，交易量必隨之壯大，而市況也將更緊密地與A股縛在一起，受內地因素的影響也將更快更深。由此必帶來機遇與挑戰，既有市場的融合紅利也有融合風險。故享受紅利時切勿得意忘形，無論政府及投資者都要管理好風險。

其次，內地市場對港股的主導性將逐步形成。內地市場無論市值及交易額相比香港都大，且差距愈來愈大，何況在港股市值中內地股已佔過半，香港公司也有很大的內地業務比重。由於香港股市內地化程度遠超外地或國際化的，故常聽到的“港股A股化説法乃客觀現實寫照，對此必須認真面對而不能迴避。長遠來説，隨著兩地市場融合度日高，港市也很可能會成為中國在滬深之外的第三個股市。這種走向又帶來三大特點：一是港市的A股式大波動、政策市徵狀日多。二是港股市道將與香港經濟狀況日益脫節。三是國際市況的影響許多時會被內地因素掩蓋。

最後，必須留意A股化帶來的資金流格局的變化。這輪港股大升每被視為北水南下所致，其實是在內地市場走勢及北水引導下眾水來歸，當中有不少港水、外水齊來參與盛宴。因此今後會更常見到資金的跨境大進大出，對香港金融體系及聯匯制度均會有所影響，如這兩天港匯便已急速轉強。幸而香港的金融及聯匯體系一貫健全且監管嚴格，故還不怕會出大事故，但仍會更頻密地受到考驗。

當然，在內地因素對港股影響日大之際，也不能忽略國際因素，尤其是當內地市場相對平靜之時，外地因素會上升為主導地位。何況重大的國際形勢變化如美國加息及希臘危機升溫等，仍可隨時引發黑天鵝效應並帶來衝擊，令港股的前景更為複雜多變與難測，風險自隨之上升。

波動大等於泡沫化？

香港《經濟日報》評論稱，如股神巴菲特所指，市況波動大不等於風險高。港股泡沫化固言之尚早，遑論爆破，但後市勢如A股般大上大落，入市逐浪須繫穩安全帶。

評論以美股為例，稱美股在過去6個月波動雖增，但標普500指數仍反覆向上。近期港股在“北水主導下催升，市況亦可能如A股般大幅震盪，但對並非以衍生工具投機短炒的投資者而言，港股波幅大未必等同風險高。

評論稱，要衡量股市是否存在明顯風險，關鍵在於股市是否已泡沫化。財政司司長曾俊華9日表示，從現況來看，問港股有沒有泡沫實言之尚早。

評論指，從估值而言，港股在過去兩天雖累升近千七點，惟恒指平均市盈率僅約11倍，遠低於美股道指約16倍，以至上海股市的20倍。評論指，港股估值仍較不少新興市場以至發達地區的股市更低，從基本因素看，港股實談不上泡沫化。

風高浪急 風險仍在

然而，《大公報》評論指出，這次帶來的經驗是內地因素可引發大幅波動，有關風險不容忽視，如再遇上外地因素，則市況走勢更為難測。

《商報》評論亦指出，有鑒這頭狂牛之強之快，尤其融資融券方面潛藏相當風險，投資者們還應對此資金市維持高度警惕，特別是不應過分樂觀繼而盲目入市。

展望將來，究竟是H股隨A股升？抑或是A股隨H股回調？還是兩者同時收窄差價？評論指，港股短時間內迭創新高，當前市況無疑風高浪急，即使出現一定調整也不足為奇。所以，誠如財政司司長曾俊華所言，雖然暫時看不到股市會爆破，但成交波動下投資者仍須留意小心。