人民幣匯率在貶值壓力中謀求穩定

【亞太日報訊】近期人民幣兌美元即期匯率多次觸及日間交易波幅頂部，市場看跌人民幣情緒走強。隨著歐美貨幣政策背離，國內經濟動能減弱，影響人民幣匯率因素日趨複雜，在此背景下，經濟學家普遍認為，中國央行或通過人民幣中間價穩定匯率走勢。

人民幣對美元即期匯率上周走跌，即期交易在四個交易日直逼日間波幅上限，本週一再衝擊區間頂部，致使人民幣兌美元即期匯率創兩年多來新低。

分析人士表示，儘管國內經濟動能減弱，近期美元強勁表現使人民幣承壓，但料央行不會容忍人民幣急劇下跌，而每日中間價的調整已顯現央行對匯率的管理，通過引導市場預期維繫宏觀經濟穩定，長遠來看也有利於推動人民幣國際化。

“中間價已經清晰透露出央行的意圖，那就是不會允許人民幣大幅貶值，招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮說。

美國於２０１４年四季度結束第三輪量化寬鬆，市場密切關注美聯儲的加息動向，貨幣政策回歸常態已成定局，美元也因此得以提振。與此同時，日本、歐洲等紛紛祭出量寬政策，進一步推動美元走強。經濟學家普遍表示，隨著外圍寬鬆愈演愈烈，人民幣貶值壓力日趨明顯。

人民幣兌美元近期屢次跌破６．２５這一關鍵點位，顯示出市場對人民幣匯率貶值的強烈預期。在離岸市場人民幣兌美元貶值趨勢更為明顯，直奔６．３０關口。

光大證券首席經濟學家徐高表示，央行已經釋放出穩定匯率的信號，儘管人民幣貶值壓力在不斷加大，但匯率中間價趨於穩定。他指出，央行穩定匯率的舉措非常重要，如若不然，市場貶值壓力會進一步增大，引發更多資本流出，加大政策應對難度。

中國金融期貨交易所首席宏觀經濟研究員趙慶明表示，儘管中國經濟進入增速換擋期，但實體經濟相對穩定，消費、就業等指標並未受到增速放緩拖累，但市場緊盯增速，以此作為做空人民幣的藉口。

“通過調控中間價、鎖定匯率波動區間，這正是‘有管理的浮動匯率’的精準體現。劉東亮說。

隨著中國經濟下行壓力加大，經濟增速換擋，有人呼籲通過人民幣貶值增加中國出口競爭力，對此有經濟學家則認為，現階段貨幣貶值難以實現對出口的提振。

劉東亮指出，有限度的貨幣貶值不但無法對衝由勞動力、原材料和土地等因素推動的出口成本上升，反而還會引發一系列貿易摩擦和政治壓力。趙慶明則表示，歐洲等經濟體推行貨幣寬鬆政策，導致購買力下降勢必影響對進口的需求，單憑人民幣貶值難改此趨勢。

此外，即期交易近期多次觸及日間波幅上限，引發市場猜測中國央行是否會進一步拓寬交易區間。但劉東亮認為，目前尚無必要放寬人民幣日間波幅，且市場或因波幅拓寬產生央行有意讓人民幣繼續貶值的誤解。

有經濟學家認為，中國係全球第二大經濟體，貿易規模業已問鼎全球之首，匯率波動過大對中國經濟弊大於利。

“經濟規模越大、貨幣的國際化程度越高，匯率就越應該穩定，趙慶明說，“目前圍繞人民幣中間價上下２％的浮動已經夠用，未來匯改的重點應該更注重完善中間價的形成方式。

他指出，當前美元在全球經濟中的絕對主導地位短期內難以撼動，因而維持人民幣對美元匯率穩定顯得尤為必要。鋻於此，在現階段人民幣錨定美元，同時參考一攬子貨幣的前提下，保持人民幣兌美元匯率的穩定走勢對中國對外貿易至關重要，而穩定的匯率也有利於人民幣在全球範圍內獲得更廣泛的認可。

“試想一個國家的貨幣成天上竄下跳，振幅劇烈，有誰會願意使用呢？趙慶明說。