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【亚太日报 李哲】由人民币贬值所引发的资本外流压力，继而可能形成恶性循环的因果下，资本账户开放所带来的资金流入无疑将起到相应的再平衡过程。因此，从这个意义上来说，前海外债宏观审慎管理试点的启动算是资本账户领域开了一个“小切口，紧随其后，中关村、张家港保税区也在开始做相应探索。
同样，在国内经济下滑的档口，“羞答答的资本账户开放并没有就此延缓，这一点也颇得多数人的认可。
前海：最大外债宏观审慎管理
日前，国家外汇管理局深圳市分局和深圳市前海管理局共同发布了前海外债宏观审慎管理试点实施细则。前海怡亚通、首创环境、五矿供应链、华讯方舟等4家试点企业与工商银行、农业银行、中国银行、招商银行、中信银行合作，办理了首批外债试点业务，签约金额共1.3亿美元。
前海管理局表示，国家外汇管理局正式批复将深圳前海深港现代服务业合作区列为首批外债宏观审慎管理试点地区。试点主要内容包括“统一中外资企业外债管理方法，对区内非金融企业借用外债实行比例自律管理，要求外债余额不超过上年末经审计净资产的2倍；中资非金融企业办理外债签约登记时，其全部负债（含当次外债签约额）不超过其总资产的75%；区内企业借用的外币外债资金，可按规定结汇使用等。
“这次虽然只有4家试点，但它不仅仅是前海首批，它在全国民营企业的外债借款方面也是首批，等于开了一个资本账户的窗口，这个意义长期来看影响巨大，尤其对民营企业来说，这是一个解决融资难、融资贵的新通道。有在前海注册企业的一位创始人向《亚太日报》这样表示。
该人士还认为，随着外债宏观管理试点对民营企业的放开，这能吸引该区域内更多企业进行申请，同样，也吸引更多企业入驻前海或其他特定“区域。
趋势：今年扩大化在所难免
据《亚太日报》查阅显示，前海“外债试点从全国来看无论是企业数量以及借款金额都是最大的，除此之外，其他区域也在进行外债宏观审慎管理试点工作。3月初，国家外汇管理局批准在中关村国家自主创新示范区核心区（海淀园）开展外债宏观审慎管理试点，允许符合条件的中外资企业借用外债余额实行比例自律管理，北京外汇管理部授权中关村中心支局负责试点工作的具体实施。
另外，苏州市张家港保税区(金港镇)近期也开展外债宏观审慎管理试点，对符合条件的中外资企业借用外债余额实行比例自律管理。试点区内中资企业长江润发(张家港)重工有限公司于2015年3月9日借用外债200万欧元，资金已经顺利入账。
对此，有某银行深圳分行办公室人员告诉《亚太日报》，预计今年外债宏观审慎管理的试点将在全国进一步扩大。
显然，从外管局去年年底就外债管理的表态来看，今年的扩大化也确实是板上钉钉。外汇局在今年2月28日发布的通知称，自今年6月1日起，有五方面涉及境内外企业的投融资项目将调整。
一是取消直接投资项下外汇登记核准。境内外投资主体可直接到银行办理境内直接投资项下和境外直接投资项下相关外汇登记。二是简化境内直接投资项下外国投资者出资确认登记管理。取消境内直接投资项下外国投资者非货币出资确认登记和外国投资者收购中方股权出资确认登记，将外国投资者货币出资确认登记调整为境内直接投资货币出资入账登记。三是取消境外再投资外汇备案。境内投资主体设立或控制的境外企业在境外再投资设立或控制新的境外企业时，无需办理外汇备案手续。
四是取消直接投资外汇年检。改为实行境内直接投资和境外直接投资存量权益登记。放宽登记时间，允许企业通过多种渠道报送相关数据。五是加强事中事后监管。加强对银行的培训指导，强化事后核查和检查，要求银行提高合规意识，明确对违规银行的处罚措施。
资金再平衡与套利违规兼顾
实际上，改革归改革，既有内部的压力，也有外部的制约。外部来说，随着人民币贬值的预期在市场广为流传，资本外逃的压力似乎由小到大。国元证券(香港)首席经济学家、汇信资本董事总经理叶翔向《亚太日报》分析，外债宏观审慎管理，之前早就有做，但主要是国企或者金融类机构，一些因素是受1997年金融危机的影响，怕资本账户大幅放开会引发国内金融危机，现在这个时节放开，应该主要的考虑是资本外逃，希望通过资本账户开放来吸引外部资金的流入，以此达到平衡作用。
整体上，叶翔并不认为人民币会出现大幅贬值，他具体说，前两个月贸易顺差有7000多亿人民币，加上全年的贸易顺差和FDI，初步估计如果资本要外逃的话，至少需要六七千亿，目前这么大的资本外逃额度基本上是不可能的，因此人民币贬值从2015年来看的话基本上目前也到顶了。
他同时也指出，外债宏观审慎管理是资本账户开放的一部分，也是大势所趋。但另一方面也给监管层提供了监管的压力，即资本的使用与管理难度也不小。“目前借的外债，钱在银行，企业具体使用时再申请，但依然避免不了一些逃离的操作。
为此，外管局此前也强调，将继续加大外汇检查力度，严厉打击外汇领域违法违规行为，维护国家经济金融安全。
一是针对虚假转口贸易套利和远期结汇的异常情况，开展打击虚假转口贸易和远期结汇等专项检查；二是加强跨部门金融监管合作，联合公安部门严厉打击地下钱庄、非法网络炒汇等外汇违法活动；三是依托外汇局掌握的大数据资源，加大违法违规线索的分析排查，提升打击的精准度和检查效率；四是推进外汇领域信用体系建设，扩大外汇违规信息应用。与人民银行征信中心签署合作备忘录，将企事业实质性外汇违规信息纳入人民银行征信系统，加大失信惩戒力度。
