雅虎剝離阿里巴巴股份面臨兩難選擇

【亞太日報訊】對雅虎公司(Yahoo! Inc. ,YHOO)的股東而言，一種似曾相識的感覺再次悄然襲來：那種不確定的感覺。

雅虎首席執行長梅耶爾 圖片來源：Getty Images

如今，雅虎持有的阿里巴巴集團(Alibaba Group)的股份價值大幅縮水，這本已令雅虎股東大為惱火。事不湊巧，雅虎週二晚間又宣佈，美國國稅局(Internal Revenue Service)拒絕了雅虎的申請，從而使得雅虎剝離阿里巴巴股份的計劃無法適用於免稅條款。不過美國國稅局也表示，它尚未決定這一剝離交易是否應被征稅。

這意味著：雅虎可以接受外部顧問的建議，認為剝離交易不屬於納稅範圍，從而繼續推進該交易。但至於美國國稅局是否會對這筆交易持有異議，沒有人能夠確保。問題是，這筆1月份時宣佈的交易，其設計目的就是為了讓雅虎在剝離3.84億股阿里巴巴股票時能夠避免納稅，因此，這之中存在著巨大的風險。

如此一來，投資者和雅虎首席執行長梅耶爾(Marissa Mayer)就犯難了。如果雅虎繼續推進上述交易，任何稅項利益或許都將化為泡影。為這筆交易所設計的工具，其價值也將由於不確定性而大幅下跌。而如果雅虎在此問題上猶豫不決，考慮到中國經濟減速的影響以及投資者對阿里巴巴業務的疑問，阿里巴巴壓力巨大，雅虎因為舉棋不定而付出的代價將更加高昂。

設想一下：如果雅虎在去年阿裡巴巴股價達到峰值時出售其所持股票，將錄得約460億美元的的等價收入。假設稅率為38%，理論上稅後收入約為285億美元。現在，在免稅的前提下，雅虎所持阿里巴巴的股票價值約為234億美元。

更糟的是，雅虎持有另一公司Yahoo Japan Co.的股價過去一個月已下跌了約15%。這意味著，市場並未賦予雅虎現有業務任何價值。除非雅虎和梅耶爾能找到一種快速提供確定性的方式，否則投資者們可能只能願賭服輸。