外媒分析：普京的“死穴”——經濟

亞太日報綜合消息，據英國《金融時報》報導，如果我們給俄羅斯號個脈，在克裏米亞危機中風光無限的普京其實有一個死穴——糟糕的經濟。無論最後西方是否會對俄進行全面制裁。普京都應該明白，俄羅斯最終可能贏得克裏米亞，但卻會輸掉經濟。

事實上，俄羅斯經濟陷入困境已經有好幾年了。21世紀前十年，乘著能源價格上漲的東風，俄羅斯經濟爆發性增長了10年。但自2010年開始，俄羅斯經濟增長就開始大幅放緩。下圖為國際貨幣基金組織對俄羅斯中期經濟的預期。

如今的共識是，俄羅斯經濟非常脆弱，而且隨著危機的深入在逐步惡化。甚至無需西方國家動手，自2014年開始的資本外流已經從某種程度上開始對俄羅斯進行經濟“制裁。西方領導人顯然認為，脆弱的經濟將成為普京的“阿喀琉斯之踵，不過普京也可能因此選擇在國外冒險來轉移國內民眾的注意。

近年來，俄羅斯針對能源部門之外私人部門的經濟改革結果令人失望，從製造業的情況來看，匯率處於高估狀態。剔除石油收入之後，政府的財政赤字占GDP的10%，俄羅斯政府的財政能力很大程度上依賴於油價維持在100美元/桶以上。而且近年來對家庭的信貸也呈爆發式增長態勢，年增長率超過30%。金融系統是否能撐得過經濟下行還是個未知數。

當然，也有好的一面。俄羅斯的外匯儲備依然很高，占到外債的三分之二；勞動力市場也出人意料的沒有過多受到經濟放緩影響。

不過早在烏克蘭危機之前，俄羅斯就因美聯儲縮減QE影響而面臨資本外流的困境。根據俄羅斯經濟部長AlexeiUlyukayev公佈的數據，2014年一季度共有600億美元資金流出。資金外流削弱了銀行系統，抽幹了原計畫進行重大專案投資的資金，這些專案對於俄羅斯經濟增長至關重要。2013年，俄羅斯GDP增速跌至1.3%，遠低於前幾年的7%至8%，創四年來新低。為遏制資本外流，保衛盧布，俄羅斯央行罕見地一次性加息150個基點。

目前，俄羅斯經濟已經站在衰退的邊緣。世界銀行上周發佈了一份評估報告對俄羅斯的經濟前景做出了悲觀預測，俄經濟部長出人意料的表示，他對這一結論基本贊同。

世界銀行數據顯示，俄羅斯經濟的脆弱性是全面的：資本外流嚴重，投資不足、消費疲軟。世界銀行預測，如果危機持續下去，今年的私人資本外流將達到1330億美元，真實GDP縮水1.8%。

當然，俄羅斯政府必然會採取措施降低資本外流造成的負面影響。副總理IgorShuvalov上周表示，政府已經“為最糟的情形做好了準備，但他希望最終不會用得上。

俄羅斯手上是有金融武器的。2013年底，俄羅斯的外匯儲備為5100億美元，足以彌補資本外流帶來的所有損失。

而且，如果算上石油收入，俄羅斯政府的收支基本接近平衡，這意味著只要油價不降，俄羅斯還有一些財政刺激的能力。許多西方的大公司，比如西門子，顯然也希望盡可能避免與俄羅斯交惡。

不過，如果俄羅斯的經濟將受到主要西方發達經濟體的全面或部分孤立，前景並不會樂觀。

西方也會受到損失。歐洲對俄羅斯天然氣的依賴在短期內很難改變，奧地利、義大利和法國銀行仍有很大的俄羅斯資產敞口。不過，歐洲主要經濟體對俄出口占GDP的比重均不到1%。

無論最後西方是否會對俄進行全面制裁。普京都應該明白，俄羅斯最終可能贏得克裏米亞，但卻會輸掉經濟。