简体中文
【亞太日報訊】本週末，中國人民銀行行長周小川在土耳其G20財長和央行行長會議上介紹近期中國金融市場情況時稱，中國股市調整已經大致到位，引得一片猜想。以下是周小川的主要觀點：
1)市場的調整更多的是泡沫破滅，去杠杆的一種結果;
2)央行通過多個途徑向市場提供了流動性;
3)股市調整未對實體經濟產生影響;
4)人民幣並不存在長期貶值基礎;
5)匯市，股市調整已大致到位，金融市場有望更為穩定;
6)中國政府深化改革的決心並未改變，仍將有序推進。
周小川今年多次談及中國股市
這是2015年以來，周小川第三次公開談及中國股市。周小川前兩次談股市時，股市表現如何?
周小川今年第一次談到中國股市，是在1月21日的瑞士達沃斯論壇上。在被問及中國股市時周小川表示，中國股市應該更關注上市公司的基本面。
當時，受證監會開出多張兩融罰單等利空影響，中國股市剛剛遭遇了“1.19”大跌：上證綜指在1月19日收盤下跌7.7%，收於3116.35點，創下當時近7年的最大單日跌幅。不過，1月21日，上證綜指大漲4.74%成功站上3300點，收於3323.61點。
周小川第二次公開談及股市，是在3月12日全國“兩會”期間主題為“金融改革與發展”的答記者問上。這一次，周小川否認了資金進股市就是不支援實體經濟的看法。周小川說：“通過股票市場來融資，使實體經濟得到了發展。確實有一些股票市場和金融市場中其他的環節中有一些金融交易有可能脫離實體經濟，是一種純粹的投機炒作的做法，但是不能一概而論，好像去了股市就是不支援實體經濟。”
圖片來源：一財網
從3月開始，上證指數就開始一路向上，直到6月，上漲了70%。周小川在此期間再未談及中國股市。
機構如何解讀？
國金策略
①回顧本輪A股市場自6月中旬以來出現的調整，央行在這次“出錢出力”中表現的最為積極，預計後續央行仍將通過多個途徑向市場提供流動性，但客觀上講，流動性最為寬鬆的階段在上半年;
②周行長今年以來第二次在公開會議上談及A股，本次可能更多的表述的是中國金融市場“大幅波動”的時段或已經步入尾部階段，但對於後市，無論對於匯市，還是股市，市場趨勢的選擇仍需考慮其他的因素;
③A股市場的調整，源於泡沫破滅之後的去杠杆的結果，市場後續較為確定的投資機會的出現，除了相應的宏觀環境配合以外，還更多的需要時間，一方面給予市場自我出清，消化估值的時間;另一方面，給予“熊牛思維”轉換，市場信心重建的時間;
④最近海外市場波動加大，與資本流動直接有關，需要密切關注;
⑤站在當前時點，我們維持“短平長多”的觀點。短期內我們認為A股依然處於“高拋低吸”中反復磨底的階段，區間2800-3200;稍長一點看，我們堅信熊牛必將成功轉化，陰霾終將散去。(國金策略 李立峰/袁文婷/郭彬/王亦奕)
海通策略荀玉根
假期最後一天大早，小川行長成為證券界頭條，源於他在G20財長和央行行長會議上表示“股市調整已大致到位”。各群議論紛紛，我談點個人看法。
小川行長今年來兩次直接鮮明評論股市，第一次是“兩會”期間表示“資金進入股市也是支援實體經濟”，本次是第二次。小川乃央行行長，按理無需對股市直接發表看法，他的兩次跨界背後都有深遠意義。
第一次國內熱議資金脫實入虛、懷疑寬鬆貨幣的有效性，小川談股市本質上講的是直接融資和間接融資問題，釋放的信號是貨幣寬鬆不會因為股市漲而變化，之後的貨幣政策和市場大家看到了。
這一次全球擔憂人民幣貶值、資金流出中國，小川再論市本質上講的是資產價格問題，釋放的信號是中國資產價格合理，人民幣不存在長期貶值基礎。
615後股市的下跌分兩段，5178到3373跌的是去杠杆，4000到2850跌的是金融恐慌。小川的表態是個信號，維護金融市場穩定是近期政策目標。市場的底永遠是後驗的，不過，個股跌幅普遍50%以上的市場，價值股股息率已超固收類產品收益率的市場，應以多頭思維來審視，當然資金性質、收益率目標、風險偏好不同的投資者選擇入場的時機各不同。
民生固定收益 李奇霖
金融穩定需要的是資產價格穩定，這意味著樓市和股市一個也不能跌。
儘管周小川行長強調股市調整以來，杠杆率已明顯下降，對實體經濟也未產生顯著影響。但我們從股市財富效應消散中還是看到了一些負面衝擊，這種負面衝擊也影響到了房地產市場。
高頻的30個大中城市成交套數和成交面積同比增速已從8月初的39.8%、42.2%分別降至19.9%和22.2%。這為持續近半年的房地產銷售端復蘇產生了一些隱憂，考慮到目前6.8億平待售和60余平的在建面積，房地產銷售端的下滑給了開發商更大的去庫存壓力，並為後續房地產開發投資更大的下滑埋下了伏筆。
此外，考慮到房地產是重要的抵押品，房地產銷售端收縮如果影響到了房地產價格，可能會引發全社會信用收縮，並且銀行壞賬也會變得相對難處置。穩定資產價格，我們預期後續會有更多的房地產放鬆政策出臺，包括首套房首付比例、降低所得稅稅費等。
股市缺的不是錢，而是信心，但驅動股票牛市的宏觀層面因素其實並沒有發生變化。
第一波下跌是因為監管層去杠杆措施，並非源於宏觀層面。第二波下跌是因為股市信心不穩時就引導了匯率貶值，導致套利的各路資金集中平倉。
其實，引導居民資產重配金融，驅動股牛的“寬信用與財政積極托底+實體經濟的不確定+無風險利率下行“等宏觀因素沒有發生改變，而且杠杆也降得差不多了，目前缺的只是信心。
這就是為什麼周小川行長強調股市已調整到位的原因，主要在於提振投資者的信心，資產價格穩定、寬信用以及匯率穩定其實已成為了一條繩子上的螞蚱。