從經濟的角度看 辦奧運會到底值得嗎？

【亞太日報訊】奧運正當時。每屆奧運會都是全球最盛大的聚會，無數的汗水淚水歡笑悲傷都濃縮在短短的數十天中。2016年裏約奧運會雖歷經坎坷，但仍如期而至。深陷經濟泥淖的巴西拼盡全力，卻仍然捉襟見肘引發吐槽一片，不由再次引發人們思考：從經濟的角度看，辦奧運會到底值不值得？

一、奧運會到底賺錢嗎？

Q1：歷屆奧運會的損益情況如何？

據《經濟學人》報導，1960年以後的奧運會基本都是超成本運作的，平均支出比預期超179％。[1]

實際上，自奧運會舉辦以來，直到1984年洛杉磯奧運會舉辦以前都是虧損的。其中尤以1976年蒙特利爾奧運會的虧損最為突出，虧損高達24多億美元，共10億美元的債務使該市的納稅人負債30年才還清。 同時也造成無人敢申辦奧運的局面，1984年夏季奧運會僅有洛杉磯唯一提出申辦。

1984年洛杉磯奧運會是由虧轉盈的轉捩點，以5億美元的投資就換來了2.5億美元的盈利。主要源於引入奧運轉播等一系列商業運作，方才挽回奧運巨虧的局面。從此奧運會隨著各種商業運作的成熟以及競技水準的提高，影響力越來越大，盈利更有保障。但此後奧運會的收益並沒有直線上升，接下來的數屆奧運會都勉力維持盈利。[13]

2004雅典奧運會是目前虧損最嚴重的奧運會，投入100億美元，收入僅19億美元，巨額虧空要數十年才能補上。

相較於夏季奧運會，冬奧會的盈虧表更加“慘不忍睹”。

1994年—利勒哈默爾（挪威）： 挪威在旅館和滑雪場做了過度投資，最後銀行相繼破產，只得拋售不良資產。

1998年—長野（日本）：政府花費190億美元建造高速火車和滑雪道等設施。奧運會後，對場館設施的高額維護費影響了長野的經濟發展。1999年長野的製造業以30%的速度下降，211家企業宣佈破產，下降速度創造了二戰以來地方經濟衰退的最高紀錄。

2014年—索契（俄羅斯） ：初始預算120億美元，實際花費510億美元， 超過往屆所有冬奧會花費的總和，也打破了北京在2008年創造的耗資400億美元的記錄。

Q2：奧運會的成本有哪些：

下圖是自1964年開始，夏季/冬季奧運會的實際成本圖，其中2014年索契冬奧會以510億美元高居榜首。圖片來自美國智庫外交關係協會。[2]

1. 申請舉辦權的費用，大約需要花費5000萬到1億美元不等。例如，東京曾花費1.5億美元申辦2016年夏季奧運會但失敗，隨後在申辦2020年夏季奧運會時再追加0.75億。

2. 大量場館的建造、翻新，包括高標準的體育設施場館、奧運村、以及舉辦開幕式/閉幕式的巨大場所。申請成功後，舉辦地需要約十年的準備時間來應對屆時蜂擁而至的運動員和遊客。

3. 運營成本。雖然在總成本中所占比例不高，但安檢費用值得一提。自911事件以後，奧運會的安檢費用急速上漲，2000年悉尼奧運會花費2.5億美元，而2004年雅典奧運會花費超過15億美元，之後歷屆安檢費在大約10億至20億之間。

4. 大量的基礎建設，尤其是房屋和交通。國際奧組委要求主辦地的酒店房間數至少達到4萬；道路，鐵路，機場均需要升級或修建。這些基建的費用共將達到50億美元至500億美元不等。舉辦地希望這些基建能夠在奧運會之後持續發揮作用，但不得不承認的是，高昂的基建費用的確是沉重的負擔。

下圖是歷屆奧運會中“體育相關”的成本，與上面的總成本對比來看，實際上“體育相關”的成本占比並不大，而剩餘部分大量都用於基建。以北京奧運會舉例，體育相關的成本為70億美元左右，占總成本的15%。因此也有觀點指出，巨額的基建成本其實將為整個城市帶來巨大的後期長期收益。

然而，奧運會也因為建造大量華而不實的“一次性工程”而廣受詬病。例如，悉尼的奧林匹克體育場每年要花費3000萬美元來維護，但奧運結束之後就甚少使用。專為2004年雅典奧運會而建的眾多場館，花費高昂甚至加劇了希臘的財務危機，目前卻門可羅雀。

除此以外，經濟學家認為還有一些隱形成本也應該被考慮。其中包括公共支出的機會成本。

Q3：奧運會的收入有哪些？

奧運會的收入來源主要有五部分：全球電視轉播費、國內贊助商收入、全球贊助商收入、門票和奧運衍生品、許可證等。具體比例見下圖，分別為20052008和20092012按以上順序從左到右排列，可以發現全球電視轉播費的收入量增加了50%，並且成為當之無愧的最大收入來源（占比近半）。[3]

轉播權銷售收入：出售轉播權是奧運會最主要的收入來源，但是國際奧會要收取轉播權收入的49%。美國電視臺NBC 從1988年起就在全美獨家轉播奧運會；為了轉播北京奧運會，NBC 向國際奧會支付了8.94億美元的費用，而四年後的倫敦奧運會，轉播權已經上漲到了11.8億美元。

商業贊助收入 ：大到全球範圍的奧運會全球合作夥伴，小到官方供應商。每種類型的贊助商都會有不同的條款限制，與奧運相關的 Logo，名稱、圖示等可以用在廣告、服裝、App 和 Twitter 上。奧運會全球合作夥伴（TOP）是奧運會贊助商的最高標準，在奧運會期間大約會花費2億美元。[4]

門票收入：1996年亞特蘭大奧運會共售出約800萬張門票，門票收入達4.25億美元，占總收入的25%；2000 年悉尼奧運會門票收入高達6.17億美元，占總收入的21.78%。

城市紅利“奧運遺產”：這部分無形資產或許才是各大城市爭破頭要申辦奧運會的原因。

首先，可以借奧運契機，整治城市環境和佈局，改善基礎設施，更新城市中原有的落後地帶；其次，採用新理念和新技術來建設場館，並通過奧運會的國際性大舞臺加以推廣；第三，借助城市開發和奧運旅遊；最後也是最重要的是借助奧運會的大舞臺來宣傳本國文化、提升自身國際地位、展現綜合實力。而以上種種，都是之後各種商機接踵而至的前提。

這方面表現最優秀的是1992年巴賽隆納奧運會，被認為是明顯地加速了西班牙的經濟復蘇。這屆奧運會只投資73億美元，就給加泰羅尼亞地區帶來了260億美元的效益，對於西班牙全國的拉動更是難以估計。

二、裏約奧運會的具體情況

Q4：裏約奧運會的具體損益情況如何？

成本：據主辦方表示，2016年裏約奧運會的成本預算為41億美元，其中80%的融資來自於私人領域。不過，這部分開支並未涵蓋交通、基礎設施等。市場預估，裏約奧運會預期將共投入200億美元。

收入：按照以上類別分項合計，轉播費：據可查資料顯示，僅美國NBC電視臺支付裏約奧運會轉播版權的費用就高達12億美元。而早在2012年，我國中央電視臺便以16億美元的高價購買未來四年的奧林匹克賽事轉播權，直到2016年巴西里約熱內盧夏季奧運會結束；贊助商：目前，國際奧會尚未公佈裏約奧運會的贊助總收入，外界猜測可能超過100億美元。 至少肯定會高於2012年倫敦奧運會的80億美元。門票：截至8月4日，裏約奧組委表示奧運門票已售出80％，帶來10.45億雷亞爾（約合20.9億元人民幣）的收入。

這麼看來，雖然巴西經濟一團糟，裏約奧運會事故頻出一言難盡，但裏約奧運會最後還是有可能迎來盈利的結局。此外，無論最後結果如何，裏約奧運會都將在歷史上具有重要意義。這是奧運會首次在拉丁美洲舉行，也是全球第四次由新興經濟體主辦奧運會（前三次為1968年墨西哥，1988年韓國，以及2008年中國）。

Q5：裏約真的“有毒”？

過去的一年裏，巴西經濟嚴重衰退，貨幣雷亞爾貶值幅度超過40％，失業率接近9％。在政治方面，巴西總統羅塞夫面臨彈劾威脅，巴西石油公司腐敗案持續發酵。整個裏約奧運會都強烈散發著“裏約有毒”的氣息。

但遙想2009年裏約申請奧運會辦資格時，那是巴西“最美好的時光”。2000年到2012年，巴西是全球經濟增長最快的幾個國家之一，每年的GDP增速都保持在5%以上。2012年，巴西甚至一度超過英國，成為全球第六大經濟體。但情況接下來便急轉而下。

2013年，巴西增長減速；2014年，進入經濟消退；2015年，巴西經濟萎縮3.8%，全球經濟增長排行倒數第二。主要受到大宗商品價格下跌的沉重打擊，再輔以腐敗問題頻出的混亂政府，巴西經濟一蹶不振。

甚至直到開幕式正式舉行的前一秒，全世界都仍在懷疑這屆奧運會究竟能不能成功舉辦。

離開幕式僅有35天時， 奧運主場館及很多比賽場館都沒有建好。連接海灘到奧林匹克公園的主幹地鐵線路要在開幕式前4天方能通車。裏約幾近崩潰， 急忙宣佈進入財政緊急狀態，大範圍削減各項預算。後政府緊急救援。由政府來承擔絕大部分的基建工作，包括競技場館。

公眾對於本屆奧運會的支持也急速下降，據Darafolha調查顯示有半數的巴西人對奧運會表示反對。更別提聞之膽寒的社會恐怖動亂和寨卡病毒。

所以外媒紛紛吐槽，“這可能將成為歷史上最爛的一屆奧運會”。事實上，自裏約奧運會舉辦以來，從運動員的住宿環境，到近日引發強烈的“碧池”都無一不讓人目瞪口呆。

Q6：裏約奧運會能否拯救經濟深陷泥潭的巴西？

市場普遍認為裏約奧運對於巴西經濟的提振作用並不會十分顯著。一方面因為巴西龐大的整體經濟規模，奧運紅利或只能杯水車薪；另一方面，奧運帶來的經濟效應數據真實度事實上有待商榷，或未計入“替代效應”的影響。[5]

高盛（Goldman Sachs）稱，巴西許多大型宏觀經濟失衡已經滲透到經濟且信心指標嚴重下滑，兩年半以來，總投資支出實際已經持續收縮。固定總投資已經連續十個季度下滑。固定總投資2013年四季度和2016年一季度之間累計減少27.0%。鑒於巴西經濟的龐大規模（大約為1.8萬億美元），2014年世界盃和今年奧運會相關的投資規模顯得太小，不足以產生明顯的經濟紅利或推動力。

評級機構穆迪也潑了冷水，其稱奧運會帶來的任何旅遊業收益都不足以將巴西從這次1930年以來最長的經濟衰退中解救出來。其5月的研究報告指出，奧運會將有利於巴西旅遊業和零售活動，但對經濟的提振作用並不會明顯。穆迪認為，奧運會對巴西的主權評級影響為中性，並預計巴西經濟今年仍將收縮3.7%。

但市場也有分析人士指出，奧運會雖然不足以將巴西拉出泥潭，但至少可以引導至好的方向，巴西經濟最糟糕的時刻或已結束。部分數據已停止繼續惡化，經濟增長回暖前景也開始更為明朗。

在7月公佈的國際貨幣基金組織《全球經濟展望》中，IMF將巴西2017年的經濟增速預測提升至0.5%。[6]　　

海港全球證券公司宏觀策略師理查德稱，現在對巴西經濟前景持樂觀看法的人正在增多，很可能因為在全球經濟更高風險的反襯下，巴西前景看上去相對更好。

摩根大通經濟學家亞瑟在報告中表示，預計巴西經濟將在明年實現0.9%的增長。[7]

三、奧運會能變得更值錢嗎？

Q7：如何改善奧運會的開支情況？

隨著成本的不斷上升，奧運會需要更多的改革以自負盈虧甚至擴大盈利已成為共識。據美國智庫外交關係協會，經濟學家指出，國際奧會的申辦環節實際上是變相“鼓勵”申辦國鋪張浪費，甚至陷入“贏者詛咒”的怪圈。[8]

基於這種情況下，國際奧會近期通過了《奧林匹克議程2020》的改良計畫，其中包括減少申辦的費用，允許主辦國更靈活地使用已有設施，股市申辦國發展可持續戰略，以及增加外部審計和其他透明監管措施。

但市場仍呼籲更加強勁的監管，和更有力的措施。經濟學家Baumann and Matheson稱，發展中國家應該“共同分擔”舉辦的壓力，而不是僅讓能夠消化虧損的發達國家承擔。作家Andrew Zimbalist稱，應該允許某些城市擁有永久舉辦權，使昂貴的設施能夠有重複使用的機會。很多經濟學家稱，所以想要申辦奧運會的城市都應該確保承辦奧運會符合本土更加長遠的計畫發展，而不僅僅是“一次性買賣”。[9]

Q8：接下來的幾屆奧運會如何？

2020年東京夏季奧運會

2013年， 國際奧會宣佈日本申奧成功後，東京一夜沸騰，日本股市一度飆升 。雖然奧運會在成本核算上也許是一塊“燙手山芋”，但對於日本政府而言，舉辦奧運會和其開放經濟的決心可謂相輔相成。[10]

對日本來說，“奧運熱”能夠刺激其低迷的投資環境，為當前經濟刺激為目標的稅收、貨幣、寬鬆政策提供後盾。據Bloomberg 報導，國際賭博財團接到奧會的消息後已經準備在東京籌建賭場，這些投資一定程度上能夠增加日本家庭收入，從來達到刺激消費的作用。

冬奧會方面，接下來將是2018年平昌冬季奧運會（韓國第一次舉辦冬奧會），和2022年北京冬季奧運會，北京將成為全球第一個既舉辦過夏季運動會，又舉辦過冬季奧運會的城市。

平昌冬奧會組委會秘書長呂泂九近日接受新華社記者獨家專訪時說，“將給大家帶來一個沒有差池的冬奧會”，並首次披露預算額度。平昌冬奧會整體預算為13．6416萬億韓元（約合123億美元）。基礎設施建設方面，賽場建設由國家負擔75％，江原道地方負擔25％；道路網路中，主幹道由國家全部負擔，在江原道修建進出賽場的地方公路由當地負擔30％，國家負擔70％。

根據北京冬奧申委提交給國際奧運會的申辦報告，2022年北京奧運會的預算約30.7億美元。一部分是賽事編制預算約為15.6億美元，另一部分是場館建設預算，約為15.1億美元。

北京2022冬奧申委財務及市場開發部副部長周星表示：“在這15.1億美元當中，有65%來源於社會投資，比如說三個奧運村全都是社會投資。在賽事結束後，北京和張家口崇禮的奧運村將作為商品房出售，延慶的奧運村則將成為度假村酒店。” 北京張家口此次申辦冬季奧運會的三大理念是“以運動員為中心、可持續發展、節儉辦賽”。

四、市場影響

Q9：對市場來說，奧運會還有哪些額外的影響？

奧運會除了是一場舉世狂歡的盛會以外，對於金融市場也將產生巨大的震盪。

股市

ANZ亞洲研究部主管Khoon Go及其團隊，長期追蹤奧運會後市場反應發現，奧運會後常常給舉辦國股市帶來極大的推動力，不僅顯示出極強的後續收益推動效應（除了2000悉尼奧運會以外），而且表現出超越全球基準線的成績。承辦國股市的平均收益大約為24.4%（按照美元計量為20%），遠超過作為參照的MSCI世界指數（ 9.2% ）。[11]

FactSet數據顯示，在1988年漢城奧運會當年，韓國綜合股指上揚了72%；在1984年美國洛杉磯奧運會當年，標準普爾500指數上揚了1.4%。1992年巴賽隆納奧運會當年，巴西股市當年上漲0.53%，一年後的漲幅更是高達9.9%。有趣的是，標準普爾500指數在奧運會當年的平均漲幅高達2.1%，不論該場奧運會的舉辦地是否在美國。[12]

CMC市場首席市場策略師科林表示，儘管在奧運會臨近的幾個月中，奧運會主辦國股市通常表現有所疲弱，但該國股市往往會在接下來的3個月至12個月中出現超常反彈。看上去，在2016年裏約奧運會當年，巴西股市狀況可能更佳。數據顯示，巴西基準的Bovespa股指今年以來的漲幅已經高達31%。

外匯

除了股市以外，高盛此前的研究也發現， 經過整合的奧運舉辦國貨幣匯率的升幅將長期超越其他任何單一貨幣 。儘管與奧運會相關的投資僅占舉辦國GDP的一小部分，但奧運舉辦國通常在獲得奧運舉辦權之前經歷過經濟快速增長的階段。北京奧運會就是一個典型的例子。伴隨著舉辦國經濟的較快發展，奧運舉辦國貨幣的升值或許成為一種必然。而目前巴西雷亞爾升值勢頭也非常強勁。[13]

[1][10]epoissonrouge，《賠錢奧運會是否能振興日本經濟？》

[2][3][8]外交關係協會，《The Economics of Hosting the Olympic Games》

[4]36kr，《福布斯：贊助奧運會可能是浪費錢》

[5]財經，《萌夠了傅園慧，讓我們來看看這場奧運能否拯救巴西的經濟？》

[6][9][11]英國金融時報，《Rio 2016: The high price of Olympic glory》

[7][13]Mike，《奧運會經濟學——高盛的證券市場策略》

[12]CNBC，《Rio 2016: Economists question wisdom of hosting Olympics》

[13]新華網，《盤點歷屆賺錢奧運的"門道" 北京盈利超過10億》