藥不能停 歐洲央行研報力撐QE影響

【亞太日報訊】上周全球央行年會沒打算叫停刺激，下周歐洲央行會議也可能將寬鬆走到底。歐洲央行新近研究報告稱，美聯儲的經驗顯示，QE等超常規貨幣政策能成功影響債券收益率的市場預期，有助於創造有利的長期融資環境。

上述報告研究大規模資產購買和前瞻指引的影響，即它們如何影響專業人士對長期美國國債和企業證券收益率的預期。研究發現，分析師通常會在美聯儲宣佈決議聲明前後修改個人預期，無論從統計角度還是經濟角度看，他們這種修改對美國國債和企業債券都有重要影響。

報告稱，在美聯儲針對金融危機推出寬鬆舉措後，預測者會預計債券收益率大幅回落，並且“預計會持續走低，持續至少一年。”

報告認為，近零利率等寬鬆政策對資產價格有極大影響，大幅降低市場融資成本，“有助於創造長期融資的有利環境。”報告還認為，前瞻指引可能支持其他非標準政策組合，可能強化部分寬鬆管道的效果。

美聯儲應對本世紀金融危機的主要工具是通過QE專案推行的購買債券。經過三輪QE，美聯儲的資產負債表膨脹到了4.5萬億美元。不僅美聯儲，日本央行三年前也推出了無限量、開放式超級QE專案購買資產。歐洲央行從今年6月起開始購買企業債。

彭博新聞社注意到，上述歐洲央行研報發佈時間微妙：距離歐洲央行9月8日會議不到兩周。下周的會議上，歐洲央行需要判定，是否因英國退歐的影響而調整其超常規寬鬆政策。

上周歐洲央行執委Benoit Coeure的表態已經令人猜測，歐洲央行更傾向於加強貨幣刺激。

華爾街見聞上周文章提到，上周的全球央行行長Jackson Hole年會上，儘管面臨著刺激無效的巨大輿論壓力，各國“央媽”的還結論是：如何進一步加強貨幣刺激的效力。

Coeure會議期間指出，歐洲各國的結構性改革並無明顯進展，若各國政府再不行動，歐洲央行將加大刺激力度；如果其他政策無效，很可能維持低利率政策不變。不少分析人士認為，歐央行可能在9月8日的利率決議中推出更多刺激。

會議期間，美聯儲主席耶倫表示，最近數月形勢令加息可能性增加，同時又表示，未來決策者可能希望探索擴大QE購買資產範圍。她的講話顯示，購債和前瞻指引仍是美聯儲最主要的工具。

雖然耶倫的工具清單上並沒有提到負利率，但主要央行的持續購債和負利率政策已經極大推升債券的價格。今年6月英國公投退歐後，德國、瑞士、荷蘭等國國債的收益率均跌為負值。

華爾街見聞此前文章提到，截至本月第二周，負收益率債券的規模增至13.4萬億美元，約相當於全球經濟的四分之一。