外資行看雙降：這不會是今年最后一次

【亞太日報訊】如果說這兩天外資行的研報有什麼共同的主題，那就是上周五的雙降並非中國央行今年最後一次寬松之舉。

華爾街見聞上周五提及，中國人民銀行宣布，自2015年10月24日起，下調金融機構一年期存款和貸款基準利率0.25個百分點至1.5%和4.35%。同時，下調金融機構人民幣(6.3488, 0.0000, 0.00%)存款準備金率0.5個百分點。

包括匯豐、法興銀行在內的外資機構均認為，這只是未來幾個月中國將持續推進的更廣泛的寬松周期的一個組成部分。

以下是他們的主要觀點：

屈宏斌、Paul Mackel等匯豐銀行經濟學家和策略師們表示：

在經濟增長蕭條和通縮壓力持續顯現的環境中，雙降顯示中國央行仍然走在寬松之路上。央行已承諾持續調整貨幣政策以防范內需出現“螺旋式下降”，同時關注整體的杠桿水平。我們預計2015年的剩余時間里，仍有100個基點的降準有待宣布。同時，2016年還有25個基點的降息和200個基點的降準。經濟活動已呈現企穩跡象(例如房地產市場)，因而數據料會在未來幾個月中反彈(我們預計2015年全年GDP增長7.1%)。同時，近期市場的動蕩並未阻止央行繼續推進改革。中國央行行長周小川已表示，年內資本項目可兌換。我們認為這一進程仍在推進，決策者會在接下來幾個月中推出更多改革。

與匯豐銀行一樣，Capital Economics首席亞洲經濟學家Mark Williams認為，未來會有進一步的寬松舉措：

中國央行正追尋一個有規律的、十分穩定的寬松路徑。在周五宣布雙降之前，它今年已經六度宣布一次降息或者降準(或者雙降)，大約每隔兩個月就會有一次。上一次行動是8月25日，間隔為59天。8月雙降之前的“59天”間隔，也即6月，也采取了行動。

關鍵在于，上周五的雙降不應被認為是中國決策者越來越擔心經濟的證據。相反，這是一個受控的寬松周期，凸顯中國決策者仍然有充足空間去放松貨幣政策，這與許多他們的外國有著很大的不同。我們維持此前的預測，年底之前還會有一次降息和降準，同時明年初會有進一步行動。

法興銀行中國經濟學家Wei Yao 和 Claire Huang表示，雙降一如預期，時點把握也很好，預計進一步降準可期。

央行越來越會把握放松貨幣政策的時點了。此舉顯然是為了應對早前公布的仍然疲軟的經濟增長數據。正如三季度負的GDP平減指數和9月下滑的通脹指標所顯示，微弱的通縮壓力，為中國央行提供了更大的寬松空間。最重要的是，美聯儲對加息的猶豫不決已經減緩了包括中國在內的新興市場的資本外流壓力。沒有比此時更好的降息時點了。

本次寬松一如預期，並且不會改變我們的增長預期。財政寬松和基建融資已在加速，在支撐短期增長上，它們比央行的寬松更加有效。我們預計年底前還有50個基點的降準。

西太平洋銀行高級國際經濟學家Huw Mackay同樣認為，未來數月，中國央行會繼續寬松。“在本輪已經延遲了的寬松周期中，上周五的措施不會是最後一次，”他寫道。