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实习记者丨张榕潇
卷入Archegos爆仓事件的华尔街大行目前已增至八家！
据界面新闻梳理整合各方信息，野村证券、瑞士信贷、高盛、摩根士丹利、瑞银、德意志银行、富国银行和三菱东京日联银行均受波及。3月31日，上述八家银行股价全部下跌，除高盛外，股价跌幅均超过前日。
八家银行情况一览 整理：界面新闻
抛售风暴会否带来系统性风险？
其中，野村证券和瑞士信贷损失最为惨重。野村证券称，或将因“与美国客户的交易”损失约20亿美元。受此影响，野村证券股票在周一暴跌16.3%，创下史上最大单日跌幅纪录，接下来两个交易日里继续“跌跌不休”。
瑞士信贷则称，爆仓事件可能会“对一季度财务数据产生重大影响”，路透社援引知情人士消息透露，瑞士银行的损失可能高达40亿美元。
本周一，瑞士信贷大跌11.5%，创下近一年来最大跌幅。标普将瑞士信贷的展望从“稳定”调整为“负面”，并表示对美国对冲基金事件的敞口引发了人们对瑞士信贷风险管理质量、风险偏好和风险回报状况是否充足的质疑。
其他银行中，高盛和摩根士丹利由于抛售较早，受影响较小。瑞银方面，据Finews援引一位知情人士报道，其可能与Archegos相关的损失约为几亿美元。三菱东京日联银行表示，与美国客户有关的损失估计约为2.7亿美元，关闭了与其有关的敞口。另据摩根大通披露的消息，德意志银行和富国银行风险敞口较小，富国银行表示未受损失。
这场由Archegos所掀起的风暴，无疑给正在恢复中的银行业带来了沉重打击，也给投资者心理造成震荡，周一美股恐慌指标VIX一度超过了10%。人们纷纷讨论，这场风暴是否会带来系统性风险？股市会否出现更为严重的抛售潮？
“经过两个交易日的动荡，各银行的头寸可能基本平掉，市场后续不太可能出现更严重的抛售潮水。”上海交通大学高级金融学院学术副院长、金融学教授严弘向界面新闻记者表示，目前来看，各大银行有能力承受亏损，这次事件虽然会影响投资者信心，但不会出现系统性风险。就当前来说，一些受影响的股票可能会继续下跌。
周三，除跟谁学上涨1.8%外，受此前Archegos爆仓影响的股票继续小幅下跌，百度跌0.3%，爱奇艺，唯品会均跌3.4%。此前唯品会，跟谁学已宣布拟回购计划。
Bill Hwang疯狂加杠杆的两大利器
风波看起来似乎没有此前那么严重，但人们依旧好奇，大规模的爆仓踩踏事故背后，管理人Bill Hwang究竟如何“以小博大”？他使用的的衍生品工具渐为大众所知。
据彭博报道，Bill Hwang利用了总收益互换(Total return swap)、差价合约(CFD)等方式，得以使当前资金大规模杠杆化。
严弘向界面新闻指出，这两种都是衍生品工具，区别在于，总收益互换是指双方约定期限，以一定的比例互换证券，需要持有标的，“例如你拥有A股票，对方拥有B股票，你们约定在某个期限以一定的比例进行股票收益的互换”。
而CFD则更加简便，并不需要拥有标的，只需缴纳小部分保证金即可，是一种对赌性质的交易，约定期限和价格之后，到时如果该证券价格上涨，那么投行就支付给投资者从买入到卖出的差价，而如果价格下跌，那么投资者就支付给投行差价。
通过这样的操作，一方面可以隐藏持仓数量，避免暴露自己的真实持仓策略，另一方面则可以拿到更高的杠杆。Bill Hwang也是通过这样的“四两拨千斤”，快速获得巨额回报。
但此次Bill Hwang所遭遇的是过高的杠杆率加上不低的波动率，风险不言而明。
3月23日，受VIAC增发B类股票的消息影响，股价大跌10%。3月26日受中国对在线教育的新规影响，跟谁学股价下跌，就在当日，高盛和摩根士丹利实施抛售。
此外，严弘认为，流动性也是压倒Bill Hwang的一个重要因素，“对于跟谁学之类的小股票来说，持仓量大，市场流动性没有那么高，就很难在短时间内脱手，因此这也加剧了管理人的压力。”
重压之下，基金爆仓，投行争相抛售，风暴就此发生。
实际上考虑到CFD的风险问题，已经有一些国家对其进行严格限制，如美国证券交易协会(SEC)规定美国居民禁止交易CFD，欧洲证券市场监管局（ESMA）从2018年8月起执行CFD的限制规则，其中包括基于账户余额的保证金强制平仓原则，限制了CFD的杠杆率。
但对交易双方来说，交易者可以借此加高杠杆，投行则可以拿到不菲的手续费，因此CFD依然有一定的市场规模。而此次爆仓风暴之后，将如何审慎对待CFD等此类工具，或许值得各大银行深思。