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疫情导致的闭园、限流等种种压力不断冲击着国内外主题公园产业的发展。作为国内主题公园头部企业的华强方特（834793.OC）于近日终止创业板IPO，意味着其二次冲击IPO搁浅。
中国主题公园研究院院长林焕杰对财联社记者表示，疫情反复不利于恢复民众出游信心，预计对主题公园的业绩影响时间将延长。同时，闭园和电影撤档亦对华强方特业绩造成影响，当下上市很难建立股民信心。
主营业务受疫情冲击
2019年6月，华强方特向证监会报送公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请，拟募资11亿元。其中，用于研发中心建设项目4.3亿元、动漫电影制作项目2.85亿元和品牌建设及推广项目3.85亿元。彼时，该公司已在新三板挂牌4年时间。
这也是其第二次冲击上市。2012年，该公司首次启动A股上市计划，2014年4月申请创业板IPO获受理，后因IPO暂时停摆而撤回资料，并于2015年12月挂牌新三板。
“新三板因为做市交易发展尚不成熟，股权交易仍以协议交易为主，所以新三板头部企业很多都在准备转板。”某券商机构分析师张航向财联社记者指出，“在上市标准上，创业板需要存续股份有限公司设立三年以上，财务方面，最近两年净利润1000万元，且持续增长；或者最近一年营业收入5000万元以上，最近两年营收增长30%以上等。”
数据显示，华强方特2015年-2019年净利润分别为6.64亿元、7.08亿元、7.46亿元、7.78亿元和8.43亿元。
在业内人士看来，为顺利实现上市，华强方特于2019年加速扩张，签约了济宁、宁波、临海、鹰潭等项目，旗下长沙东方神画、邯郸国色春秋、荆州东方神画等主题公园集中开园；“熊出没”电影方面，推出《熊出没之怪兽计划》、《熊熊帮帮团》等新作品，及动漫电影《熊出没之原始时代》。
有投资者认为，鉴于华强方特的业绩表现，其IPO应该顺利进行。“华强方特是国内主题公园头部企业，轻资产输出表现较好，但在疫情影响下，上半年业绩受到拖累，下半年重新开园也仅能做到成本覆盖，很难盈利。”林焕杰说。
2020年一季度，华强方特营收4.94亿元，同比下滑45.78%；净利润亏损2.11亿元，较上年同期下滑1583.57%。而从整个行业来看，业绩难题已经直接导致企业的资金链难题。据中国游艺机游乐园协会发布的调研数据显示，账面现金能维持1年以上的文旅企业仅占6.3%，能维持6-12个月的占16.7%，能维持3-6个月的占比28.5%，能维持1-2个月的占比31.3%，仅能维持1个月以内的占比达23.6%。
“目前来看，华强方特的现金流仍有保障，但其整条产业链都受到疫情影响，《熊出没狂野大陆》撤出春节档，闭园、限流影响了80%的营收，设备维护费用较高，今年业绩很难维持增长。”上海文旅产业研究院执行院长李萌对财联社记者表示。
林焕杰也透露，华强方特今年在徐州、商丘等地的项目都在正常推进，绵阳方特东方神画也正常开园，会缓解部分资金压力。
过度依赖政府补助
目前，华强方特各地园区已经全部重新营业，但室内部分仍有条件营业。为保障客流，该公司自4月开始开展了多轮促销活动，包括“买门票送年卡”等。
“各地园区都在配合防疫需求的同时，开展各种优惠活动，对于持有园区有效年卡和次卡的用户，方特承诺年卡和次卡的可使用期限根据实际闭园时间进行顺延。”华强方特工作人员告诉财联社记者，“目前客流比较稳定，疫情期间也在进行内容创作。”
其实，疫情发生前，华强方特沈阳、厦门等地园区出现亏损，各地园区也都在进行优惠活动获取客流。李萌认为，主题公园属于重资产项目，投资回报时间长，盈利本就存在困难。
由于华强方特主营业务中涉及游乐设备、特种电影及数字动漫制作等科技领域，其政府补助构成了重要的盈利支撑。财报显示，2016年-2019年，其归属母公司所有者的净利润分别为7.11亿元、7.47亿元、7.88亿元和8.13亿元，扣非净利润分别是3.65亿元、4.47亿元、4.58亿元和5.22亿元；同期，其政府补助分别为3.53亿元、3.30亿元、3.27亿元和3.11亿元。
“政府补助高企印证了国内想要打造‘中国迪士尼’的决心，同时也体现出企业盈利能力的有限。”一位主题公司业内人士认为，“华强方特这类园区虽然不依赖跟团游，但对重游率有很高的要求，尤其是疫情期间，客流大多来自当地和周边地区，内容创新就显得尤为重要。”
该业内人士透露，华强方特和海昌海洋公园等国产主题公园无法像迪士尼疫情期间还能涨价的根本原因，是IP内容吸引力有限。“熊出没的品牌吸引力正逐年下降，华强方特急需新的IP内容来补充，但从大环境来看，短期内很难实现。”
一直以来，华强方特在电影、IP、主题公园方面的发展，均被业内认为是在对标迪士尼。但该公司相关负责人向财联社记者指出，文化内容开发具有不确定性，不愿与迪士尼过多比较。至于后续上市工作安排，其仅表示，一切以公告为准。
“主题公园行业的业绩压力还将持续一段时间，尤其是客流恢复时间或将被延长，今年四季度客流有望恢复到去年同期水平的60%。”林焕杰认为，“北京疫情反复打击了亲子游出游群体信心，即使后续防控等级降级，游客出游也将持谨慎态度。主题公园的客流要想恢复到往年水平，至少要到明年3月份以后，且是在疫情平稳的前提下。”