“新三板”駛入做市快車道 流動性全面啟動有待時日

[亞太日報訊]（亞太日報實習記者付曆非）8月25日，成立8年的全國中小企業股份轉讓系統（簡稱“新三板）首次引入做市轉讓制度。在剛結束的一周保障期中，除首日出現交易“火爆現象外，從次日開始成交額、交易量雙雙逐日下跌，直至週五小幅反彈。業內人士稱此走勢在預期之內，主因在於做市商與企業多持觀望態度。

做市轉讓制度，是指由具備一定實力和信譽的獨立證券經營法人作為特許交易商

（做市商），對證券的買賣價格進行雙向報價，並作為交易對手方以自有資金

和證券與投資者進行交易

。這一制度的優勢在於不需要等待交易對手出現，因而能保證交易連續性和市場流動性。

此前，“新三板一直實行協定轉讓制度，交易寥寥，市場死氣沉沉。統計資料顯示，年初以來截至8月19日，“新三板掛牌公司共1038家，但成交筆數只有930筆。而據證監會資料，做市交易制度破冰以來的前四日，日均交易近300筆，首批採取做市交易的43檔股票全部有成交，占掛牌公司股票成交筆數的81.44%，日均成交額2016.5萬元，占掛牌公司股票成交額22%，股票換手率較之前實行協定轉讓方式時近乎翻番。

顯然，做市商制度的推出對“新三板駛入快車道具有積極意義，未來亦有望將其拓展到多層次資本市場的其他領域。由於在“新三板掛牌的公司規模相對較小，且集中在科技行業，資訊披露標準低於上市公司，做市商與企業在風險管理方面更為謹慎。想要真正實現幫助中小企業暢通融資管道，完善公司資本結構，促進規範健康發展的目的，“新三板流動性還有待全面啟動。

“新三板設定的“機構投資者資產500萬元、個人投資者資產300萬元的門檻阻擋了很大一部分投資者。有業內人士表示，成交量需要有更多交易對手，在不能降低門檻的情況下，只能等待高淨值投資者抱持觀望態度的尷尬期過去，市場認知度提高，才能真正開始活躍。此外，做市商目前動作幅度小的一個重要原因，是擔心估值報價差異大而造成損失，與徹底改變滯著狀態，還需要清晰的估值體系來規範做市商的報價，進而實現交易透明、平衡。