美聯儲從是否縮減購債轉向何時縮減

美國聯邦儲備委員會。 圖片來源：網絡

作為美聯儲官員中間派的代表、亞特蘭大聯邦儲備銀行行長洛克哈特３日接受美國媒體採訪時表示，美聯儲正接近考慮縮減購債規模的時刻。這無疑暗示美聯儲內部的政策討論已從是否縮減購債轉向何時縮減。

洛克哈特當天接受美國媒體採訪時說：“我們正接近考慮縮減購債規模的時刻。但他同時表示，縮減購債並不意味著美聯儲將退出寬鬆貨幣政策，而是根據經濟形勢進行的節奏調整。他表示，由於近期的經濟數據好壞不一，美國整體經濟形勢不夠明朗，今年八九月或晚些時候可能適合考慮縮減購債規模。

洛克哈特的這一表態受到投資者的密切關注，因為最近幾週已有不少美聯儲官員建議縮減購債規模，而洛克哈特的政策立場往往與美聯儲的貨幣政策決策機構——聯邦公開市場委員會的共識保持一致。美國宏觀經濟諮詢公司今年３月公佈的１９位美聯儲官員的市場影響力排名顯示，洛克哈特僅次於美聯儲主席伯南克，排在第二位，充分說明投資者將洛克哈特的觀點視為美聯儲政策走向的風向標。

另外值得一提的是，洛克哈特當天接受了美國福克斯商業新聞電視臺、彭博電視臺和道瓊斯新聞社三家美國媒體採訪，均提到“美聯儲正接近考慮縮減購債規模的時刻，這也有些釋放政策信號的意味。

洛克哈特的這一觀點與伯南克５月２２日在美國國會聽證會上的表態相似。伯南克當時表示，如果美國經濟持續改善，美聯儲將考慮在“接下來的幾次會議上縮減資產購買計劃規模。

洛克哈特指出，自去年９月美聯儲出臺第三輪量化寬鬆政策以來，美國失業率已下降０．６個百分點，過去一年月均新增非農就業崗位數達到１７．５萬個，過去３個月月均新增非農就業崗位數超過２０萬個，表明美國就業市場形勢已有實質性改善。他預計未來每月新增非農就業崗位數將保持在１６萬至１７．５萬個，如果高於這一水準將“令人鼓舞，而低於這一水準則應考慮“暫緩削減購債規模。

洛克哈特同時表示，相比一年之前，歐債危機和財政拖累對美國經濟的衝擊已有所減少，他對美國經濟持續復蘇更有信心。近期公佈的數據顯示美國房地產市場加速回暖，消費者信心大幅改善，銀行業一季度利潤創新高，表明美國經濟的基本面仍然穩固。

事實上，除美國經濟和就業形勢改善外，美國財政赤字的大幅下降也降低了美聯儲保持當前８５０億美元購債規模的必要性。美國國會預算局５月１４日發佈報告預計，２０１３財年（２０１２年１０月至２０１３年９月）美國聯邦政府財政赤字將為６４２０億美元，比今年２月的預測值少了約２０００億美元，為２００８年以來的最低水準。如果這一預期成為現實，美國財政部將下調短期國債發行規模，美聯儲也可相應降低每月購債規模。

但投資者擔心縮減購債規模可能意味著美聯儲將提前退出超寬鬆貨幣政策，近期紛紛開始拋售債券，美國１０年期國債收益率已從５月２１日的１．９３％升至６月３日的２．１２％；截至５月３０日當周，美國３０年期定息抵押貸款平均利率升至３．８１％，達到過去一年來的最高水準；芝加哥期貨交易所５月３１日的聯邦基金利率期貨數據則顯示，市場預期美聯儲將於２０１５年１月加息的概率已從一個月前的２５％大幅升至６０％。

對此，洛克哈特強調，美聯儲縮減購債規模並不意味著貨幣政策的重大轉變，而是根據經濟形勢和經濟前景進行的調整，不能跟退出寬鬆政策混為一談。事實上，縮減購債規模只是增量減少，存量仍然增加，美聯儲的資產負債表依然擴張；而退出意味著整個貨幣政策方向的轉變，包括資產負債表收縮到正常水準。

但美聯儲研究專家、美國俄勒岡大學經濟學教授蒂姆·迪伊認為，美聯儲縮減購債規模確實是開啟走向退出寬鬆貨幣政策的第一步。他表示，雖然美聯儲口頭上強調可進行雙向調整，即縮減購債規模之後還可再次增加，但他們並不希望真的這麼做，他們希望縮減購債規模可以引導資產購買計劃結束。

紐約聯邦儲備銀行行長達德利近期也表示，三至四個月後，決策者將更加清楚政府大幅削減開支對美國經濟的影響，屆時可決定是否開始縮減購債規模，暗示９月份是美聯儲行動的最早時機。

此外，美聯儲在９月份的貨幣政策例會後將有伯南克的季度新聞發佈會，通常有利於伯南克更好地向公眾解釋其政策調整意圖。過去兩年，美聯儲均是在９月份出臺新的貨幣政策舉措。不過，投資銀行高盛和摩根斯坦利預計美聯儲更可能在今年１２月削減購債規模。