步日本央行後塵 歐洲央行很快也要買股票了麼？

【亞太日報訊】歐元區8月通脹低迷再增歐央行寬鬆壓力，但“無債可買”的局面使得QE的推進越發困難。

按照歐洲央行目前QE購買債券的速度和條件，歐洲央行可能在明年一季度末就將面臨沒有德國主權債可買的風險。面對1.7萬億歐元的購債計畫，歐央行有兩種選擇：延長目前每個月購買800億歐元債券的最後期限，或逐步縮減購債規模。

要拯救量化寬鬆政策的無力局面，路透在一篇報導中提到了第三種刺激增長、提升通脹的可能方案：通過購買ETF基金，間接購買股票。

日本央行就是一個先行者。截止6月底，日本央行已持有日本ETF市場60%的份額。在7月底，日本央行將ETF年度購買規模從3.3萬億日元擴大至6萬億日元。彭博數據顯示，到2017年，日本央行將成為日經225指數中55家公司的最大股東。

日本央行托市托成最大股東，歐洲央行也要被迫步後塵嗎？沒那麼簡單。

“怎麼才能挑一個有利於歐元區所有國家的指數基金？歐央行總不見得想被認為是偏袒哪個國家吧。”德商銀行經濟學家Peter Dixon對路透表示。的確，儘管歐洲ETF市場規模超過日本的兩倍，但是歐央行如果要購買ETF基金，如何公正地惠及19個成員國，會是很大的一個問題：

如果歐央行購買一個追蹤泛歐股指數ETF基金，那麼受益更多的很有可能是歐元區最大的經濟體。以MSCI EMU指數為例，該指數納入的市值前十的公司中，有4家法國公司，3家德國公司，剩下的分別來自比利時、西班牙和荷蘭。對於斯洛伐克這樣的小國家，好處就有限。

而如果購買單一國家的ETF基金，尚在發展的歐洲ETF市場有可能遭遇流動性危機。

歐洲ETF行業開發晚於美國，過去10年間才開始蓬勃發展。據諮詢公司ETFGI的數據，歐洲ETF市場規模超過5000億美元，美國ETF市場已高達2萬億美元。日本ETF市場規模近2000億美元。

要闖入股票購買的世界，除了“一碗水端平”的難題以外，另一個最大的障礙在於，通過買股票來實現寬鬆，未必是件好事。

里昂證券分析師Nicholas Smith認為，日本央行的ETF購買計畫正在造成市場扭曲。彭博援引SMBC Nikko Securities首席量化分析師Keiichi Ito稱，自由流通股比例低的股票將會變得極為動盪，未來股票交易將變得更難。

也有痛心疾首的委員會成員對歐元的信用非常擔心：

歐央行執行委員會成員Yves Mersch週六警告，不要使用“可能帶來無法承受的副作用的極端政策”來提振歐元區的經濟。

“我們不能只是用精緻的數學模型來履行央行的職責，貨幣的信譽才是最重要的彈藥。” Yves Mersch稱極端措施會破壞歐元的信用，理論在現實面前束手無策。

不過，一直對“直升機撒錢”蠢蠢欲動的德拉吉，很難說會不會在9月8日的歐洲央行利率會議上，讓市場大吃一驚。