熔斷機制登場為股市帶來什麼

【亞太日報訊】2016年首個交易日，滬深300指數早盤大幅低開後，盤中繼續下跌，於13點13分，跌5.05%，觸發熔斷機制，按規則，三家交易所暫停交易15分鐘。13點34分，滬深300指數跌幅6.98%，A股觸發第二次熔斷，三家交易所暫停交易至收盤。

沒人預料到，“中國版”熔斷機制這麼快就啟動了。2016年第一個工作日是熔斷機制正式生效的第一天，但就在這一天，滬深股市先後觸發熔斷閾值。當天，滬深兩市僅交易兩個多小時，兩市千股跌停。股市突如其來的變化讓人驚訝：是什麼導致了千股跌停？

據《中國青年報》報道有分析指出，此次千股跌停的局面與股東減持有關。去年股市震盪期間，證監會發佈了《上市公司控股股東和大股東及董事、監事、高級管理人員減持本公司股票相關事項公告》，規定自7月8日起6個月內，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。也就是說，2016年1月8日，上述減持禁令即將到期，有不少受限股東出現減持衝動，受此情緒影響，股市中的散戶容易追漲殺跌，股票出現下跌。

在北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐看來，人民幣匯率的浮動也會對股市產生影響。中國外匯交易中心公佈的最新數據顯示，今天銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.5032元，人民幣對美元中間價自2011年5月24日以來第一次跌破6.50關口。

“熔斷機制是保護投資者的一種臨時措施，可以減少投資者的重大損失，給投資者時間進行理性思考。”曹鳳岐告訴記者，滬深300指數選擇A股市場中規模大、流動性好、最具代表性的300只股票構成指數樣本，是被用於觀察市場走勢的重要指標，有利於投資者全面把握市場運行狀況。

觸發熔斷可以為控制交易風險贏得時間，但也有市場機構認為，當市場處於下跌時，熔斷並不能改變股市下跌的趨勢，反而會拉長市場的調整時間。國泰君安證券首席經濟學家林采宜說，熔斷機制會加劇市場的波動和恐慌，增大市場的下跌動能。

林采宜認為，在國外，熔斷機制的設立是針對T+0（即當天買入的股票可以當天賣出），並且沒有漲停板的前提下，給予投資者一定的緩和時間，讓投資者更全面的搜集資訊，以便作出更為客觀理性的投資決策。但是在國內，有T+1（即當天買進的股票要到下一個交易日才能賣出）和漲跌停板的交易限制，實際上已經有了熔斷機制的作用，在這個基礎上再增加一個熔斷機制，有過多的干預市場交易之嫌，對市場長遠發展不利。

在曹鳳岐看來，中國股市的投資者結構不合理，投資理性程度低，配套制度不完善是股市大起大落的根本原因。熔斷機制解決的是股市應急問題，但解決不了中國股市的根本問題。當股民的預期不好，信心下降的時候，即使採取熔斷機制也阻止不了股市下跌的趨勢。