央行研究局局长：金融去杠杆必须要让市场机制真正发挥作用

中国人民银行研究局局长徐忠日前表示，只有让市场的约束真正发挥作用，金融市场才能真正出清。金融市场出清的同时，僵尸企业的问题也会迎刃而解，整个金融领域去杠杆也是水到渠成的事。

他上周在北京大学国家发展研究院举办的活动上表示，金融安全是“改”出来的，不是“保”出来的。“金融体系跟人一样，平时得小病小痛，有利于提高机体的抵御能力，才能将来抵御更大的疾病。金融市场的波动是市场机制在发挥作用，要保持战略定力。”要有序去杠杆，防范金融风险，必须要让市场机制真正发挥作用。

徐忠认为，杠杆率快速上升的背后是国家治理出了问题，包括公司治理问题、监管体制问题，以及中央跟地方的财税关系问题。从这个角度来看，要有序去杠杆、防范系统性金融风险，应该从激励相容、防范道德风险，以及机制设计等方面去思考。

他指出，2008年全球金融危机以后，中国实施的“4万亿刺激计划”使得2007年原本应该市场出清被淘汰的落后产能无法淘汰，市场一直未能出清，僵尸企业和问题金融机构持续存在。而这必然使得很多价格出现扭曲，进而倒逼货币政策。“比如货币市场利率上来，就会倒逼央行放松货币政策。”

徐忠说，在目前阶段，金融领域要依法监管，充分发挥存款保险制度的积极作用，并严格执行金融机构监管的及时校正规定。

他说，在及时校正措施下，监管部门可以在资不抵债之前采取措施，这样解决问题的成本会较低。过去正是一些部门、地区，“捂盖子”、害怕“揭盖子”的行为造成了市场约束的缺位，增加了问题金融机构有序退出的难度。

“最近金融市场利率上来，我个人认为，背后实际上就是有一些金融机构资产质量恶化，资本充足率不足，过度依赖短期融资，信用风险一定程度上演变成流动性风险。这样的情况之下，如果进一步放松货币政策，那就进一步鼓励了问题金融机构和僵尸企业数量扩大。”

国家主席习近平在4月25日举行的中共中央政治局会议中说，金融安全是国家安全的重要组成部分，是经济平稳健康发展的重要基础。金融活，经济活；金融稳，经济稳。他提到，要控制好杠杆率，加大对市场违法违规行为打击力度，重点针对金融市场和互联网金融开展全面摸排和查处要采取措施处置风险点。

前中国央行货币政策委员会委员、国家金融与发展实验室理事长兼首席经济学家李扬在接受界面新闻采访时指出，按窄口径计算，目前中国金融领域杠杆率略高于20%，宽口径下，金融领域杠杆率接近70%。差别主要在于同业业务，李扬倾向于把同业扣掉，因为同业业务很大程度上是监管套利。

北京大学国家发展研究院教授、副院长黄益平说，加杠杆一直持续，反映的是“千方百计求稳定”的政策目的。但是，这样的做法只是追求短期的稳定。“在一定意义上来说，就是我们过去过度追求稳定，最终导致今天的结果。”

(来源：界面新闻)