陈家强：港股并未A股化 内地资本市场开放仍不够

【亚太日报讯】日前，香港财经事务及库务局局长陈家强于《局长网志》以题为“港股A股化撰文，文中指出，香港和上海两地股票市场实施互联互通以来，一直引起很多关注，近日两地股票市场都出现破纪录的成交额，AH股差价更加成为投资者的焦点，而坊间亦开始出现不少讨论，探讨港股会不会变得A股化。

文中指出，其实早在2007年港股直通车的新闻传得沸沸腾腾的时候，市场已经热烈讨论过AH股的差价现象。当时他接受一份内地财经杂志的访问，被问的第一条问题正正有关如何看AH股的差价，会否担心内地股民炒起H股，使香港市场变得非理性或A股化。

陈家强表示，AH股的差价现象实在反映了中港两个市场的分别。香港股市一直是一个完全开放的市场，多年来吸引了不少本地以及海外投资者参与，与国际金融市场接轨；反观内地市场一直不对外完全开放，两地股市这两个分割的市场，无论在资金来源、投资者组成以至估值上都有着显著的差异。

两个市场的差异亦反映在AH股价的分别上，恒生AH股溢价指数在2007年底曾高见200点，即A股比H股估值高达1倍，其后差价回落，亦到过甚低的水平，直到去年“沪港通开通后A股估值才大幅度超过H股。

另外，对于同一公司拥有相同权益、盈利以至股息的股票，在不同市场上的价值不同，而差价更会随时间不断转变，他相信，是因为个别市场的股价反映了市场的供求情况、当地投资者的投资情绪，以及他们对经济前景的不同评估。

首先，香港作为环球资本市场的一部分，市场上提供各种各样不同的投资选择，相对投资需求来说，供应并不缺乏。如果某一股票或市场估值已经太高，投资者自然会转买其他产品，甚至沽空该股票。相对而言，时至今日在内地市场的投资选择依然较少，投资需求仍主要依靠内地的供应满足，A股价格容易单纯因为供求压力而上升。即使在“沪港通开通后，两市股票仍不能有效进行套戳，解释了为何AH股的差价仍然继续存在。

他认为，更多的交投及流动性绝对不是坏事，一个成功的金融市场是要把不同群体的需求以至情绪综合起来。然而，无论是北水南来还是南水北上，都必须在适度监管的配合下才能水到渠成。

虽然近日港股价格大幅攀升，交投屡创新高，但他并不认为港股正在迈向所谓A股化。相反地，沪港两地依然各有特色，在内地投资者有序参与港股的情况下，港股的价值将更具指标性，香港股市将更能发挥国际金融市场的功能。