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亚太日报 Amanda
据彭博社报道，席卷中国房地产业的危机正在影响其最大的开发商——碧桂园控股公司。碧桂园的股票和债券受到重创，筹款失败引起的信任危机更是加剧了人们的担忧。
去年年底，在世茂集团的信用评级经历了戏剧性的变化之后，作为为数不多的大型、高质量的私人住宅开发商之一，碧桂园基本上没有受到流动性紧缩的影响。该公司被视为此次房地产风险蔓延的风向标，是因为离岸信贷市场前所未有的压力水平有可能拖累它本身良好的信贷。
自 2017年从恒大集团手中夺得头把交椅以来，碧桂园一直是中国最大的房地产开发商，拥有超过二十万名员工。该公司总部坐落于广东省南部城市佛山市，与恒大集团一样，近年来一直专注于在低线城市建设住房开发项目。
像许多以借贷推动增长的同行一样，碧桂园也非常依赖离岸信贷市场的资金。彭博汇编的数据显示，在中国最大的房地产公司中，它拥有最大的未偿还美元债券池，未偿还金额约为117亿美元。
据报道称，碧桂园因未能为一项可转换债券交易筹得足够的资金，其部分美元票据暴跌至历史最低点。截至上周五晚些时候，长期债券交易价格每1美元下跌69美分。
2021年下半年，政府开始整治房地产建筑商过度借贷和住房市场投机等问题，各大房地产商人人自危，而碧桂园在面对流动性风险时一直表现得相对顽强，在恒大遭遇债务危机时也没有受到很大影响。
碧桂园有11亿美元的美元债券将于今年到期。截至去年6月，还有1860亿元人民币（293亿美元）的可用现金，因此，公司目前没有太大的还款压力。可一旦外界认为他们获得资金的渠道有限，质疑其抵御流动性压力风险的能力，潜藏的风险就有可能浮现出来。
碧桂园在中国几乎每个省份都有3000多个住房项目，故其财务状况对经济和社会都存在着巨大的影响。如果他们在这时表现出有财政压力的迹象，无疑是对已经十分脆弱的投资者和购房者的信心雪上加霜，严重的话甚至会威胁到国内的经济及社会稳定。
根据碧桂园2021年的中期报告，其在中国大陆超过60%的合同销售额来自三四线城市。根据惠誉分析师的预测，2022年低线地区的需求可能会大幅减弱。彭博资讯分析师Andrew Chan表示，在通过出售资产来筹集现金这一方面，碧桂园表现得不太灵活。
碧桂园在回答彭博新闻社的采访时表示，除了继续扩大其业务，他们也在有效管理其现有资产。该公司还称，在市场普遍低迷的背景之下，"公司受到的影响比整体市场要小"。
碧桂园表示，他们已于12月出售了债券和资产担保证券，这反映了投资者和监管机构对他们的支持，他们还在去年维持了三个主要评级公司的评级。
碧桂园同时拥有三大风险评估机构的投资信用和高收益信用评级，但这可能反而会提高其借款成本，并让投资者在信贷紧缩期间可以求助的高评级开发商越来越少。
目前，碧桂园有等同于穆迪投资者服务公司和惠誉评级公司“BBB”级的投资级别，以及标普全球评级公司最高的投机级。标普的分析师在9月重申其评级的报告中写道，该公司会 "通过控制债务增长和保持稳定的土地购买来加强其财务弹性"。
彭博资讯分析师Kristy Hung表示，由于碧桂园77%的土地储备都位于低线城市，随着低线城市市场情绪的减弱，其销售额很难在2022年“重回巅峰”。而碧桂园大量新收购的土地仍旧位于这些地区，让人十分担忧他们的现金回收情况。
投资者们现在正密切关注碧桂园从各种渠道筹资的能力，特别是在离岸信贷市场仍然对大多数开发商关闭的情况下。目前，该公司还需要偿还或再融资约13亿美元的债券，其中大部分是美元票据。由于对蔓延风险的担忧仍在升温，焦点也转向了碧桂园债券价格下跌对其他实力较强的开发商的债券的溢出效应。
（来源：亚太日报 APD News）
