外地投資者在香港衍生品市場的參與度上升

根據香港交易及結算所有限公司（港交所）日前發佈的一份調查，外地投資者過去一年在港交所投資期貨及期權市場的比例創2005年以來新高。

《衍生產品市場交易研究調查2011/12》的結果顯示，2011年7月至2012年6月，港交所提供的期貨及期權合約交易總成交量為1.35億張，較上一年同期相比上升六個百分點。其中，外地投資者的交易總量出現顯著增長，占市場總成交量的26%，較2010至2011年度上升3%。就投資者類型而言，機構投資者在本年度的成交量占總量的29%，其中大部分仍然來自外地機構。

從產品類型分析，外地機構投資者依然獨佔鰲頭，佔據恒生指數期貨成交量的44%， H股指數期貨成交量的56%（如圖1）。外地投資者中，英國投資者的交易達28%占最大比重，其次為歐洲大陸投資者24%，及美國投資者16%。值得一提的是，源自這些來源地的交易超過九成為機構投資者，而非個人。相比歐美地區，香港以外的亞洲投資者的總交易量占全數的28%，主要來中國自內地及新加坡。（如圖2）

圖1為衍生品市場整體成交量及各產品成交量按投資者類別的分佈。注：由於四捨五入之算法，數字總和未必等於100%。（圖片由港交所提供）

圖2為按來源地劃分的外地投資者衍生產品成交量分佈。注：由於四捨五入之算法，數字總和未必等於100%。（圖片由港交所提供）

此外，在所有产品类型中，股票期权的成交量仍然位居衍生品市场首位，达到市场总成交量的50%。

港交所進行的本項調查自1994年起每年進行一次，范围涵蓋恒指期貨、恒指期權、小型恒指期貨、H股指數期貨、H股指數期權、小型H股指數期貨及股票期權；這些產品共佔2011至2012年度研究期間港交所衍生產品市場總成交量的99%。

金融衍生產品是與金融相關的派生物，以貨幣、債券、股票等傳統金融產品為基礎，以杠杆性的信用交易為特徵的金融產品，通常是指從原生資產（英文為Underlying Assets）派生出來的金融工具。它們的共同特徵是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進行全額交易，不需實際上的本金轉移，合約的了結一般也採用現金差價結算的方式進行。因此，金融衍生產品交易具有杠杆效應，保證金越低，杠杆效應越大，風險也就越大。