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【亞太日報訊】裁員成為近期美國網貸行業的關鍵字，仔細觀察裁員群體可以發現，被裁掉的員工多在原P2P平臺中位於資金崗。不同於中國市場資產荒，美國P2P網貸平臺更多的問題出現在了資金端，由於市場上對於網貸資產品質判定的下滑導致佔據主導地位的機構資金大面積撤離，進而平臺不得不減少無法被資金消化的資產。
曾經被視為P2P行業樂土的美國，自lendingclub欺詐事件發生後便一路處於下行週期。零壹財經CEO柏亮指出，之所以會出現這種現象一方面是剛剛邁入資本市場的網貸平臺並沒有適應與宏觀經濟緊密相連的環境，當美國處於下行經濟週期時這一表現尤其明顯。另一方面，平臺機構資金體量過大致使資金來源不均衡，受資本市場回報率降低導致原本主要機構資金來源的對沖基金開始大量拋售P2P資產，從而資金端困難加劇。
美國P2P平臺紮堆裁掉資產端員工
近日緋聞纏身、飽受爭議的P2P網貸行業鼻祖性LendingClub宣佈裁員12%的員工共179名，截至2015年年底，lendingclub共有員工1382名。對於這一行為將在2016年二季度計入於裁員相關的300萬美元支出。
裁員背後的原因在於lendingclub受醜聞危機的影響以及美國整體經濟形式下滑，信貸資產本身資產品質在行業中位列較後成為機構首拋資產，讓原本就已經非常緊張的資金端，如今更加緊張從而無法消耗大量的貸款。據悉，2016年第二季度lendingclub通過減少直郵貸款邀約收緊貸款政策讓其第二季度放貸額將比第一季度的27.5億美元減少三分之一左右。由此，貸款端員工供大於求。
無獨有偶，近期裁員事件在多家美國P2P網貸平臺上上演，《第一財經日報》記者發現，多家平臺裁員的理由於裁員的群體呈現了相同的趨勢，即劍指資產端。
2016年5月3日，prosper裁員28%，共171人，據悉被裁員工主要負責醫療貸款。截至2015年底prosper的員工數量增加至619人，就在一年前的2014年prosper的員工人數僅僅是229人，一年時間幾乎翻了三倍。但是儘管如此，擺在prosper面前的現實卻是一方面prosper至今仍未盈利，另一方面，2016年一季度貸款發放量呈下降趨勢，零壹財經統計數據顯示，2016年第一季度prosper的貸款發放量為9億7300萬美元，較2015年第四季度下降了12%。
就在prosper裁員後的兩周左右的時間，2016年5月20日，avant裁員7%，共被裁員工約60人左右，並且擱置了國際化擴張戰略，放棄進入澳大利亞計畫，聚焦於英美市場。零壹財經統計數據顯示，avant2016年一季度貸款發放量為5.14億美元，較2015年第四季度下降27%。Avant成立四年以來，於2015年9月完成了3.25億美元E輪融資，估值超過10億美元。
“Avant的目標是為在大多數信用卡公司無法申請到信用卡的次優級客戶提供信用卡，同時提供車貸再融資以及自動貸款產品。”零壹財經CEO柏亮對《第一財經日報》記者表示，avant的壞賬率較高，且品質不穩定，平臺自2015年至2016年壞賬率處於超過20%的高位。
lendingclub事件回顧 迫於資金緊張一步錯步步錯
2016年6月28日，由於前CEO雷納德•拉普蘭奇(Renaud Laplanche)違規出售次級貸款而讓P2P標杆形象坍塌的lendingclub對於公司下滑業務回應稱，將限制投資者推出旗下一只基金，同時宣佈了裁員消息和新任CEO斯科特·桑伯恩(Scott Sanborn)，據悉，此前，桑伯恩已在Lending Club工作六年，任首席行銷官和首席運營官。
受此消息影響，lendingclub28日單日股價上漲0.31美元至4.61美元，小幅上漲7.2%。而到2016年6月30日股價再次下調回4.3美元，較據lendingclubIPO後最高股價27.9美元下跌了84.6%。隨之相伴的市值一路下滑至16.41億美元，較歷史上最高市值85億美元縮水了80.7%，約八成。
回顧資訊欺詐事件可知，Lendingclub此前向美國投資銀行傑弗瑞有限責任公司(Jefferies LLC,下稱“傑弗瑞”)出售了不滿足其要求的2230萬美元，傑弗瑞要求更新借款協議中授權書的措辭，其內容是“貸款機構在必要時有權代表借款人採取部分行動”，後Lendingclub回購了這些貸款，並將其出售給另外一個買家。為爭取傑弗瑞，lendingclub修改了其中300萬美元的貸款日期，讓傑弗瑞認為這貸款的借款協議是最新的。“這個舉動有一點傻，修改貸款日期傑弗瑞就不會查授權書裏面的措詞了嗎?”零壹財經研究員孫爽說。
孫爽指出，上述行為同lendingclub今年開展的的資產證券化業務相關，lendingclub2016年一季度財報顯示，自2007年lendingclub已經促成約187億美元貸款。在這187億美元貸款發放中量中，按照資金端的不同來區分，其中通過票據促成的約37億美元占20%，通過發行信託憑證促成的約為60億美元占32%，通過整體銷售貸款促成的為90億美元占48%。通過票據以及信託憑證的形式並沒有將貸款所有權轉移給投資者，而通過整筆貸款銷售的方式賣給機構投資者是以證券形式出售給更多投資人，在這過程中出發生了問題。
在修改條款之外，lendingclub還隱瞞了在其在標的公司的持股。根據lendingclub第一季度財報，2016年4月1日，lendingclub完成了對Cirrix資本(Cirrix Capital，下稱“Cirrix”)的1000萬美元投資，通過該筆投資，lendingclub獲得Cirrix約15%的所有權。lendingclub前CEO和另一位董事會成員即John Mack也持有該公司的所有權，加上這部分，截至2016年4月1日，lendingclub持有該公司約31%的股權。
零壹財經研究報告指出，根據Cirrix和lendingclub的合作協議，Cirrix最多可以用資產(不包括lendingclub平臺的貸款和利息)的20%進行投資。截至2016年3月31日，Cirrix的資產全部都是lendingclub平臺上的貸款和利息。
上述的種種行為讓lendingclub在2016年5月9日收到司法部傳票，並於當日收盤價大跌35%至4.62億美元，創IPO以來最大跌幅，懸崖式下跌82.9%。
股價僅僅是該事件影響的最初級表現，更深層影響表現在原本並不充裕的資金進一步減少。事件爆發後，高盛、傑弗瑞以及多家社區銀行宣佈暫停購買lendingclub平臺上的貸款。“lendingclub的貸款主要出售給三類機構，一是個人，一個是對沖基金，還有直接打包賣給銀行。”柏亮表示，欺詐事件曝出後，資產端基本上斷崖式停止。
此前，lendingclub等同類型平臺的債權就已經出現銷售困難局面，尤其面對機構投資者。據悉，2015年行業發展高峰期，同類型平臺向機構投資者發行債權認購比例為1:4，而到2016年第四季度這一比例就已經下降至1:1。
信貸資產經濟週期影響不容小覷
lendingclub醜聞事件根本原因是迫於資金斷的壓力，在推動資金端、期望華爾街投行幫助其以資產證券化方式銷售貸款的過程中出現的。“如果P2P平臺需要從個人、對沖基金或者證券化市場收集資金，那麼這些資金在金融市場動盪的時候就會消失。這是這些平臺所面對的主要問題。從2016年一、二月份就可以看到這些問題。”摩根大通銀行首席執行官Jamie Dimon指出。
此後lendingclub開展了一系列自救措施，進一步提高借款利率，同時尋覓大型貸款賣家，傑弗瑞被聘為尋找貸款買家的顧問。媒體報導稱，lendingclub不僅同銀行商談同時找到了多家對沖基金公司，希望對方購買lendingclub平臺貸款，並且減少資金消化不了的資產。
作為首個進入資本市場的lendingclub發生了“水土不服”的現象。“進入資本市場後發現，行業同宏觀經濟週期存在更加緊密和敏感的聯繫，這些並不能像通過技術解決貸款效率一樣來解決，但是這些新興公司並沒有建立起對資本市場和宏觀經濟的適應能力。”柏亮表示，背後的基本邏輯是，美國經濟下行導致美國資本市場回報率降低，帶來對沖基金贖回率上升，對沖基金不得不賣掉第一順位流動性差風險高的P2P資產，導致資產證券化活躍度降低，從而引發一系列風險時間。
數據顯示，2016年一季度美國GDP為16.51萬美元，創三年以來新低，儲蓄率卻在一季度上升至5.7%，創三年以來的新高。同時，2015年12月美聯儲將基準利率提升0.25%結束維持7年來零利率的政策，導致大量產品收益率發生了變化，同時，受宏觀經濟下滑導致P2P行業貸款品質也在大不如前，2015年5月份以後，美國網貸行業月度貸款欠賬率和壞賬率不斷上升。
而壞賬率尚處於可控範圍，更直接的影響在於資本市場的變化。首先，網貸資產證券化的筆數在2015年年底達到頂峰後今年一季度有所減少。同時，受資本市場收益率下滑的影響，對沖基金回報率也處於下行跑道，因此對沖基金投資者增加贖回量，賣掉流動性差風險高的資產，而P2P就成了首選被拋棄的資產。
lendingclub如何跌下神壇，柏亮指出，綜合宏觀和微觀背景，美聯儲加息和自身經濟形勢下行導致P2P資產吸引力大幅下滑，迫使lendingclub向華爾街尋求支持，希望通過資產證券化方式獲得更多投資者，甚至不惜篡改資料迎合投資者。欺詐事件東床事發後，連鎖引發CEO被辭退，股價大跌，從而資金端困難雪上加霜。
在lendingclub上市之處，由於市場對於fintech保有較大的期待，以按照技術公司的標準獲得了較高的估值，但是經過兩年的發展，其金融本質屬性更為明顯，而如果參照美國銀行業估值來算，那麼倍數將大幅降低。