简体中文
【亞太日報 李哲】被國內大多數券商機構看好的新華保險，出人意料地被國際投行大鱷摩根士丹利強烈看空。而從近些年新華保險各項被罰事件來看以及保監會最新對保險公司“紅黑名單制度的設立，短時間或將對新華保險的發展存負作用。
摩根士丹利12月15日最新發佈報告稱，將新華保險A股(601336)評級，由“與大市同步降至“跑輸大市，目標價則由25元人民幣上調至27元人民幣。至於新華保險H股(01336)評級則維持“與大市同步不變，目標價則由31元上升至34元。
問題突出的新華保險 27%下跌空間
根據《亞太日報》最新查詢顯示，截止12月15日上午收盤，新華保險A股(601336)股價為37.15元，按照摩根士丹利27元人民幣目標價的計算，新華保險A股還將存在27%左右的下跌空間。
大摩認為，新華保險A股今年以來已累漲約七成，估值明顯較同業有溢價，其策略股東寶鋼集團較早前公佈，擬以所持有的新華保險部分A股股票作為擔保及標的股票，公開發行可交換公司債券，並在上交所上市交易。大摩估計若有關股份全數交換，將增加A股自由流通量15%。
同時，根據滬深交易所安排，12月15日至20日兩市將有24家公司共計46.08億解禁股上市流通，解禁市值將達到789億元，為年內非常高的水準，其中滬市12家公司為729.18億元，深市12家公司為60.08億元，這其中新華保險在12月16日將有9.85億股限售股解禁上市，按照12月12日收盤價計算解禁市值為374.84億元，為滬市解禁市值最大公司。
近年來，外界對新華保險被罰、被曝光的違規事件議論不止。以最近三年為例，據《亞太日報》觀察顯示：2012年，新華保險涉及不當宣傳、虛列雜費以及多項違規被多個地方保監局罰款；2013年，新華保險因欺騙投保人、誇大產品收益以及涉嫌宣傳材料存誤導等多項違規被保監會以及多個地方保監局處罰，其中在2013年上半年，新華人壽投訴量位居前列；今年10月份，新華保險旗下業務員被罰10萬元，創下了個人不誠信訴訟最高“罰單。
保險信用存在較大差距 紅黑名單制度
實際上，“新華保險僅僅是保險業問題層出的一個鮮活案例，與之相關的其他保險類公司多少也存在一些問題。為此，保監會在近日編制了《中國保險業信用體系建設規劃（2015－2020年）（徵求意見稿）》，正式向全行業徵求意見。
規定具體指出，與經濟社會發展的需要、消費者的期待相比，保險業信用體系建設仍存在較大差距。主要表現為：行業信用資訊系統建設滯後，統一的信用資訊記錄制度和平臺尚未建立，行業間信用資訊共用機制有待加強；保險信用征信系統尚未形成，守信激勵和失信懲戒機制尚不健全，信用機制的治理功效有待發揮；保險誠信意識和信用水準偏低，銷售誤導、惜賠拖賠、弄虛作假、不正當競爭、騙保騙賠等不誠信現象依然存在，有的還較為突出。
為此，保監會還將構建守信激勵和失信懲戒機制。即在現有監管支持政策的基礎上，建立保險業“紅名單制度。對誠實守信的保險經營機構在監管審批上實行優先辦理、簡化程式等“綠色通道支持激勵政策；對誠實守信的保險從業人員在資質認定、職業發展上實行適當傾斜政策；對誠實守信的保險消費者通過產品價格彈性機制實施適度優惠政策。
與此同時，在現有監管處罰措施的基礎上，將健全失信懲戒制度，建立保險業“黑名單制度和市場退出機制。
即使退保壓力巨大 國內券商仍統一看好
在業內看來，保監會此舉將嚴厲整治類似於新華保險這樣的“常年違規戶，保險公司此前追逐利益而形成的一系列“踩界文化將得到整治，在這一過程中，也將對保險公司產生重大影響。
同樣值得關注的是，與大摩看空“新華保險形成最大反差的是國內券商紛紛對其看好。
國泰君安在12月5日發佈的報告指出，將新華保險目標價從32元提至53元。2014-16年EPS（普通股股東每持有一股所能享有的企業淨利潤或需承擔的企業淨虧損）預測由2.24/2.58/2.96上調至2.52/3.28/3.94元，上調預測和估值的原因是四季度較高的投資收益和淨資產增速導致內含價值增長加速和新業務倍數提高。目標股價對應2014-15年的P/EV（股價對內涵價值）為2.0倍和1.6倍；該估值還遠在平均水準之下，落後於基本面的估值反轉才剛開始。
中銀國際11月中旬發佈的報告認為，鑒於前三季度新華保險的淨利潤大幅增長和投資收益率的提升，及其在結構轉型方面的努力，維持新華保險A股買入的評級。
相關資料顯示，新華保險今年前三季營收和淨利潤分別為1099.25億和63.25億，同比分別增21.5%和60.1%，期末歸母淨資產468.16億，較年初增19.1%。
業績雖然增勢良好，但在長江證券研究員劉俊看來，新華保險目前面臨的期滿和退保壓力也高於其他公司。而這一點恰恰也是新華保險近幾年一系列問題的最終體現。劉俊認為，正因為退保壓力巨大，新華保險在管道戰略選擇上要兼顧銀保和個險，在銀保的戰略方針上公司也有明確的調整方向：加快發展銀保期繳產品，發展銀保財富管理模式。
