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亚太日报 Shannon
2021年，疫情的刺激引发了全球从股票到加密货币以及房地产的投机狂潮。但中国却在反其道而行。其结果是造成了近代历史中主要金融市场之间最极端的分化。
今年MSCI中国股票指数的下挫意味着该指数落后于全球同行约36个百分点；美元垃圾股债券也落后于全球高收益回报率约25个百分点，是近十几年来出现的最大的差距。虽然曼哈顿、英国和澳大利亚等地的房价正在飙升，但中国的房价在过去四个月里已经出现了回落。
这些不佳的表现让华尔街对中国的廉价估值充满了贪婪的野心，尤其是在中国政府采取宽松政策的时候。在过去的几个月里，高盛集团、贝莱德、瑞银集团以及汇丰控股都对中国的股票进行了超配。摩根大通本周甚至建议在2022年全面进入中国市场，并预测MSCI中国指数将会飙升40%。
在香港管理富达国际有限公司中国特殊情况策略部的戴尔-尼科尔斯说：“历史告诉我们，这些时期通常能提供最具吸引力的机会。在一个紧缩时代的背景下，有很大的可能性会放松政策。虽然这是一个不稳定的时期，但我们以前也遇到过同样的时刻，而且很可能还会再遇到。”
牛市是建立在政策制定者将在2022年支持经济以防止硬着陆的预期之上的。这将意味着对压低中国资产估值的监管打击会相对放松。人们猜测，中国人民银行将降低其基准贷款利率。而中国资产将从政策转变中复苏。据高盛的策略师估计，由于今年资金大量外流，全球主动型基金对离岸中国股票的配置接近十年来的最低水平。在这一年里，投资者向全球股票基金输送的现金比前19年的总和还要多。
然而，压垮中国金融市场的许多因素仍然悬而未决的。投资者仍然容易受到来自政府不透明及不可预测的政策影响。
北京和华盛顿之间的分歧越来越大，这也同样威胁到了跨国企业的利润。周三，在《金融时报》称美国商务部计划禁止一些公司使用美国技术后，中国生物技术股开始大跌。
在中国恒大集团和凯撒集团控股有限公司违约之后，中国房地产市场的危机也出现恶化。本周房地产公司的股票和债券下滑，因为有未经证实的猜测称世茂集团控股有限公司出现了支付困难，该公司还是长期以来公认的行业中较健康的企业之一。
虽然中国股票和垃圾美元债券在海外暴跌，但外国投资者正继续大量购入中国政府债券。这些资金的流入支撑着人民币，使其汇率处于2015年以来的最强水平。
在2020年10月的交易记录中，阿里巴巴集团的股票比其2014年在纽约上市时上涨了366%，这大约是纳斯达克100指数的两倍。此后该股下跌了60%，市值损失约5150亿美元。
今年之前，中国的垃圾债券是全球信贷领域最有利可图的交易之一，在过去的10年间，这些债券的彭博指数上涨了约100%。但自5月份开始，这一指数已经下跌了24%。
其结果是，许多乘着中国牛市的投资者正承受着巨大的损失。然而，当人们担心资产价值过热、央行需要缩减宽松政策的时候，中国金融市场大幅反弹的前景对许多分析家来说却是好得不能再好了。MSCI中国指数的交易价格为预测收益的12.2倍。
摩根大通首席中国股票策略师温迪刘周三在接受彭博社采访时说：“你可以看到，市场一直在试图选择一个最低点。我们刚刚经历了政策低谷。所以我们只是在等待信贷波谷和盈利波谷。如果现在从最低点出现改善或是缓和，那么我们将很容易达到这一目标。”
（来源：亚太日报 APD News）