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【亞太日報訊】香港版“熔斷機制”運作首日，恒生指數不降反升。8月22日，香港恒指收報22997.91點，升逾60點，漲幅為0.26%。
投資者對年初熔斷制度下的A股表現應該還記憶猶新。
1月4日，熔斷制度在A股問世的第一個交易日，上證綜指暴跌6.86%，兩次觸碰熔斷開關，大盤提前1個半小時就宣告收市。
而在短短3天以後的1月7日，A股在開盤後不足一小時內就觸發了7%的熔斷閾值，提前收盤。
市場排山倒海的恐慌情緒下，證監會、上證所、深交所、中金所在1月7日晚間聯合宣佈，自2016年1月8日起暫停實施熔斷機制。
在A股似乎水土不服的熔斷制度，為什麼在港股卻沒有造成市場大幅波動呢？
其實，兩個“熔斷制度”本身並不完全相同。
據香港交易所公佈，市場波動調節機制，即俗稱的“熔斷機制”，具體的運作方式是，當所覆蓋股份即將成交價超過5分鐘最後一次交易價格的±10%，即觸發5分鐘冷靜期，在冷靜期內，相關股票只能在指定價格範圍內進行交易。
此外，每只個股在早市和午市分別只能最多觸發一次冷靜期，且冷靜期不適用於開始前時段（9:00至9:30）、收市競價交易時段（16:00至16:00-16:10）、早市及午市交易時段的首15分鐘（9:30至9:45以及13:00至13:15）及午市交易時段的最後15分鐘（15:45至16:00），以免妨礙價格發現。
與A股熔斷制度不同的是，香港的機制針對個股，而內地的機制以滬深300指數作為基準，在香港制度覆蓋的個股中，僅包括恒生指數及恒生國企指數成分股，規模僅有81只股票。
此前A股的熔斷制度規定，滬深300漲跌幅超過5%，不到7%時，暫停交易15分鐘；漲跌幅超過7%時，直接暫停交易至收市。但在香港的現行制度下，即使進入冷靜期，股票的交易也可以繼續進行，只是加上一個限制範圍。
需要留意的是，目前港股的交易制度中，並沒有個股漲跌停限制，也就是沒有A股的漲跌停板制度，同時，港股交易採取T+0制度，與A股的T+1制度也有不同。
香港交易所市場主管李國強評論稱：“市調機制的作用並非限制由基本因素引發的股價波動，市場人士不應將其視為停牌機制，也不應將其與某些市場採用的每日漲跌幅限制混淆。如果股價波動是由基本因素引發，在市調機制的5分鐘冷靜期過後，該股票交易將恢復正常，不受干預。”
熔斷制度並非A股首創，全球多個股票市場都有類似為市場瘋狂時進行降溫的制度。
美國的熔斷制度由來已久，由前美國財政部長佈雷迪 (Nicholas Brady)創立。
歷史需要回溯到1987年10月19日的美股“黑色星期一”，當日道瓊斯工業平均指數下跌22.6%，創下歷史上單日最大跌幅。
一周年之後，痛定思痛的美國商品期貨交易委員會(CFTC)與證券交易委員會(SEC)宣佈，紐約股票交易所(NYSE)和芝加哥商業交易所(CME)開始實行熔斷機制。其後則做出修正：若道指跌幅達到 10%，就暫停交易1小時；跌幅20%則暫停2小時；若暴跌30%，當日即提前休市。
新加坡的熔斷機制則與中國香港的現行機制十分類似。
新加坡交易所2014年2月開始實施的機制，覆蓋新加坡股市交易量近八成證券，當個股潛在交易價格較至少五分鐘前的最後成交價相差10%時，就會進入5分鐘冷靜期，期間股票仍然可以交易，但價格波動範圍受限，冷靜期過後則恢復正常交易。
