都說緊縮“有毒” 為什麼IMF還建議明年歐元區財政整固

【亞太日報訊】隨著貨幣政策對經濟刺激的效果越來越差，市場目光日益投向財政刺激，在歐洲尤為如此。但根據IMF最新的一份評估報告，歐元區作為一個整體，明年依然應進行財政整固。

IMF在7月27日發佈的全球對外均衡評估中稱，存在對外順差的國家應更多依賴財政政策刺激經濟增長：

國內經濟疲軟但是對外存在順差的國家，應該更多依賴於財政政策的寬鬆，這將能同時解決他們的產出缺口和對外缺口問題……同時，存在對外逆差的國家，應該在可行的情況下積極使用貨幣政策，以縮小內部和外部缺口。

美國外交關係委員會經濟學家Brad Setser在其博客中稱，歐元區作為一個整體存在巨大順差，儘管IMF贊同在整個歐洲層面上推出更多財政刺激，但這也僅僅是一個美好願望。這是因為，歐元區財政政策由各國自行實施，IMF對各個國家建議的累加效應可能與其針對整個歐元區的初衷違背。

從IMF對各國的建議來看，Setser寫道：

對於義大利，IMF似乎希望能進行占潛在GDP 0.5%的財政整固。

對於法國，也是同樣。

在西班牙，IMF也希望進行0.5%的財政整固，但是因為西班牙過去兩年並未展開多少財政整固，現在就需要大規模執行以達到歐盟委員會關於2018年財政整固規模達到GDP 3%的目標，因此（明年）這個比例可能會更高。

從經濟體量上看，西班牙、義大利和法國這三大需要進行財政整固的國家，在歐元區GDP中的合計占比要高於德國與荷蘭。因此，如果IMF建議的德國和荷蘭的財政擴張規模更大，那麼歐元區整體上就會處於財政擴張狀態。

但實際情況卻並非如此，從IMF對德國和荷蘭的建議來看，Setser稱：

IMF如今建議德國避免重回結構性順差，對於因為超出預期的營收帶來的儲蓄的上漲，應該通過投資進行支出。

德國（為應對難民危機）今年進行了財政刺激，但這是一次性的且已經完成的舉措。在2017年，德國將不會出現財政上的淨刺激。

鑒於家庭需求持續疲軟以及產出缺口的一直存在，荷蘭需要進行政策刺激，IMF的確也在上一次對荷蘭經濟的評估中建議推出中等程度的財政擴張，但是這卻被荷蘭政府“禮貌地”拒絕了，IMF也沒有進行過多“抗議”。

因此，Setser認為，2017年德國在財政上不會有明顯的動作。而在荷蘭，IMF的建議也不太可能得到採用，即便被採用，其規模也將難以抵消IMF所建議的西班牙、義大利和法國的財政整固規模。

從法國、義大利和西班牙在歐元區的體量來看，這意味著歐元區作為一個整體，IMF對明年的建議是進行財政整固。