【亞太日報訊】延續近期反彈勢頭,昨日滬深股指繼續走升,並雙雙創下本輪反彈新高,前者更已實現“六連陽。
而據WIND資訊統計,截至11月26日的最新融資融券資料顯示,融資融券餘額也首次突破8000億元,達8118.35億元,再創歷史新高。
分析人士認為,尤其是融資餘額的持續增長,是近期股指持續上漲的重要推動力:同樣截至11月26日,僅融資餘額便高達8061.78億元,約占“兩融餘額總量的99.3%。
加杠杆促牛市
近期,兩市成交量已經超過了2006年時的大牛市。上海某私募負責人分析稱,這主要就是由於融資融券業務的不斷壯大。
融資融券交易是指投資者向券商借入資金買入證券(融資)或借入證券並賣出(融券)的行為。可以用來放大資金的利用率與做空機制,但同時也會放大風險。
上述私募負責人表示,儘管成交創出天量,但並不意味著市場已經到了高位。目前很多人還是熊市思維,認為市場已經出現泡沫,如果按照牛市思維,泡沫並沒有出現。
有業內人士分析稱,隨著市場風格轉換到大盤藍籌股,可以發現,很多大盤股股價還低於淨資產,PE(市盈率)、PB(市淨率)也都還比較低。在這麼多增量資金進入的情況下,必然還需要有一定的上漲空間,預計這輪行情可維持一年甚至更長時間。
據WIND資訊對A股最新PB的統計,截至昨日收盤,剔除虧損類上市公司,仍有39家上市公司PB低於1,即其股價低於最近一期披露的公司每股淨資產。這其中除了多數鋼鐵板塊上市公司外,還有交通銀行、中國銀行等多隻估值較低的銀行板塊個股,以及中國建築、中煤能源等大盤藍籌股。
另有華東某券商策略分析師也認為,A股剛剛起來,大盤股甚至還存在價值窪地,加之市場信心已經恢復,這輪牛市不會輕易結束。即使短期出現回檔,也不必太緊張。
在這名分析師看來,“兩融餘額,尤其是融資餘額的不斷增長,說明市場正在加杠杆,這對股指的拉升作用是顯而易見的。目前券商的“兩融規模做得都非常大,券商也都在想辦法繼續擴大融資規模,比如近期欲發行H股的華泰證券,其再融資也主要是為了拓展創新業務,增加一部分資金在融資融券業務上。
實際上,很多券商在2015年投資策略報告中也顯示出更積極的看法。昨日,中銀國際證券就在其研報中認為,在無風險資產收益率下行、居民權益資產配置比例較低、海外資金流入加大背景下,市場資金面改善趨勢有望延續。同時,伴隨上市公司盈利增速小幅上行,A股市場整體估值水準有望繼續抬升。
此前,國泰君安也在其2015年投資策略報告中分析稱,無風險利率下降推動了DDM(股利貼現模型)估值模型中的分母減小,內在改革提速提升了風險偏好,從而系統性地推升股票市場的估值中樞。A股將迎來增量資金入市與風險偏好提高的雙輪驅動,二者之間正回饋效應將放大牛市思維。
“兩融風險控制?
隨著“兩融餘額的不斷增長,關於監管層或對“兩融餘額進行總量控制的說法,也開始在坊間出現。
深圳某大型券商融資融券部總經理表示,目前還沒聽說這種說法。因為“兩融規模不斷增大,可能會積聚一些風險,不排除監管層可能會出於風險考慮,對券商融資餘額進行適當控制。其實,從融資融券業務開始試點時,監管層就非常審慎,因此總體來講,目前“兩融的風險是可控的。除非股指出現大幅下跌,大量融資客戶需要被平倉。
實際上,在“兩融標的股方面,早有相關風險控制。如上證所在11月26日的一份關於一拖股份的融資風險提示中稱:“根據2014年11月25日各證券公司上報和信用帳戶持有資料,我所發現一拖股份融資監控指標達到20.853%。依照《上海證券交易所融資融券業務實施細則》第六章第四十九條的相關規定,單檔股票的融資監控指標達到25%時,本所可以在次一交易日暫停其融資買入,並向市場公佈。請投資者注意投資風險。
而此前也出現過達到融資監控指標而暫停融資買入標的股票的情況,如寧波建工曾在8月份被暫停融資買入。
不過,有券商策略分析師認為,如果監管層對“兩融餘額進行總量控制,是非常消極的做法,反而會直接打壓市場,令市場出現資金鏈斷裂的情況,並造成恐慌性下跌。即使需要提示風險,可以採取其他較為溫和的方式,比如對開展融資融券業務的券商出個指導性意見,來控制不適當的融資融券。
在截至11月26日的融資餘額變動中,同樣值得關注的一點是,當日1004.34億元的融資買入額並非最高,而是低於11月24日的1048.90億元;而截至11月26日的融資期間償還額則繼續創出新高,為874.58億元。(一財 穀東)