像巴菲特那樣投資

【亞太日報訊】在50年前，一個名叫沃倫·巴菲特(WarrenBuffett)的年輕投資者接手了一家經營不佳的紡織企業伯克希爾-哈撒韋(BerkshireHathaway)。“我發現自己……投資了一樁糟糕的生意，而且我對它所知甚少，巴菲特在週末發佈的年度致股東信中寫道。“我像是一只終於追上了汽車的狗——得償所願，但不知道接下來該怎麼辦。

據《紐約時報》消息，巴菲特形容，他在那些日子的策略是“雪茄屁股投資：從處境糟糕、股價過低的企業買進股票，就像是“撿起別人扔掉的只剩一口的雪茄屁股，他寫道。“或許煙頭很醜陋，而且軟塌塌的，但剩下的那一口煙卻是免費的。他又說：“我最初那段時間的收益，大都……來源於對股價超低的平庸企業的投資。

但這種投資方式也有其局限。是查理·芒格(CharlieMunger)向他說明，在投資遊戲中取勝，還有另一種方法。這名洛杉磯的律師後來成了巴菲特長期的左膀右臂。 “忘掉你瞭解的那些用很棒的價格收購普通公司的做法吧，芒格對巴菲特說。“應該反過來用普通的價格收購很棒的公司。 從那以後，巴菲特就一直如此行事。

他這樣做時採取了兩種途徑。 第一，他從當下美國最大的一些公司購買股票，不只是持有幾年，而是持有幾十年。 他正是因此而被人稱道。第二，他把伯克希爾-哈撒韋轉變成了一個真正的企業集團，不僅擁有股票，還擁有整家公司。儘管伯克希爾的總部只雇傭了25人，但其旗下公司總計雇傭了34.05萬名員工。

巴菲特和芒格的投資策略有多麼成功？在巴菲特接手伯克希爾以來的50年裏，其股價上漲了1826163%。這可是個相當驚人的數字。

你可能會認為，鑒於巴菲特取得了成功，應該會有更多人試圖效仿他的投資策略。況且他也並非沒有解釋過自己的方法。每一年，人們都能從他的致股東信中，找到巴菲特式的投資指南，我們這些人如果掌握並加以實踐，就會受益匪淺。

例如，在今年的這封信裏，他就闡述道， “在長時間段裏分別買進，且持有時只產生小額管理費和手續費的多樣化的股票投資，長期來看風險遠小於其他與貨幣掛鉤的投資工具。 這一點他在過去就闡述過很多次。顯然，這一直是他的投資策略。接著他抱怨道，許多投資者，無論是散戶還是專業投資者，都會做加大風險的事：“活躍地交易，試圖抓准市場波動的‘時機’，投資多元化不足，支付不必要且過於高昂的費用……用借來的錢做投資，這些行為都可能會毀掉本來豐厚的回報。

巴菲特的另一個特點是， 他從來不會陷入熱潮當中。 他只願意收購那些他理解，而且能預測10年後走向的公司。在今年的信中，他通過討論1960年代湧現出來，並成為當時股市熱點的企業集團，闡述了這一觀點。吉米·陵(JimmyLing)曾經就經營過這樣一家名為LTV的公司。他曾說，他尋找的是“二加二等於五的收購專案。

吉米·陵所構想的LTV當然在幾十年前就已不復存在了（不過公司本身又經過了幾輪轉型和破產法庭的手續，最後剩下的攤子到2002年才關閉）。“千萬不要忘記，二加二永遠等於四，巴菲特寫道。“如果有人告訴你，這個數學算式太老套了，那就把錢收起來，去度個假，幾年之後再回來低價買進股票。

如果真的這麼簡單，為什麼沒有更多人嘗試像巴菲特那樣投資呢？我想，一個理由在於，穩健的投資——在別人賣出時買進、長期持有、避開熱門股票——需要有超出大多數人的膽色。股市大跌時，買進更多股票，而不是驚慌地拋售，需要有某種力量才行。我們大多數人都缺乏明智投資所需的秉性。成為偉大投資者所需的骨子裏的沉著鎮靜，是一種罕有的特質。

第二個理由在於，像沃倫·巴菲特那樣投資，比他表達的要複雜得多。你能預測一樁生意10年後會怎樣嗎？當然不能。但是巴菲特能，而且他預測對了。

幾個月後，巴菲特的忠實擁躉就會湧向奧馬哈，參加伯克希爾的年會——巴菲特喜歡把這個活動稱作“資本家的伍德斯托克。巴菲特和芒格會在臺上待6個小時，面對4萬名觀眾，大談投資智慧，並讓他們的投資決策聽起來無比簡單。

然而一年一度前來致敬的人群，並不是在讚揚巴菲特投資策略的簡單，而是讚揚其背後的天才。