香港離岸人民幣業務發展記

香港銀行對海外銀行的應付及應收款項分別達到人民幣1280億元和1460億元。 資料圖片

２５日，香港金融管理局（金管局）與歐洲清算銀行、摩根大通推出跨境抵押品管理服務，幫助國際金融機構從香港獲得離岸人民幣流動資金；本月稍後時候，２３０億元人民幣國債將在港發行，外國中央銀行得以從香港認購人民幣國債作為國家儲備……

香港回歸１５週年之際，香港離岸人民幣業務蓬勃發展。作為國際金融中心，香港積極推動人民幣國際化，向“離岸人民幣業務中心目標穩步邁進。

先行先試 碩果纍纍

“在‘一國兩制’之下，香港憑藉獨特地位已發展成為全球規模最大、最具影響力的離岸人民幣業務樞紐。——香港特區政府財經事務及庫務局局長陳家強

香港的離岸人民幣業務以２００４年香港銀行正式開辦人民幣業務為起點，歷經人民幣業務擴大、境內外機構在港發行人民幣債券、跨境貿易人民幣結算試點建立與“擴容等關鍵節點，至今成果豐碩，包括存款、匯款、債券、基金、保險、黃金、股票等離岸人民幣業務多元化發展初具規模。

在人民幣國際貿易結算方面，香港自２００９年開始跨境貿易人民幣結算試點業務，迄今已發展為支持人民幣貿易結算和支付的重要樞紐。金管局提供數據顯示，２０１１年經香港進行的人民幣貿易結算總額達１９１５０億元，相當於２０１０年的５倍多；今年第一季度則達５７１２億元。

在推動人民幣成為國際投資貨幣方面，香港積極開發多種人民幣計價金融產品以提高境外人民幣流動性：２０１１年４月，香港首只以人民幣計價的房地產投資信託基金——匯賢產業信託在港交所掛牌上市，成為內地以外首次使用人民幣進行的首次公開募股（ＩＰＯ）；２０１２年１月，首批人民幣合格境外機構投資者（ＲＱＦＩＩ）基金在港發售；２０１２年２月，由香港恒生銀行推出的全球首只以人民幣計價的黃金交易所買賣基金（ＥＴＦ）在港交所掛牌上市，成為香港市場首只以人民幣計價的交易所買賣基金……

金管局數據顯示，在人民幣融資需求日增的情況下，２０１１年在香港發行的人民幣計價債券（點心債）增至１０８０億元，是２０１０年發行額的３倍。

陳家強介紹，香港已成為最大的離岸人民幣融資中心。今年前５個月有４０筆人民幣債券在港發行，同比增加約３０％；發債總值為４０４億元，同比增加約４０％。發債體也由內地金融機構擴展至國際企業和機構。

他特別提到，財政部６月即將在港發行的國債不僅規模大，而且其中一部分首次特別配售給外國央行。“中央利用香港的平臺，讓外國央行認購人民幣國債作為國家儲備，意義重大。這不但有助於推展香港的離岸人民幣業務，更讓人民幣走向國際邁進一大步。

在將人民幣作為儲備貨幣方面，香港已形成最龐大的離岸人民幣資金池。香港人民幣存款總額２０１１年年底接近５９００億元，比２０１０年年底的３１００億元增加約９成。

金管局總裁陳德霖說，香港之所以取得這些令人鼓舞的成績，既是因為香港離岸人民幣業務日趨成熟，也是由於中央政府擴大政策空間，推動在岸與離岸市場間的人民幣資金更有效循環流通和使用。

迎難而上 應對挑戰

“人民幣國際化之於中國，就好比是‘養兒子’的過程。在人民幣國際化的開始階段，香港可以成為人民幣國際化的‘育兒園’。——港交所行政總裁李小加

香港在推進人民幣國際化之路上碩果纍纍，但也面臨諸多挑戰。自去年第三季度離岸人民幣匯率劇烈波動，市場對人民幣升值預期淡化。有觀點認為，市場看淡人民幣不利於人民幣國際化。

匯豐銀行分析，人民幣升值預期淡化不僅不會阻礙人民幣國際化，反而有助於解決人民幣國際化進程中的一些問題。因為一方面，投資者對離岸人民幣交易的巨大需求已極大提高了人民幣在離岸市場中的流動性；另一方面，人民幣升值的單向預期在某些領域會阻礙市場發展。例如，人們不願意借入不斷升值的貨幣，阻礙離岸人民幣貸款規模擴大。

特區政府財經事務及庫務局副局長梁鳳儀也認為，人民幣匯率雙向流動的趨勢不但沒有阻礙離岸人民幣業務發展，反而帶動更多人民幣融資需求。

針對香港人民幣存款連續幾個月下降的現象，渣打銀行分析，這與多重因素有關，包括人民幣升值預期淡化，投資者或存戶對持有人民幣興趣減少；較多香港進口商傾向用人民幣支付從內地進口的商品，人民幣通過貿易結算流出流入香港更趨平衡；離岸人民幣回流渠道擴大等。

金管局強調，人民幣存款量並非香港離岸人民幣業務發展唯一指標，更重要是看香港人民幣資金池能支撐哪些金融活動以及是否能有效運用。

金管局副總裁彭醒棠介紹，截至今年５月底，已有１９６家銀行成為香港人民幣清算平臺的參加行，其中１７０家由外資持有或在境外經營業務；海外銀行在香港銀行開設的人民幣代理賬目共計１１００多個，香港銀行對海外銀行的應付及應收款項分別達到人民幣１２８０億元和１４６０億元，顯示來自全球不同地區的銀行積極利用香港穩健平臺和龐大資金池向其客戶提供人民幣服務。

按李小加的觀點，我國推行人民幣國際化就像“養兒子，即便歷程艱難，長期而言也利大於弊；香港作為第一所培育這個“兒子的“育兒園，難免會遇到各種問題。但一旦辦好這所“育兒園，隨著人民幣國際化的深化，香港就可以進一步辦人民幣國際化的“小學“中學乃至“大學。等人民幣國際化最終從香港“畢業走向全球，香港就變成真正意義上的離岸人民幣業務中心。

攜手倫敦 推動共贏

“倫敦發展離岸人民幣業務，將與香港的離岸人民幣中心達致優勢互補。——匯豐銀行香港區總裁馮婉眉

看好離岸人民幣市場的並非香港一地。倫敦、新加坡等地均致力於發展為離岸人民幣業務中心。香港一面發揮獨特優勢向“離岸人民幣業務中心目標邁進，一面積極與倫敦等地合作，共同助推人民幣國際化。

香港特區行政長官曾蔭權指出，香港的獨特發展優勢在於背靠祖國、“一國兩制和國家強勢發展。李小加則強調，香港的金融市場具備“一國“兩制和“高度國際化三大條件，是構築離岸人民幣業務中心的最佳選擇。

中央政府、香港特區政府和金融機構採取多項措施，推動香港成為離岸人民幣業務中心。國務院副總理李克強去年８月在港宣佈的支持香港企業使用人民幣到內地直接投資、允許以ＲＱＦＩＩ方式投資境內證券市場和將跨境貿易人民幣結算試點範圍擴大到全國等措施，突破內地與香港資本市場的藩籬，使人民幣回流機制在香港人民幣投資、債市、股市和匯市四大領域齊備，成為香港離岸人民幣業務中心發展的重要進程。

為助推香港離岸人民幣業務發展，金管局推出“放寬對人民幣未平倉凈額的監管規定“提供短期人民幣資金等多項措施，並與英國財政部倡導成立合作小組，進一步推動香港和倫敦在發展離岸人民幣業務方面深化合作。

這個合作小組５月在香港召開首次會議，商定一系列有關人民幣流動資金供應、支付及結算安排、產品與市場服務的項目，６月２５日推出的跨境抵押品管理服務就是其中之一。通過此服務，國際金融機構可利用在歐洲清算銀行或摩根大通所持的證券作為抵押品，與金管局轄下債務工具中央結算系統成員就有關服務進行三方回購協議交易，從香港市場取得港元或人民幣流動資金。此外，香港人民幣即時支付結算系統自６月２５日起延長運作時間，以方便歐洲時區金融機構更有效利用香港離岸人民幣業務平臺。

馮婉眉認為，香港仍是全球主要人民幣離岸市場，預計這個地位不會改變。在倫敦開展人民幣業務有助於英國乃至歐洲大陸的投資者逐漸認識並熟悉人民幣產品。倫敦能在促進歐洲的人民幣支付等方面扮演領導角色，而在開發更廣泛的人民幣產品方面需從香港“取經。因此，倫敦發展離岸人民幣業務，將與香港優勢互補、彼此獲益。

離岸人民幣業務已成香港作為國際金融中心的一大支柱。“如果１０年後回首，香港最大的發展可能就是人民幣國際化及其帶來的機會，易方達資產管理（香港）有限公司行政總裁王紅欣說。