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【亞太日報 李哲】10月份最新公佈的宏觀資料顯示，中國經濟依然在持續放緩。市場仍然在呼籲全面降准、降息，但同時，從央行三季度貨幣政策報告以及習近平主席在APEC上的講話來看，貨幣政策放鬆的可能性越來越小。
國家統計局11月13日發佈的10月份相關經濟資料顯示，10月份，規模以上工業增加值同比實際增長7.7%，比9月份回落0.3個百分點。
從環比看，10月份比上月增長0.52%。全國固定資產投資（不含農戶）406161億元，同比名義增長15.9%，增速比1—9月份回落0.2個百分點。從環比速度看，10月份固定資產投資（不含農戶）增長1.64%。社會消費品零售總額23967億元，同比名義增長11.5%，扣除價格因素實際增長10.8%。
房地產乃當前中國經濟最大風險
對此，瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤在發給《亞太日報》的報告中指出，10月實體經濟活動初步呈現出低位企穩的跡象，但基礎並不牢固。“近期發改委集中批復基建項目可能會給未來1-2個季度的增長帶來小幅支撐。然而，近兩個月CPI非食品通脹率加速下滑（10月降至1.2%，為四年半來的低點）、PPI跌幅擴大（10月同比跌幅由上月的1.8%擴大至2.2%）可能會給未來的內需帶來進一步的下行壓力。此外，房地產建設活動基本面並未明顯好轉，未來在庫存高企、銷售前景不確定的背景下仍面臨下行壓力。因此整體來看，未來實體經濟面臨的風險仍偏下行。
汪濤認為，這一背景下，再考慮到APEC會議期間北京周邊省份工業企業停產，以及房地產活動面臨非常不利的同比高基數，預計11月宏觀資料可能會較10月有所惡化。
房地產成為當前中國經濟的最大風險。華泰證券首席經濟學家俞平康對《亞太日報》指出，未來經濟走勢仍主要取決於房地產市場。此輪房地產市場的復蘇後勁不足。房產投資的月度反彈收益於9月以來的利率下行。但是銷售的有力回升和庫存的消化才是地產投資重啟的關鍵。10月以來的銷售回升一方面有10月的季節因素，另一方面得益於救市政策所激發的剛性需求的釋放。但房產銷售後續堪憂，因為在房價遠遠高於平均收入水準的情況下，政策所釋放的剛需非常有限。
“同時，商業銀行受制於負債端的高成本，對購房貸款的發放意願不足。今後房產銷售穩健回升只有兩種可能，一是房價大跌，跌至普通家庭的購買力範圍內，激發剛需大幅增加；二是，整體經濟增長預期得到改善，重新激發投資性的買房需求。而經濟增長預期的改善還有待財政和貨幣政策的持續發力，短期內的實質性改善並不樂觀。 俞平康指出。
但在國信證券經濟研究所宏觀分析師陶川看來，隨著前期融資瓶頸的逐步緩解，基建投資的發力有望進一步增強；房地產投資的小幅回暖，也減弱了其對經濟增長的拖累效應，因此四季度經濟將在弱勢中企穩回升。
他還表示，今年GDP增速雖不及7.5%的年初目標，但應該不會偏離太大。鑒於房地產市場的逐步回暖和基建投資的持續發力，貨幣政策在年內全面寬鬆的可能性依然不高，寓意於結構調整，央行有望相機採取定向發力舉措。
汪濤也認為，從近期的貨幣政策報告來推測，央行可能會繼續通過MLF等工具提供流動性支持，同時強化對銀行貸款利率的引導，以期降低居高不下的融資成本。
貨幣政策轉寬鬆可能性極小
不過汪濤對2015年的貨幣政策放鬆抱有較大期望。她預計，2015年底前央行會降息三次，以壓低名義利率、遏制不良貸款增幅、從而保障金融穩定。
中國經濟不斷下滑，是採取貨幣放鬆的形式來刺激市場？還是進一步深化改革容忍中低增速？兩種觀點的爭議一直存在，從最近央行公佈的三季度貨幣政策執行報告以及習近平主席在APEC就中國經濟新常態的表述來看，官方更偏向於後者，可容忍中低速增長。
央行三季度貨幣政策報告指出，中國經濟也正處於增速換擋、結構調整和前期政策消化三期疊加的階段，需要從經濟發展規律和新常態視角觀察和分析中國經濟運行狀況。房地產市場調整、環境污染治理和製造業放緩短期內會對經濟增速產生一定影響，但隨著城鎮化推進和經濟增長方式轉變，中長期看更有助於實現可持續和高品質的增長，更有利於打造中國經濟升級版。
習近平主席也指出，即使是7%左右的增長，無論是速度還是體量，在全球也是名列前茅的。
習近平同時強調，全面深化改革，就要激發市場蘊藏的活力。市場活力來自於人，特別是來自于企業家，來自于企業家精神。激發市場活力，就是要把該放的權放到位，該營造的環境營造好，該制定的規則制定好，讓企業家有用武之地。我們強調要更好發揮政府作用，更多從管理者轉向服務者，為企業服務，為推動經濟社會發展服務。
凱投宏觀(CapitalEconomics)首席中國經濟學家馬克.威廉姆斯(MarkWilliams)在11與14日接受《亞太日報》採訪時也指出，10月份的宏觀資料顯示中國經濟依然在持續疲軟，預計整個四季度將持續，目前來看中國要完成年初設定的7.5%增長目標不太可能，但好的一方面是，官方的容忍度在不斷提升，尤其是國家領導人最近提到的7%左右的增速。預計明年的GDP增速目標可能會設在6.8%-7%區間，現在來看，貨幣政策轉為寬鬆可能性極小。
