法媒:中國股市下跌不會重演97年金融危機

【亞太日報訊】外媒稱，8月25日，中國央行下調銀行機構人民幣存款準備金率（這些機構因而可以增加貸款發放），同時再一次降低指導利率，一年期貸款基準利率降至4.60％。這次管用嗎？

據法國《世界報》8月27日報導，兩項措施的目的是相同的：支援中國的增長。特別是努力阻止上海股市的暴跌。26日，投資者們依然心存疑慮。上海股市指數下跌1.3％。而在前一日，跌幅是7.63％，自從6月份以來跌幅高達40％。這種暴跌在全球股市引發連鎖反應，特別是在亞洲，這讓人擔心最糟糕的情況會發生：中國成為類似于1997年亞洲危機的金融風暴的發源地？

報導稱，當年，泰國、韓國和馬來西亞的經濟增長讓別國眼紅。但是在1997年7月，一切都變了。在讓泰銖貶值後，泰國遭遇了股市風暴。風暴蔓延至該地區其他國家，這些國家的貨幣——此前一直被過高估價並且匯率制度固定或者受到管制——紛紛貶值。股市風暴也蔓延至巴西、阿根廷和俄羅斯。1998年，莫斯科陷入債務違約。不過，法國外貿銀行的經濟學家埃瓦裡斯特·勒弗夫爾強調稱：“當時情況與目前形勢的共同點是無可置疑的，但差異更占上風。”

報導稱，現如今亞洲國家的經濟形勢要健全得多。在1997年，所有國家都出現嚴重的日常收支赤字；現在許多國家則是盈餘——印尼除外。凱投國際宏觀經濟諮詢公司的加雷思·萊瑟解釋說：“這讓這些國家更能經得起外部衝擊。”

另外，在18年前，這些國家當中有許多負有大量外匯外債，特別是美元債務。它們本國貨幣的暴跌無意識地導致債務負擔激增。TAC經濟研究公司總裁蒂埃裡·阿波泰克爾評論說：“當年的一系列因素組合起來是致命的。”如今，這些國家的債務主要是以當地貨幣結算。

特別值得一提的是，亞洲國家與巴西和俄羅斯一樣，從1997年的危機中吸取了教訓，增加了外匯儲備。阿波泰克爾說：“它們的央行現在擁有應對資本外流或者貨幣貶值的‘彈藥’。”中國的外匯儲備高達3.65萬億美元，泰國和印尼分別為1500億美元和1100億美元。

報導稱，因此，對比1997年的金融風暴，亞洲國家以及其他新興國家此次可謂全副武裝。這是否意味著它們就可以躲過新的衝擊呢？很難說。因為危機的打擊面以及打擊方式從不相同，所以難以預料。

另外，新興國家還有其他弱點。雖然它們的經濟轉變總體上起步良好，但還是遇到了一些問題，這些問題與工業國家面臨的問題越來越像：人口老齡化，家庭負債，投資疲軟，等等。

特別是像勒弗夫爾所說的：“今日的不確定因素並非像1997年那樣，在於金融失衡，而是與中國經濟放慢及其增長模式改變有關。”換言之，可能遭遇的危機不是減免債務衝擊——傳統上金融泡沫破裂之後會發生的情況，而是模式衝擊。

報導稱，中國的增長受出口拉動的比例越來越小，受內需拉動的成分越來越大。這改變了全球貿易格局，因為在同一時期，貿易重新地區化。而在上世紀90年代，生產鏈極度國際化（比如：一種零件在德國生產，另一種零件在越南生產，然後在中國組裝），現在重新集中於同一地區甚至同一國家。

報導稱，這意味著全球貿易的活力將會下降。也意味著雖然工業國家相對來說躲過了1997年的危機，這一次卻會受到這樣或者那樣的影響。將是怎樣的影響呢？經濟學家們難以給出一個明確的答案。