發行SDR債券:推動人民幣進一步國際化

【亞太日報訊】彭博最新消息顯示，知情人士稱世界銀行計畫在中國銀行間市場發行至多5億SDR計價債券。該人士表示世界銀行計畫發行的可能是3年期SDR債券，發行時間或在8月，早於9月的G20會議。

彭博此前援引知情人士稱，世界銀行和國家開發銀行都有計畫在中國發行SDR計價債券，國開行有望成為首家發行SDR債券的中資金融機構。

另據《經濟參考報》報道，中國工商銀行（亞洲）有限公司正在醞釀發行一單以SDR計價的債券，發行規模不超過10億SDR。該債券很大可能將在今年10月之前正式發行，工銀亞洲是在香港註冊成立的持牌銀行。

人民幣遭受下行壓力，6月份全球人民幣支付金額占比縮水至1.72%居全球第六，為近兩年以來最低水準。考慮到納入人民幣的特別提款權SDR籃子將在今年10月生效，中國在加速推廣SDR的同時，有意以此進一步提升人民幣儲備貨幣的地位。

SDR計價債券的發行有利於加大SDR的流動性，而即將正式納入SDR籃子的人民幣也因此得以擴大國際使用。週末的G20會議上央行行長周小川提出正在研究發行SDR債券的可能性以來，已有多方消息流出。

據國際清算銀行的資料，SDR計價債券始於上世紀80年代，但這個新興的市場債券發行規模非常小，且並未獲得蓬勃發展。自SDR誕生以來，共有13只SDR債券發行，但總值合計不到6億美元。

考慮到此前的發行機構主要是小型政府或商業機構（瑞典是當時主要的發行市場之一），SDR債券市場的不成功可以理解。但當大型經濟體中國著手SDR債券的發行時，情況就不一樣了。據澎湃，美國經濟學家Barry Eichengreen認為，中國發行SDR債券，其意義遠遠大於中國從IMF購買SDR債券。因為中國的SDR債券是可交易的，有可能形成相應的二級市場。

不過，SDR債券的發行仍面臨著不小的挑戰。渣打銀行Jukka Pihlman認為，流動性的不足將會是SDR債券發行要面臨的首個難關。這意味著中國在剛開始發行SDR債券時需要較高的額外成本來彌補投資者可能面對的低流動性。

而另一方面，SDR籃子貨幣權重每5年會進行一次調整。若要發行五年以上的長期債券，SDR債券的定價也是難題所在。此外，對外經貿大學校長助理丁志傑認為，目前SDR只有短期利率，是基於籃子貨幣國家的3個月的國債利率加權計算而成，但是沒有更長時間的利率，因此，難以形成長期的債券收益率曲線。