美联储报告：美股仍未被高估，企业信贷成最大风险

美东时间11月9日，美联储发布半年度金融稳定报告。报告显示，美联储认为美股未被高估，不过在新冠疫情冲击下，企业信贷质量下降成为金融体系最大风险。

美股未被高估

美东时间11月9日，美国辉瑞和德国生物科技公司BioNTech宣布了其合作新冠疫苗的三期临床试验的首批结果，显示其有效性超过90%。这一消息令美股隔夜大涨，截至收盘，标普500指数上涨1.17%，道琼斯指数上涨2.95%。

尽管美股大涨，但美联储当天公布的半年度金融稳定报告中仍指出，如果考虑低利率因素，美股估值仍未被高估。

美联储表示，股市风险回报和历史水平大致相当，不过如果投资者情绪转变，经济疲软，再加上新冠疫情继续恶化，资产价格很可能出现大幅下跌。

美联储在报告中特别指出：“经济的某些部分，例如能源、旅游和餐饮住宿，特别容易受疫情长时间存在的影响。”

最大风险来源于企业借贷

美联储指出，最大的风险是企业借贷。自2018年以来，企业借贷持续飙升，今年更是加速上涨，以弥补新冠疫情造成的损失。美联储警告称，企业信贷质量已经恶化，尽管PPP贷款有可能被免除，低利率也有助于企业偿还债务，但企业销售和利润下滑仍可能导致贷款违约。

另一个风险在于，在新冠疫情打击下，小型企业受到强烈冲击，偿贷能力明显恶化。自新冠疫情以来，很多小型企业不得不关门或缩减规模，这使得小型企业信贷质量明显恶化，并且目前仍未稳定。

总体而言，美联储认为目前的金融体系比2008年时更具韧性，银行体系核心是解决方案的一部分，而不是问题的一部分。银行持续保持资金充足。美联储还认为，它已经采取措施，防止今年春天美国国债市场混乱的情况重演。

美联储提及的其他风险

○人寿保险公司杠杆居高不下，处于2008年以来的高位。

○货币市场已经企稳，但在应急举措准备不到位的情况下，货币市场仍然脆弱。

○相对于居民收入而言，商业地产价格仍然高企，零售房产、写字楼和出租物业最为脆弱。

○杠杆贷款市场漏洞较5月以来有所减少。