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【亞太日報訊】巴菲特成為加入雅虎核心資產的潛在買家，最終的交易可能在今年六七月時確定。而無論是巴菲特、威瑞森還是誰最終買下雅虎的核心業務，雅虎都肯定不再是那個雅虎。
巴菲特加入雅虎網路資產爭奪戰
不停衰落的互聯網巨頭雅虎，如今淪落到被各方商談出售核心資產的地步。
在2月時宣佈出售自己的互聯網核心業務後的3個月內，收購消息不停傳出，潛在收購方也是大牌林立。路透社週五報道稱，巴菲特也進入收購爭奪戰，正在支持一個財團進行競購，而該財團的成員包括線上抵押貸款公司Quicken Loans創始人，也是幫助底特律氣死回升的房地產大亨丹·吉爾伯特(Dan Gilbert)等。
雅虎此前給出的第一輪競購截止日期為4月18日，不過據知情人士表示，上述財團正參與雅虎資產第二輪報價，而巴菲特正在幫助該財團為此次競購進行融資。外界分析，巴菲特加入競爭，有他的道理。
首先，巴菲特目前的資產組合主要集中於保險公司、工業公司和各大消費品牌，而他自己也曾表示，旗下著名投資公司克希爾·哈撒韋(Berkshire Hathaway)目前未能適應新科技時代，收購雅虎的互聯網資產將填補這一空白。
另外，過往的投資案例顯示，巴菲特善於押注陷入困境但仍保持龐大消費群體的公司並獲得成功。巴菲特的經驗與雅虎的需求算是比較吻合：儘管營收連續下滑(下圖右側)，但據comScore今年三月的數據(下圖左側)，雅虎的網站訪問量仍然排在美國第三，用戶數依舊龐大。
圖片來源：華爾街日報
而巴菲特要想收購成功，目前的主要對手是電信巨頭威瑞森(Verizon)。Verizon實力雄厚，去年曾斥資44億美元收購了互聯網服務商美國線上(AOL)。分析認為，威瑞森希望視頻服務和線上廣告業務能夠成為公司下一個增長引擎，將智能機上的客戶數據與AOL或雅虎的廣告庫存相整合，創造一個線上廣告技術平臺，與Facebook、穀歌等網路巨頭競爭。
據此前報道，先後退出競購的公司包括時代公司、穀歌母公司Alphabet、康卡斯特、AT&T等巨頭。
雅虎因循守舊，終落平陽
雅虎由美國硅谷華裔電子工程師楊致遠等人於1994年1月創立，此後十多年傲居美國網路公司龍頭地位。在經歷了2000年時互聯網泡沫的破裂後，雅虎的業績飛速下滑。而之後的十年，穀歌等網路公司崛起，大量採用雲端儲存和軟體開發等創新技術蓬勃發展，但雅虎仍因循於傳統的電郵和廣告業務，守舊而落伍，近10年的銷售額從2008年的72億美元一路降到去年的46億美元。未能抓住智能手機帶來的移動互聯網熱潮，雅虎逐漸迷失了方向。
楊致遠離開雅虎董事會後，董事會重組，幾經更迭，於三年前聘請了來自穀歌的明星高管梅耶爾出任CEO。瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)被聘用為這家公司的CEO時，人們寄望於她能扭轉頹勢。但是雅虎仍然在核心業務上節節敗退。僅在去年最後三個月，雅虎市值就損失44億美元，裁了1700人。
而最近一年雅虎股票的走勢也看得到雅虎“虎落平陽”的窘境。雖然出現了幾次反彈，但卻都是因為分拆或出售等消息傳出引發，而即便這樣整體股價也依舊是連年下跌的勢頭。
雅虎此前險些剝離阿裏股票自救
不過，在雅虎如此明顯的動盪與混亂面前，投資者一開始並不十分擔心，因為雅虎的股票對他們來說，基本上就是阿裏巴巴的追蹤股。投資阿裏，大概是雅虎數不過來的為人詬病的投資並購事件中，少數為人稱道的。在阿裏回購了部分股票後，目前雅虎手中仍持有約15%的阿裏股票。
但是去年一月，雅虎卻一度突然決定，要通過避稅計畫將剩餘的15%阿裏巴巴股份剝離為一家獨立上市公司，該公司的股份將按照原有的比例分配給雅虎股東。按照這一方式，雅虎將能夠避免接近100億美元的稅負。
將自己手中最有價值的資產剝離，DT君也是佩服雅虎作死之心。不過，好在這一決策在之後美國國稅局的政策調整以及股東反對下擱淺。雅虎繼續研究後，最終於去年12月停止剝離阿裏股票，轉而在2月宣佈分拆出售其“核心業務”。
這種方式除了同樣能避免巨額稅負外，還可以將已經幾乎“不值一文”的互聯網業務高價出售。雅虎的“核心業務”表現十分糟糕，甚至根據雅虎、阿裏及雅虎日本三者當前的市值計算，剝離這兩只股票後，雅虎的核心業務估值竟然是負數。
而就是這筆“負資產”，目前已經有超過10家競購方，根據彭博的報道，其中一些的出價達到了80億美元，不過，這樣的價格可能也並非沖著雅虎的核心業務而來。
據消息人士透露，雅虎此次出售中，試圖將所持有的雅虎日本的股票捆綁出售。1996年，雅虎和軟銀合作，通過品牌授權獲得了雅虎日本三分之一的股權。此後，雅虎雖從未涉足雅虎日本網站的運營，不過除了股權收益，還可以按照協議每年享受數千萬美元的品牌授權費。
2015年，雅虎日本連續18年獲得創紀錄的收入和利潤，當年營收35億美元的營收，運營利潤率高達令人吃驚的46%。
市值為什麼會是負數?
為什麼仍然處在盈利狀態的雅虎主營業務市值會歸入負值?DT君告訴你不要覺得奇怪，這可能還挺常見的，一家公司的三家子公司市值總和往往比三家獨立公司的市值要低。
彭博專欄作家Matt Levine是這樣解釋的，杠杆經營的公司，其股票就像期權，股價上升時，期權價值就更高，從而也代表著公司的市值也就越高。而其他非高度關聯資產的波動性不比獨個資產高，波動有時會互相抵消，因此市值也會縮水。
所以在這一案例中，阿裏巴巴，雅虎日本資產的波動性與雅虎的波動性就出現了相抵的狀態，故三家公司的市值總和也就偏低。在總和偏低的前提下，阿裏和雅虎日本的市值因為波動占比較高，相對應雅虎公司其他業務的市值就會更少。
作為90年代的互聯網代表，雅虎已死
除了搜索、新聞等等這些雅虎發家依靠的核心業務，今年2月，雅虎CEO梅耶爾還宣佈，將裁員15%，並以10億美元至30億美元的價格出售其非核心資產，如專利和房地產等。也就是說，雅虎完成售賣後，可能就真的變成一個單純的股票持有者了。
這讓DT君想起前不久新一季美劇《硅谷》的片頭，在這個微型硅谷裏，圖片正上方雅虎大樓上Yahoo!的logo越變越小，取而代之的，是巨大的阿裏巴巴標誌。(下圖左上角)
圖片來源：《硅谷》
根據雅虎的出售時間表，最終的交易可能在今年六七月舉行年度股東會議時確定。無論是巴菲特、威瑞森還是某個半路殺出的投資方最終買下雅虎的核心業務，也無論最終雅虎的新聞、搜索等能否“起死回生”，雅虎都肯定不再是那個雅虎，正如美國媒體所說，當雅虎堅定地決定出售其互聯網資產後，90年代的互聯網就已經死了。
