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【亞太日報訊】這個冬天對於大宗商品市場來說，可能格外寒冷。在全球經濟復蘇緩慢、需求不見起色的大背景下，供給端不斷承壓，行業生存競爭愈演愈烈。嚴重的供需失衡導致大宗商品價格大幅下跌，企業虧損不斷擴大。更可怕的是，風險已擴散至資本市場，債務違約時有發生。
冰凍三尺，非一日之寒。高盛在最新報告中全線下調大宗商品的價格預期，更把礦業大宗商品說成是趕上了“冰河期”。究其原因，作為全球最重要的大宗商品供需國，經濟面臨下行壓力的中國往往被說成是“罪魁禍首”。
但在不少業內人士看來，中國經濟放緩對於大宗商品市場造成的外溢效應，很可能被誇大了。在這場大宗商品寒冬背後，還有著更多的複雜因素。
大宗商品全線告急
眼前的大宗商品市場，一片蕭條，東邊不亮西邊也不亮。11月5日，大宗商品多數下跌。塑膠跌3.38%、PP塑膠跌2.61%、玻璃跌2.13%、滬鎳、滬銀、橡膠、滬金、熱卷、豆粕、鐵礦、PTA（精對苯二甲酸）跌幅均逾1%。漲幅方面，瀝青漲1.45%、滬鋁漲1.44%、澱粉漲1.14%。
就在11月份的首個交易日，國內主要大宗商品價格大多收跌，其中跌幅最大的農產品菜籽油期貨尾盤跌幅超過3％，逼近前期創下的低點，為市場蒙上了一層陰影。國際市場亦難逃寒流。繼10月份下挫後，11月開局全球大宗商品市場依然弱勢，商品市場的持續陰跌或使今年的跌幅超過2014年，有望刷新金融危機以來最差的年份。
“11月份繼續下跌的可能依然很大。”對於臨近年底大宗商品市場的表現，生意社首席分析師劉心田認為，一方面此前的10月份市場下挫使得投資者信心低迷，而另一方面主要大宗商品處於需求淡季，國際環境和終端的需求也難現積極信號。
大宗商品全線告急，生產企業也難逃厄運。由於國際鋁價已近6年低位，生產變得無利可圖，美國最大、全球第三大鋁材生產商——美國鋁業公司11月2日宣佈大幅削減產能，導致美國鋁材冶煉行業產能因此減少約三分之一。
寒冬中的另一重災區——石油行業也面臨同樣窘境。石油輸出國組織(OPEC)成員本周開會，重點討論如何調整開支以及未來的長期策略。說白了，就是為了應對油價長期低迷的現狀，OPEC成員國打算“勒緊褲腰帶”。
過去一年中，油價已下跌逾40%。今年，OPEC預計在全球範圍內削減1300億美元的石油專案。近日，美國石油巨頭雪佛龍把“褲腰帶”勒到了員工頭上，宣佈至少裁員6000人。
瑞士信貸亞太區基礎原材料研究主管陳群在接受《第一財經日報》記者採訪時表示，預計明年很多大宗商品的需求還會繼續收縮，只能依靠供給端減產來打破僵局。此外，“從商品本身價格來看，當一個行業絕大多數生產者不掙錢甚至虧損時，個人認為價格下降的空間已經不多了，目前處於底部持續狀態”。
中國企業日子也不好過。10月24日，中國鋁業旗下的撫順鋁業公司電解鋁生產線正式全線停產，業內人士預計，如果國際鋁價繼續下行，行業內將會出現更多減產或者關停的電解鋁企業。
根據寶鋼集團董事長徐樂江的說法，中國鋼鐵行業今年前8個月虧損180億元人民幣，產量可能最終縮減20%，與美國和其他地區的經歷相符。
在這樣的背景下，近期頻發的債務違約現象，引發行業高度關注。繼此前“10中鋼債”成為首例鋼企債務違約後，煤炭業違約也在襲來。中國焦煤企業——恒鼎實業被曝將對1.83億美元公司債違約。
招商銀行同業金融總部高級分析師劉東亮表示：“鑒於宏觀背景疲弱，產能過剩的產業將出現更多違約的情況，民營企業的違約將變得司空見慣。”
“中國因素”可能被誇大
2008年金融危機後，全球主要經濟體向市場注入大量流動性，同時擴張財政支出，使得全球總需求提升，大宗商品市場同步走高。但2011年以來，大宗商品市場開始步入調整期。
根據世界銀行今年1月發佈的《大宗商品前景》報告，能源、金屬礦產和農業原材料三項大宗商品價格指標在2011年年初至2014年年底經歷幾乎相同的下滑，“多點齊跌”的局面在史上並不多見。
今年上半年，大宗商品市場一度告別跌勢，亦曾短暫上行。如今重回跌勢，高盛迅速調低了對大宗商品的價格預期，首要原因是美元走強、能源價格持續下跌、輸入成本下降，以及礦業生產力改善預期等因素導致的成本通縮(costdeflation)。
在業界看來，美聯儲是目前大宗商品市場關注的焦點。混沌天成期貨分析師孫永剛認為，美聯儲提到會認真考慮12月份是否加息，國際大宗商品以美元計價，價格波動不可避免會受影響。
此外，中國和歐洲的需求低於預期，也是高盛看跌大宗商品的原因之一。由於中國經濟轉型仍在繼續，決策者計畫改變由固定資產投資驅動的經濟模式，加上經濟增速放緩，這些都將壓低大宗商品需求。到目前為止，受影響較大的是鋼鐵產業，高盛預計，2015年至2016年間新的“受害者”將是銅。
國際貨幣基金組織（IMF）在一份報告中稱，中國目前是世界最重要的金屬進口國，在直到2011年的本世紀初的這段時間維持了極快的增長。中國力求轉變過去的出口和投資帶動型經濟模式，很多大宗商品(包括金屬)的實際價格已從2011年達到的峰值下跌。隨著中國工業生產放緩，將進一步使金屬價格承壓，未來商品市場料將持續下行。
然而，在一些市場人士眼中，中國經濟放緩對於大宗商品市場造成的外溢效應，可能有些被誇大了。10月29日，央行行長助理殷勇公開表示，不能誇大中國經濟增長放緩對全球的外溢效應，全球出現的問題還有其他更多非中國因素的深層次原因。
“有人把國際的大宗商品價格下跌、新興市場的經濟放緩、發達國家的復蘇緩慢，以及國際金融市場的劇烈調整都歸為中國經濟放緩造成的，這是武斷、片面的。”殷勇說。他還以石油為例稱，油價一度跌破40美元，而同期中國石油的進口量幾乎就沒有減少過。
英國上議院中立議員查爾斯·鮑威爾勳爵(LordCharlesPowell)近日在接受本報採訪時表示，對於“中國經濟放緩拖累全球”的說法不想給出非黑即白的評論，“全球不少國家的經濟形勢在8月前就已經非常疲軟，歐洲經濟增長始終很糟糕，美國復蘇也不如預期的那麼強，因此不可能將問題都歸因於中國。”