路透：安倍經濟學存疑慮 外資撤離日股市場波動性飆升

【亞太日報訊】由於日本經濟低迷加劇對“安倍經濟學”的失望情緒，外國投資者退出日本股市，引發市場出現一陣陣的波動。該國股市受央行決定的影響越來越大。

麻煩在於側重長期投資的外國基金已經轉為看空日本股市，因他們懷疑儘管大規模貨幣和財政刺激政策已經實施三年多，但日本政府恐怕難以讓經濟擺脫長達20年的停滯。

“由於結構性改革沒有兌現，許多長期投資者已經放棄日股。另一方面，貨幣政策決定只具有短期效果，”近來拜訪了亞洲投資者的摩根大通股市衍生品主管Michiro Naito表示。

交易所數據顯示，1-5月外資淨賣出大約4.5萬億日圓(420.7億美元)日本股票，與上年同期的淨買入約2.83萬億日圓相比可謂轉變明顯。

毫不意外的是，今年日經指數.N225下跌13%，表現遜於全球股市。標普500指數.SPX上漲逾2%，不過泛歐FTSEurofirst 300指數.FTEU3下跌9.0%。

所有這些是在日股的悲觀背景之下發生的：對經濟低迷、通脹疲弱、對外貿易及消費疲軟等問題的擔憂打擊了信心。

另外，日圓反彈已經讓外界擔憂出口商的獲利遭到打擊，同時政府推遲消費稅上調計畫後，日本信貸評級或遭下調的焦慮情緒，已經導致投資者重新評估日本的風險。

這與首相安倍晉三2012年12月上臺後的樂觀氛圍相比已經大相徑庭。在安倍經濟學“藥方”的刺激下，日經指數曾在2015年6月升至18年半高點；日圓JPY=目前也大幅走強，美元現報在106.81日圓，而去年6月觸及125.85的高位。

波動性驟升

波動性也呈現週期性飆升，差不多與外資賣盤步調一致，尤其是近期日本央行政策決定公佈之後。第一次是1月29日，當時日本央行意外宣佈採用負利率政策；然後是4月末，儘管許多市場人士預計出臺進一步刺激措施，但央行決定按兵不動。

被視為“恐慌指標”的日經波動率指數.JNIV處於25以下，一般表明市場相對冷靜。

因此，該指數2月跳升至近50以及5月升至32，激發投資者對波動性加劇的擔憂，而日本央行政策的不確定性更是雪上加霜。

“市場上漲時，是受到基本面改善的推動嗎？不是。市場上漲只是因為有負面的經濟數據，人們因而期待日本央行將注入更多資金，”風險管理公司Axioma Inc亞太區執行董事Olivier d'Assier表示。

“投資人現在陷入只有兩種情況的境地，要麼日本央行干預，要麼不干預。”d'Assier說。

路透調查顯示，日本央行本周政策會議料不會寬鬆政策，但7月將會採取行動，綜合採用各種手段再次努力提振疲弱的通脹。

美聯儲本周的會議及英國退歐風險，亦料使近期波動性加劇。

與此同時，更多券商的看法轉趨悲觀。

美銀美林最近的基金經理調查顯示，經理人4月在日股的配比降至“安倍經濟學”開始以來的最低點。

摩根士丹利證券將東證股價指數本會計年度末的目標調降了12.1%，從1,400降至1,230。新目標較東證指數當前水準約低8%。

“許多投資人認為日本股票不是好的長期投資。”日本摩根大通資產管理全球市場策略師Yoshinori Shigemi表示。