简体中文
【亞太日報訊】據香港《南華早報》報道，近來愈來愈多初創企業取消在香港上市的計劃，轉到內地被稱為“新三板” （全國中小企業股份轉讓系統）上市。隨著中國證監會有意效仿美國納斯達克系統的做法，將股市進行分層管理，這個趨勢將更明顯了。
中證監最近正式將在新三板掛牌的企業劃分為兩類：財務表現穩健的、市值較高的企業被劃入“創新層”，以便與 “基礎層”的企業區分開來。
有分析人士指出，由於“創新層”有望吸引更多資金，推高成交量，因此能吸引更多優質企業上市──特別是目前中證監暫停深滬交易所推出首次公開募股（IPOs）這個時候。
學無邊界（Learning without Borders）首席執行官Philip Hao表示，公司原定計劃在香港上市，但鑑於最近幾週港股成交疏落，於是決定放棄在港上市，宣佈重組公司，以符合內地上市要求。學無邊界是一間國際知名的培訓機構，總部位於倫敦和深圳。
Philip Hao在2015年初把公司業務從倫敦擴張至中國，逐計劃在香港上市，並在港成立母公司，但去年末改變初衷，決定將香港的母公司與公司的內地資產合併。
Philip Hao表示：“做出這個決定的原因很簡單，因為內地新三板入場門檻較低，給公司的估值也較高，上市成本也更便宜。他補充說，在新三板上市涉及的財務、法律成本，僅為在港上市的十分之一。
根據官方數據，在新三板掛牌的企業，市盈率為2015年收益的26倍左右。至於在香港主板上市的公司，其過去數月的市盈率為10倍左右。
Philip Hao補充說：“雖然新三板市場只開放予機構投資者，而非散戶投資者，而且交易量也不多，但對於我們這類非常依賴現金流的企業來說，首次公開募股所籌到的資金已經夠用。”
根據香港IPO規定，企業必須持續營運至少兩年，並持有至少2000萬港元流動資金，上市時市值至少達到1億港元。與之相比，新三板市場只要求企業擁有兩年往績業務記錄便可以了。
原本計劃到香港上市的企業，近來不少轉到內地新三板市場集資。攝影：Sam Tsang
此外，內地證券監管機構已一再重申，將研究如何批准新三板公司轉移至深圳創業板上市。對於最終希望能在公開市場交易的企業來說，若能轉至深圳創業板，將能大大提升新三板對企業的吸引力。
一位不願透露姓名的駐上海投資銀行家表示：“新三板市場遇上的最大問題是交易量──近日平均僅為上海或深圳證券交易所的1％以下。”
這位投資銀行家補充說：“不過，由於進入創新層的優質企業估計不多於1,000間，因此或能集中資本、吸引新流動資金。”
更重要的是，新三板的另一主要優勢是毋須辦理繁瑣的申請手續。企業提交上市申請後6個月內便可以上市。已經申請的企業也不用擔心遇上好像A股市場排長龍的情況。A股市場目前有超過700間企業等候上市，它們或會擔心其他企業會靠關係插隊較早取得上市機會。
這位投資銀行家說：“整體來說，新三板是一個更趨向市場化的股市。”
匯盈證券董事謝明光表示，某些方面，新三板更像香港的創業板市場。
謝明光表示：“不管怎麽說，最重要的還是上市公司的素質。雖然到新三板上市仍是一個潮流，人人趨之若鶩，但若發現市場基礎因素並不吸引時，企業就會離開，到時新三板的下場就和香港的創業板一樣。“
香港創業板於1999年創立，原意吸引新興科技企業上市，當時被視為是港版納斯達克市場。創業板對有意上市的企業沒有盈利記錄的要求，企業至少持續營運兩年，持有合共2000萬港元現金便可以申請上市。
然而，創業板的表現一直為人詬病，主要因為未能吸引足夠數目的高科技企業上市，同時也因為流動性偏低導致表現不被看好。
內地A股交易量，九成來自散戶投資者。然而，他們目前是無法在新三板市場買賣的。只有淨資產達500萬元人民幣（590萬港元）或以上的機構投資者或散戶投資者才有資格在新三板進行交易。
新三板在2006年成立，旨在協助未合資格在深滬交易所上市的中小企業轉移股份。時至今天，大多數投資者仍不太清楚新三板是什麼。
然而，隨著愈來愈多企業申請在新三板掛牌，新三板這個名字自去年起便為人認識。截至最近，在新三板掛牌的企業已飆升至7423間，比2014年末增加接近5倍。相比之下，目前在深滬交易所上市的企業合共僅有2,800間。
根據官方數字，2015年通過新三板發行股票的金額高達1216.2億元，同比激增接近10倍。
