简体中文
【亞太日報訊】今日（30日）國際貨幣基金組織將就人民幣能否納入儲備貨幣籃子SDR作出關鍵決定。針對外界關注的四大焦點問題，本文為您綜合梳理。
人民幣能否入籃？
目前，從官方表態及媒體報道來看，人民幣“入籃”SDR已是大概率事件。
據德國《商報》報道，知情人士透露，在11月30日即將舉行的IMF執董會會議上，大多數股東將投票支持將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，成為美元、歐元、英鎊和日元之後，首個被納入SDR貨幣籃子的新興市場貨幣。
IMF總裁拉加德曾發表聲明支持人民幣入SDR，在IMF工作人員本月向執董會提交的SDR審議文件中，也表示經過評估後，認定人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求。而最終做出決定的，將是代表188個成員國的IMF執董會。其實早在此前，德國、法國、英國已支持人民幣納入SDR貨幣籃子。
而據知情人士稱，在即將於華盛頓召開的執董會會議上，在IMF擁有最大份額投票權的美國也將投下支持票。在IMF總裁拉加德11月中旬開腔後，美國財政部長傑克盧發言人表示，如果人民幣達到IMF標準，他會支援人民幣加入IMF成員的SDR貨幣籃子。日本財務大臣麻生太郎也表示，“人民幣根據規則成為全球性貨幣不是一件壞事。”
權重能否超過英鎊和日元？
若此次人民幣納入SDR貨幣籃子或將是1980年以來最大的變動。目前，SDR貨幣籃子的權重分配為：美元41.9%、歐元37.4%、英鎊11.3%、日元9.4%。對於人民幣將分得份額的比重能否超過英鎊及日元，業界看法不一。
在今年7月的一份報告中，IMF估算，人民幣被納入SDR後，將獲得14%-16%的份額，具體取決於人民幣是被作為第五種貨幣納入，還是取代某一種貨幣。滙豐也估計，根據現行的公式計算，人民幣的權重在14%左右。
但據路透社報道，人民幣加入SDR後的權重可能會低於早前估計的14%-16%。知情人士表示，IMF的決策者正在考慮調整計算貨幣籃子權重的方法，從而使出口量的重要性降低、金融流動性的重要性上升。中國雖然是全球最大的出口國，但在金融交易方面落後於其他國家，因此，這種調整將使人民幣在SDR貨幣籃子中的占比低於按當前公式計算的水準。
法新社稱，人民幣可能獲得10%至16%的占比，考慮到人民幣目前的可自由兌換程度，低比例可能性更大。荷蘭ING銀行預測該數額僅為9.2%。
前IMF特別提款權部主管、貨幣與資本市場部副主管Warren Coats在近期接受採訪時表示，人民幣的“權重很可能會大於英鎊和日元”，據他估算，人民幣權重應為13.8%。
法國外貿銀行亞太區首席經濟師Alicia Garcia Herrero 表示，SDR儲備只佔全球儲備資產約2.3%，因此，人民幣“入籃”導致各國央行自動增持人民幣，規模只相當於全球儲備資產0.3%。她預期人民幣在SDR貨幣籃子中比例約為13%。
人民幣會再度貶值嗎？
針對人民幣匯率會否在IMF表決通過後再度“跳水”的問題，業界同樣持有不同的看法。
多家外資大行預測人民幣兌美元到明年底會貶值3%至9%不等。美銀美林全球利率與貨幣研究主管David
Woo稱，在IMF就人民幣特別提款權做出決定、以及美國12月升息後，人民幣可能遭遇“完美風暴”，主要原因在於政府沒有太大動力再去支撐人民幣匯率。“在SDR投票結束後，不管結果如何，中國旨在保持人民幣強勁走勢的動力就會減弱。”
該行預測人民幣至明年底會貶至7，較目前水平還要跌9%。摩根士丹利預期人民幣到明年底貶值8.06%，至6.91。
西班牙對外銀行中國首席經濟學家夏樂表示，人民幣貶值壓力仍在，不過再次貶值要等到美國首次加息之後。央行會逐步從目前的市場干預中退出，也不排除再次一次性貶值的可能。明年底預計人民幣兌美元將貶至6.8元，央行會控制明年貶值幅度不超過5%。
但高盛高華首席中國經濟學家宋宇不同意有關加入SDR後人民幣就會貶值的說法，預計人民幣匯率在年底前保持穩定。明年人民幣有非常小幅的貶值，前提是美元有效匯率走強。
興業王涵認為，人民幣國際化還有很長的路要走，央行仍有必要穩定人民幣匯率來提升“走出去”大戰略的投資收益，以及人民幣資產對於外資的吸引力。同時從對手方和籌碼角度來看，央行也有能力維持匯率的穩定。
中國官方認為，加入SDR後，人民幣匯率仍將保持穩定。央行副行長易綱本月稍早指出，人民幣被納入SDR後，將在一個合理、均衡水準維持穩定。
金融改革是否加速推進？
目前，分析人士認為，如果人民幣最終能被接納加入SDR籃子，將是一種多贏的選擇，將為國際貨幣基金組織的改革、SDR的改革提供動力，同時也將對人民幣國際化起到突出作用。
中銀香港高級經濟研究員柳洪認為，現行的國際貨幣體系不能反映新興經濟體在全球經濟和金融格局中作用增強的現實。納入人民幣，有助於改革SDR不合理的分配辦法，加大發行量。另一方面，可藉此契機，拓寬SDR的使用範圍。而人民幣加入SDR以及中國承諾擬向IMF增資430億美元的舉動，也將推動IMF在普通提款權、份額和治理結構、監督職能、貸款機制和附加條件等方面的改革。展望前景，他認為，國際貨幣體系改革最終可能會走向建立幣值穩定、供應有序、總量可調的國際儲備貨幣體系。
在Lombard Street Research首席經濟學家、研究部主管Diana Choyleva看來，如果人民幣被納入IMF儲備貨幣，這將標誌中中國開始全面融入全球金融市場。這和2001年中國加入WTO一樣，人民幣納入SDR將讓中國打開資本帳戶，並由市場決定利率和匯率，這將給全球經濟帶來變革。
然而，加入SDR只是第一步，人民幣真正成為儲備貨幣還前路漫漫。
宏觀經濟研究機構Capital Economics稱，將人民幣納入SDR不會直接增加市場對人民幣資產的需求，IMF對人民幣作為儲備資產的背書也不太可能改變資產管理經理的投資決定。
決定各國央行是否有意願考慮將一種貨幣當成儲備資產的因素在於，他們是否有信心在需要的任何時候，都能將這種資產向具有足夠深度且流動性良好的市場賣出。人民幣納入SDR意味著IMF承認人民幣和中國金融市場滿足這個條件，但是各國央行也有各自的判斷。
英國《金融時報》評論稱，人民幣加入SDR並不能保證儲備資產管理者會用它來保護自身資產，儲備地位還需要繼續爭取。
中國加入SDR體系並不意味著國際儲備貨幣地位就會從美元變成人民幣，只不過是為整個體系提供補充儲備資產的負擔從成熟經濟體向新興經濟體轉移。這讓中國承擔起管理未來風險的部分責任，而不是繼續享受這一風險轉移體系帶來的益處。
