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今年上半年，大名城（600094.SH）掉头补仓上海赚足了外界注意力，但其交出的半年成绩却增收不增利。
8月27日，上海大名城企业股份有限公司（以下简称“大名城”）发布2020年上半年中期报告。
报告期内，大名城实现营收76.69亿元，同比增长74.41%，完成了去年全年的近58.8%。归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长9.78%。
总资产40.75亿元，同比下降2.86%；归属上市公司股东的净资产12.91亿元，同比下降0.07%。
按地区划分，上半年公司在华东区域收入约56.82亿元，同比下滑66.47%；在东南区域收入15.05亿元，同比下滑38.58%；在西北区域营收约3.98亿元，占比虽小，但其同比增速达到688.66%。
据中报披露，大名城目前在西北区域的项目都在兰州东部科技新城，除了兰州东部科技新城一期和二期，以及兰州名城城市广场，其他项目基本处于在建阶段。
增收的同时，大名城却没有增利。上半年公司房地产业务的毛利率为15.41%，而去年同期毛利率为38.2%，降了近23个百分点，降幅高达六成。同时净利润率也仅有4.73%，同比下降了6.1个百分点。
从区域细分来看，上半年华东区域、东南区域和西北区域的毛利率水平分别为9.94%、31.58%和32.47%。去年同期，这三个数值分别是18.4%、32.54%和29.14%。
可见，今年华东区域毛利率的明显下滑拉低了公司的综合毛利率。
公司在中报中表示，今年上半年华东区域的南京大名城、紫金九号等受限价调控影响单价同比下降，且该区域收入在总收入中占比达74.91%。加上该区域本身的土地成本高，项目预证推迟也带来资本化利息推高，一减一增，导致了毛利降低。
从销售情况看，公司实现签约面积39.50万平方米，销售金额 70.64 亿元，续建在建面积250.90万平方米，与去年同期相比有所下降。
根据中报，华东地区的8个项目销售情况较好，已预售面积占可供出售面积的比例较高，而西北区域和东南区域都存在已预售面积不足可供出售面积一半的项目。
目前，大名城在东南地区持有待开发土地面积8.27万平方米，长三角区域20.82万平方米，西北区域91.8万平方米，大湾区33.72万平方米。
公司在西北区域有待开发的土地面积明显高于其他地区，但该地区涉及的合作开发权益占比为49%，大湾区合作开发权益占比51%，未来项目能否实现高盈利还不好说。
回顾今年上半年，大名城沉寂许久后，重新在上海跑马圈地，拿地资金超过了销售金额——先后拿下6幅地，斥资78亿元，总计土地面积465亩，其中有4幅位于临港。
2月，大名城7.1亿元竞得临港奉贤园区二期04FX-0002单元B1002地块；5月，斥资15.87亿元竞得松江区永丰街道H单元H24-07号地块。
6月，大名城在两天内斩获三幅，以总价22.65亿元拿下青浦区朱家角镇淀园路西侧D06-01地块、临港科技城D06-01地块和临港科技创新城B02-02地块。
到了7月，大名城旗下子公司嘉兴名恒投资有限公司和嘉兴名峻投资管理有限公司以底价8.14亿元竞得上海临港一宗商住地。
公司在中报中表示，公司仍将发展以上海为核心的长三角一体化城市群项目的获取，以此为中心延拓至杭州、南京、塑造、嘉兴、嘉善等城市，并在上海将继续深耕临港新片区；同时继续保持以福州为核心的东南区域市场拓展，以及切入深圳的三旧改造项目。
地产业务失速5年，大名城掉头猛追，不可避免的导致经营性现金流的下降。
报告期内，公司经营性现金流19.12亿元，同比减少32.07%。融资活动也不算顺利，大名城3月计划发行不超过60亿元的小公募公司债，如今已经缩水至15.24亿元。8月，公司拟发行不超过人民币10亿元的项目收益票据，目前正在申报中。
好在公司的负债情况相对稳定，较去年年底有4%的降幅，截至上半年末的资产负债率为65.06%，净负债率为35.95%，现金短债比为1.28。
扩储拿地少不了用钱，大名城手头的现金恐怕不足以支撑其规模扩张的野心，如何借到钱、拿捏好杠杆是其未来必修的功课。