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“格局生变信号首次触发”、“主板短线筑顶特征强化”、“短期见顶”……一个消息平静、寒风彻骨的周末午后，两家券商量化研究团队和一家知名量化私募机构，却一反常态齐声发出对市场的明确看空信号！
庄股连续跌停、海外疫情加速，加之年底资金面紧张，在多重利空因素的交织下，上周A股市场仅有酿酒、种业等少数热点，指数全线下跌，各类悲观情绪也开始在机构投资者中蔓延。
不过，也有部分量化私募对年底市场持积极态度，认为短期调整属正常现象，市场依然处于慢牛状态，“没有必要恐慌，待市场再跌一段，该出手还是要出手”。
主板筑顶特征强化，“中性仓位”为上
“上周市场终现拐点信号，社融增速连续6个月上行后首次回落，成为压垮多头信心的最后一根稻草。”12月13日16时，中信建投研究发展部丁鲁明在公众号“鲁明量化全视角”推送了一篇名为《主板短线筑顶特征强化》的文章，对本周市场表示看空。
基本面上，11月物价双双负增长，均为暂时现象，但PPI上拐力度较大与11月出口商品整体涨价关系密切，只是本轮工业品价格主要受外需拉动，与国内需求关联度较低，难以把握实质拐点；技术面上，指数冲击3500点失败并止步3465点，短期面对基本面利空消息顺势出现技术破位，短期形态不容乐观。
在丁鲁明看来，由于本轮11月以来的上行逻辑主要源于外需而非内需，市场犹豫踌躇不前，并在基本面利空下选择快速调整，当前技术走势预示本轮启动于10月底的中期上行趋势终结。
不过，对于主板和创业板的走势判断，丁鲁明还是有所区别的。“主板当前面临基本面、技术面双杀格局，预计本轮始于10月末的中期反弹行情已结束，后续或有反抽机会但难有趋势新高走势，建议下周逢反弹减仓，持仓回归中等仓位。”他称。
而对于创业板的择时，丁鲁明认为，创业板相对主板略乐观，本轮10月以来行情逻辑集中在周期与经济复苏，与科技成长关联有限，本次主板调整或成为成长风格切换的契机，建议高仓位持有，市场风格暂维持均衡，等待更明确信号后再行调整。
与中信建投丁鲁明看空不约而同的是，天风证券量化团队吴先兴也几乎同一时间发出了对本周市场看空的信号——12月13日18时，天风证券金融工程部的吴先兴在“量化先行者”发表一篇名为《格局生变信号首次触发，中性仓位》的量化择时周报。
“周一，我们模型信号仍然显示市场继续处于上行趋势格局，赚钱效应指标为正，但在周二收盘触发了降仓信号，市场格局由上行趋势转为震荡，仓位降至中等，随后市场就开启调整走势，再一次验证了我们信号的有效性。”吴先兴撰文称。
根据天风量化的择时体系，市场进入震荡格局，短期风险偏好的变化将成为左右市场的核心变量；展望下周，宏观事件上，12月美联储的议息会议将要来临，是否出现超预期的信息将给全球市场带来一定的不确定性，也将一定程度抑制风险偏好的提升。
在吴先兴看来，技术指标上所反映的风险偏好来看，周五交易量有所放大，显示风险偏好仍有下探的可能，耐心等待交易量的萎缩。仓位上建议继续调整至中等仓位。
不过，当前利率处于上行阶段，经济开始进入上行阶段，中期角度首推金融板块，金融板块近期超跌明显，有望迎来超额收益的反弹；从行业动量的角度，目前活跃度最强的行业为电子和有色，综合来看，继续重点配置金融，其次电子以及有色。
短期见顶？该出手时要出手！
一周前还以“反弹的一周”表露对市场的谨慎乐观，上周末就发出了“短期见顶”明确的看空信号——每个周末，上海一村投资都会在“一村投资私享会”发布对市场的最新观察。
“上周说到这里距离这轮反弹的高点不远了，这周就一路不回头的连跌了3%。关于流动性收紧的讨论越来越热烈，以至于大家都开始大幅降低明年的市场预期了。”一村投资称。
实际上，市场对于流动性收紧市场早就有所动作，券商研报披露的数据显示公募基金3季度就大幅减仓，最近这么跌大概率跟保净值不无干系。除了不敢卖的白酒仓位，其他的持仓似乎都在能卖就卖。
根据一村投资长期跟踪的量化指标——长期PMM再创新低，但感觉还是没到位，还是需要更多的时间和更大的幅度；短期PMM指标快速见顶，这轮反弹的效果比较差，指数涨幅较低，而且耗时也比较长，看来市场要继续跌一小段了。
一村投资由此得出判断，市场预计会处于一种下跌寻底状态，但不会跌特别多。“我们认为这种调整是正常的，并没有见大顶，依然处于慢牛状态。没有这种调整明年的市场会非常难做，所以没有必要恐慌，待市场再跌一段，该出手还是要出手。”
尽管过去一周市场下跌，让不少量化机构悲观情绪上扬，但对于管理规模近千亿的量化私募巨头——上海明汯投资而言，从他们定期发布的《每周股市观察》中，仍能读出一些积极的信号。
“除白酒、锂电池及光伏等电气产业链外，题材全面熄火，在上周冲破高点后重新确立了区间震荡行情，但就当前走势来看，通道中枢有所上移，下跌动量也不明显。”上海明汯投资称。
宏观经济层面，货币政策当前仍具有较为灵活的操作空间，兼顾经济复苏需求和稳杠杆的需要，预计会逐步回归至结构性投放的常态。另一方面，根据当前工业产品和订单的情况，经济数据持续向好的趋势有望延续至次年一季度，我国出口产业链仍具备非常良好的景气度。
微观市场方面，进入年底，年内领涨板块和基金重仓品种轮动加快，近两周的反弹行情中，市场基本走完了低估值板块短期修复的行情，在年底机构重新出现抱团行为，倾向于选择机构前期仓位持续较重，企业盈利稳定、财务相对健康同时没有事件冲击的板块。
上海明汯投资预测，短期内结构化的行情将继续延续，增量资金入场缺乏动力，但由于机构对于明年上半年国内经济的持续复苏以及信用收缩有着较为一致的预期，因此也有可能提前对周期品价格上涨以及利率上行敏感的行业进行提前布局。