简体中文
“中信证券2020年资本市场论坛”于6月9日至19日线上举行，中信证券首席经济学家诸建芳等诸多财经大咖参会。诸建芳发表了《2020年下半年宏观经济展望——任凭风浪起》主题演讲。
他表示，中国经济已呈现快速修复之势，预计整体经济运行将呈现二季度明显好于一季度、下半年明显好于上半年的“V”型走势。经济增速年内有望恢复至疫前水平，预计全年最终实现3.1%的正增长。
此外，中信证券秦培景团队6月9日发布研报称，A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”，政策驱动基本面修复，A股在全球配置吸引力提升，宽松的宏观流动性向股市传导，3大因素将共同驱动A股上行。预计未来一年内A股累计资金净流入4400亿元，下半年流入规模较大，外资和产业资本是重要的增量资金来源。预计3季度后期，A股将开启一段持续数月的趋势性上涨行情。
（中信证券首席经济学家诸建芳在线演讲）
诸建芳：经济运行将呈现下半年明显好于上半年的“V”型走势
诸建芳在演讲时表示，中国经济已呈现出快速修复之势，4月当月房地产投资、基建投资、工业企业收入等指标增速已实现转正，尽管外需压力持续，但投资率先发力，消费接续回升，预计整体经济运行将呈现二季度明显好于一季度、下半年明显好于上半年的“V”型走势。今年政府工作报告虽然没有设定具体增长目标，但就业、脱贫、防风险等任务已经隐含了经济增长的全年目标，我们测算在3-3.5%左右。中国经济增速年内有望恢复至疫前水平，预计全年最终实现3.1%的正增长。
特殊时期、特殊举措，逆周期政策大力度对冲疫情冲击。财政政策方面，逆周期调节总盘子近11万亿，预算赤字上调至3.6%以上，实际广义赤字率及对名义GDP的占比均达到10%左右，体现出特殊时期的财政政策更加“积极有为”；中央加杠杆，2万亿新增资金将通过新的特殊转移支付机制，直达市县基层，保障财政政策的实施效果；考虑到乘数效应，预计财政“组合拳”将对全年GDP拉动约5.6个百分点。货币政策方面，政策着力点将转向“宽信用”，创新的货币政策工具将进一步加强对中小企业的直接支持力度，稳企稳岗。预计本轮“宽信用”力度将超过过去两轮宽松周期，社融增速年内有望升至13%左右，以信用扩张支持实体经济的货币政策取向将贯穿全年。
“两新一重”、消费回补将成为扩大内需中的亮点。扩大内需已上升为重大战略，聚焦于拉动有效投资和消费。在投资方面，“两新一重”中新基建、新型城镇化建设和重大工程建设托底投资。在消费方面，疫情背景下必选消费韧性较强，可选消费尽管前期受到较大冲击，但伴随着消费的回补，汽车、家居建材相关消费弹性较大，后续料将有亮眼表现。“老旧小区”是今年政策上的重要抓手，会在扩大投资和拉动消费上双发力。
逆全球化现象一定时期内有可能加剧。疫情也暴露出产业链过于分散容易导致生产供应不稳定，促使各国思考进行产业链重构、回迁。我国已深度融合到全球分工的产业链格局，并处于核心位置，若产业链外迁重构将对我国产生新的挑战。但危中有机，我国在消费市场空间、劳动力素质、基础设施规模、营商制度环境等方面仍有吸引外资的综合优势。
越是困难，改革步伐将越大。改革部署不会因为疫情而推后，反而会不失时机的加快落地，年初至今已陆续推出了用地审批下放、创业板注册制、完善社会主义市场经济体制等多项政策，预计年内资本市场、国有企业、区域户籍制度均会有深刻的改革政策推出。改革开放40年来，每一轮改革都会焕发经济增长新活力，危机之中觅转机，本轮改革也将激发经济内生增长动力。今年将全面启动编制“十四五”规划，我们判断将更聚焦高质量发展，拥抱数字经济，推动产业升级，改善供需结构，推动中国经济发展和结构转型持续优化。
秦培景：A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”
此外，中信证券秦培景团队6月9日发布研报认为，A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”，政策驱动基本面修复，A股在全球配置吸引力提升，宽松的宏观流动性向股市传导，3大因素将共同驱动A股上行。
海外因素在3季度的扰动依然比较频繁；政策发力下国内经济将在3季度快速恢复至正常水平，A股盈利增速将逐季抬升；全年流动性整体依然宽松，明年会逐步回归常态。预计未来一年内A股累计资金净流入4400亿元，下半年流入规模较大，外资和产业资本是重要的增量资金来源。预计3季度后期，A股将开启一段持续数月的趋势性上涨行情。建议3季度坚持配置基建、医药和消费；4季度起周期和科技会成为市场主线，可选消费配置价值将提升。