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【亚太日报 李哲】作为中国唯一的跨境人民币业务创新试验，前海对于整个国家在资本账户开放方面的尝试有着重要作用。境外的投资想进来，境内的资本想走出去，这片15平方公里面积不算大的区域所承担着国家金融改革的重要使命。从这个意义上来说，前海与当年特区深圳一样意义重大。资本账户开放的目的一方面利于国内经济，一方面又利于人民币国际化，这对于今天GDP总量已经数一数二的中国来说，成为必然选择。
2014年，前海跨境贷的年度目标是“新增备案金额500亿元，到10月20日，前海超额完成全年目标实现新增备案金额526亿元。
前海管理局相关工作人员表示，2014年是前海跨境人民币贷款提速的一年，2014年前十个月的备案金额，已超2013年全年4倍，这表明前海合作区内产业集聚发展日益加速，区内项目和企业对跨境贷需求增加。
资本账户开放：前海跨境人民币贷款
从2013年1月份开始，前海跨境人民币贷款作为中国资本账户开放的试点正式起航，通过与最大人民币离岸市场的香港合作，人民币双向流动进入快速发展期。从最开始的20亿元，到目前超过500亿元的新增备案额度，不足两年时间的跨境人民币贷款增速可谓异常迅速。
前海跨境人民币贷款是指：在前海注册成立并在前海实际经营或投资的企业从香港经营人民币业务的银行借入人民币资金，并通过深圳市的银行业金融机构办理资金结算，跨境贷款需满足的先决条件是指在前海注册成立，并在前海实际经营或投资的企业。
前海管理局战略发展处处长贺龙德认为，香港通过经常项下贸易结算，滞留了大量人民币。如果给香港的人民币一个投资渠道，境外机构和个人持有和使用人民币的意愿必定更强。同时，跨境人民币贷款一定程度上降低了企业的贷款成本。
前海管理局与监管部门的一份联合调查报告显示，56.52%的企业认为跨境人民币贷款的综合成本“略低于内地，26.09%的企业认为“明显低于内地。
一边想进来投资，一边想出去融资，前海则为之搭建了一个中国版的资本账户开放的通道，这同样对于实现人民币国际化方面也起到了重要帮助。
渣打香港认为，前海的跨境人民币贷款措施有利离岸人民币市场发展，标志着资本账户进一步开放，促进人民币贷款需求，加强人民币在内地和香港之间的流动。
的确，这方面可以从香港的数据可以明显看出。前海跨境人民币贷款一定程度上支持了香港离岸人民币中心的建设，刺激香港人民币存款不断增长。从2013年1月的6240亿元一直增长至同年12月的8270亿元，今年4月底香港人民币存款续创纪录新高至9598.98亿元。
前海助推人民币国际化的重要意义
社科院世经政所国际金融室副主任张明认为，通过前海拓宽境外人民币回流渠道、同时控制资本项目开放的相关风险，是中国政府通过前海改革助力人民币国际化的更深层次涵义。
张明分析，前海试验区则为香港人民币回流内地提供了新的机制。首先，香港银行可为前海内地企业提供人民币贷款。对这些内地企业而言，香港银行人民币贷款利率水平与国际挂钩，目前线组合低于内地银行贷款利率水平。
此外，内地企业借入人民币贷款，不必向香港企业或外国企业那样承担汇率风险。因此，香港银行未来在前海发放的人民币贷款规模有望显著上升。其次，中国政府将为前海企业到香港发行人民币债券、并将募集资金调回内地使用提供更加便利的审批措施，这也有助于香港人民币资金的回流。
再次，前海金融市场的发展将为香港人民币持有者提供更加多样化的投资机会，且这种间接投资不会受到现有资本账户管制措施的掣肘；最后，前海试验区也将为来自境外的人民币FDI提供更为便利的审批程序。
前海咨询委员会委员、香港大学中国金融研究中心主任宋敏也明确表示，在人民币国际化进程中，深圳金融业可尝试把握国家人民币国际化的战略，协助香港发展人民币离岸中心。深港两地可以在在金融市场、金融机构、及金融服务持续加强合作，发挥优势互补。
宋敏指出，香港可利用深圳在国家特别是珠三角的特殊地位，协助港资企业进一步与大陆经济整合。反过来，深圳可利用香港国际金融中心的地位，协助深圳企业及机构“走出去。在香港人民币产品如跨境结算、贸易融资、人民币直接投资、人民币投资基金、人民币债券与股票、人民币保险产品等的发展中，深圳要想办法参与其中。
作为国际金融中心的香港，对于人民币国际化的意义不言而喻，而随着近年来内地赴港旅游消费的持续增长以及人民币升值的带动，持有人民币的香港居民越来越多。而深圳前海以“特区中的特区身份定位，则代表了国内金融开放以及创新发展的示范效应。深港又近在咫尺，如能形成有效互动，则双赢意义重大。
人民币国际化与资本账户开放
宋敏的观点，实际上也是与整个国家的人民币资本账户开放逻辑形成一致。
中国人民银行调查统计司司长盛松成此前明确指出，人民币资本账户开放分三个阶段：短期，1-3年内是放松有真实交易背景的直接投资管制，也就是鼓励企业走出去；中期，3-5年内放松有真实贸易背景的商业信贷管制，支持我国的贸易发展；长期，5-10年内，建议在房地产、股票、债券等领域进行一次审慎的开放。
盛松成认为，央行会对利率、汇率改革和资本项下开放进行协调推进，而不是按照理论界长期以来秉持的——利率和汇率改革完成以后才能进行资本账户开放。中国当前的国情是协调推进，即对外开放和对内改革“两条腿走路，成熟一项开放一项。
从国际上来看，推动资本账户开放有利于国内经济的健康发展，同样对于人民币国际化而言也大有益处，尤其是对于中国来说，经济体总量已经在全球数一数二，而国内经济与金融也急需深层次改革，因而推动资本账户开放的现实意义就非常关键。
盛松成也认为，当前是加快推进人民币资本账户开放的重要战略机遇期。长远来看，资本账户开放有利于产业结构调整。“现在我国的外汇储备是3．2万亿美元左右，且国内产能过剩，因此，把国门打开进行直接投资正当其时。如果要等到利率市场化、汇率形成机制改革完成到位以后，才进行资本账户开放，我国会失去很多的战略机遇。
实际上，前海与香港在资本账户开放仍存在巨大空间。中国农业银行首席经济学家向松祚认为，其一、大幅度提高QFII的额度。其二、尽快推出QDII2。其三、简化国内企业和个人海外投资手续。其四、提高居民个人换汇额度。譬如从目前每年每人5万美元提高到20万美元。其五、鼓励国内机构到香港发行人民币债券。其六、鼓励和帮助海外政府和企业到香港离岸市场发行人民币债券。其六、扩展和完善人民币贸易和资产结算体系，逐步扩展到周边国家。
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前海的不断尝试资本账户开放的循环渐进**
具体来看，前海也正在为此做更多尝试。以保险为例，以保险行业为例，前海正考虑构建深港通平台，通过深港通内地人可以直接购买香港保险。保监会日前也同意在前海设立自保公司、相互制保险公司等新型保险机构，这些新领域也完全对香港保险公司开放。
今年9月份，证监会也正式发文，提出了对深圳市提出的支持资本市场改革创新、加快推进前海金融先行先试的十五条批复意见，其中包括对上海自贸区实施金融扶持的政策，依相应的程序可以在前海试验和落地、原则支持前海设立私募产品交易平台、拟允许基金子公司募集境内资金境外证券投资、支持设立证券期货经营机构、推动合资证券和基金公司设立、开展深港两地证券期货业务、探索负面清单管理模式等。
同样，根据《亚太日报》了解到，目前国内主要银行已经纷纷在前海设立了分行机构，且多家银行明确表示将把跨境人民币贷款作为主营业务。如华夏银行称，将专注做跨境人民币结算、跨境人民币贷款、跨境融资租赁、跨境商业保理和跨境人民币债券等产品。此后，将进一步拓展跨境人民币贷款产品，包括协助前海企业在境外发行债券，引入境外低成本资金支持前海建设；利用QFLP（合格境外有限合伙人）及RQFII（合格境外投资者）通道引入多元化境外资金，支援前海要素交易平台等企业快速发展，并与境内外专业支付机构合作开展线上跨境支付结算业务，搭建起跨境人民币资金双向流动桥梁。
如此同时，外资银行机构也在大肆进军前海，包括汇丰银行、恒生银行、星展银行、大新银行等超过十余家，在汇丰银行副行长丁国良看来，前海之所以吸引中外资银行纷纷设点的关键是：深港能在务实层面推动前海实现更多金融创新。比如人民币资本项目可兑换，资本项下资金流动先行先试，离岸市场金融创新业务试点。
与之相伴的是，前海拥有数量庞大的注册企业，截至9月19日，前海注册企业累计达14037家。这数万家企业的融资需求以及对外投资，对前海与香港来说，都具有庞大的发展空间。
渐渐在资本账户开放方面不断摸索的前海，无论是对内金融体系的改革，亦或是对外人民币国际化的助推，都具有重要意义。
