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文| 知名財經評論員郭施亮
11月27日，在市場毫無防備的大背景下，股市卻以一根超過5%的單日巨陰線報收，盤面上再度展現出跌停潮的奇觀。然而，鑒於此次股市暴跌，不少股民卻把原因歸咎於近期監管層清理股權融資類權益互換業務，並由此引發了市場再度出現非理性的殺跌行情。
事實上，對於本月27日的長陰殺跌行情，確實給市場的投資信心帶來了極大的傷害。至此，隨著這一根長陰線的降臨，實際上也打破了市場多月來少有的平靜氛圍。但是，縱觀當時的市場消息面情況，也頗顯複雜，但整體上卻有所偏向于空方。
首先，監管層于近日向券商下發通知，要求券商不得通過場外衍生品業務向客戶融出資金，供其進行滬深證券交易所上市股票及新三板掛牌股票交易，其核心意在劍指股權融資類權益互換業務，涉及資金規模近千億。
再者，年內首批IPO將於11月30日起正式申購。然而，對於首批IPO申購，仍然沿用舊規則，即預繳款申購的形式。由此一來，在預繳款申購模式之下，料超萬億的凍結資金規模將會給市場的存量資金起到較大的分流影響。
此外，註冊制度推出以及國家隊減持的傳聞，同樣對市場的投資信心帶來了或多或少的影響。時至今日，雖然部分傳聞已經得到了澄清，但仍舊未能降低其衝擊影響力。
綜上所述，在多項利空因素的影響之下，實際上也讓市場空方的氣焰再度膨脹。
不過，鑒於本月27日的長陰殺跌，筆者認為，上述原因或許只能說明是直接或間接原因，而並非主要原因。或許，對於這一根長陰殺跌，更多屬於市場對利空消息的集中反應，結合大量獲利盤的釋出，由此也給市場營造出一種恐怖的殺跌氛圍。
實際上，對於近期監管層清理股權融資類權益互換業務，其實際占比並不大，且通過近期中國證券業協會的發聲，也進一步弱化了其實際衝擊力。
具體而言，在本月29日，中國證券業協會做出表態，大概意思即“叫停”僅限於融資類收益互換，雖然停止新增，但存量仍然可以履行，但不允許延期。就目前而言，存量未瞭解規模大概785億元。此外，對於清理這些存量規模，並沒有集中清理的要求，而原存量股票仍可按照原合同交易。
由此可見，對於市場對這一項清理工作的解讀，確實存在著一些偏差。然而，從實際操作中，清理這部分存量規模卻是一個複雜的過程，並非馬上就可以完成全部清理的工作。至此，其對市場的實際衝擊力將會大大減緩。
值得一提的是，經歷了前期轟轟烈烈的去杠杆化過程之後，當前市場的整體杠杆率水準已經出現了大幅度地降低。至此，在時下監管層再度掀起清理股權融資類權益互換業務之際，其本質意圖就在於更細化清理高杠杆業務，降低市場潛在的高杠杆業務風險，以達到整頓場外衍生品的野蠻發展狀況的目的。但是，鑒於本輪高杠杆業務清理，還是給予了較多的寬鬆空間，實際上也給市場帶來了喘氣的機會，其殺傷力遠不如前期的程度。
除此以外，對於新一輪的新股申購，其對市場的衝擊力也是比較顯著的。但是，鑒於IPO新規的落地仍有一些時間，而目前僅僅處於過渡的階段。由此一來，在IPO申購方式繼續沿用預繳款模式之際，其對市場的直接抽血影響還是比較突出的。
但是，從首批IPO申購時點來看，基本集中於11月30日至12月2日，且12月1日的申購數量較為顯著。至此，在當前以存量資金作為主導的市場環境下，料周初新股申購對市場的影響仍然存在，但隨著新股申購的逐步完成，市場也將會有逐步回穩的預期。
需要注意的是，在未來IPO新規之下，將會取消預繳款申購機制，並修改為中簽後再繳款的形式。簡而言之，即投資者無需在打新的過程中實繳資金，且可以在中簽後進行繳款。
對此，在未來IPO新規模式之下，其對市場的抽血效應將會大大減緩，但同時也會大幅降低新股的中簽率以及未來打新的綜合收益率水準。然而，在未來註冊制模式下，新股的發行節奏以及大盤IPO企業的發行頻率，將會深刻影響著未來股市的去向，而此時市場可否實現“優勝劣汰”的功能，及投資與融資功能可否實現均衡式的發展就直接決定著未來市場的發展命運。
時下，經歷了前期市場加速“去杠杆化”的過程之後，目前A股市場的整體杠杆率水準已經得到了大幅度地降低，其潛在的系統性風險已經不大了。與此同時，經歷了前幾個月國家隊資金的大規模佈局之後，目前多數股票已處於國家隊高度控盤的局面，而這也在某種程度上封殺了多數股票繼續大幅下挫的空間。由此可見，在當前的市場環境下，股災再度發生的可能性還是比較低的。但是，通過本月27日的市場暴跌走勢，實際上也給我們敲響了警鐘。此時此刻，A股市場確實更需要有一個穩定而又健康的市場環境。
