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【亞太日報訊】新加坡金管局（MAS）4月14日發佈消息稱，設定新元名義有效匯率（NEER）區間斜率為零，該政策從2016年4月14日開始。“這項政策並非旨在讓本幣貶值，只是取消之前新元NEER政策區間溫和逐步升值的路徑。”新加坡金管局表示。
去年10月，新加坡金管局調低了新元名義有效匯率的斜率，但是新元NEER仍處於溫和緩慢的升值通道。
“斜率設為零，那就是不升值也不貶值。在這樣的背景下，我認為新加坡可能是希望它的貨幣政策進一步地放鬆。”興業銀行(15.800, 0.13, 0.83%)首席經濟學家魯政委對21世紀經濟報導記者表示。
與許多中央銀行通過調控利率來控制通脹不一樣，新加坡金管局並不干涉利率。其貨幣政策管理以管理新元匯率為重點，目標是讓中長期通貨膨脹率保持穩定。目前新加坡通脹走低後，金管局希望通過此舉讓新元放慢升值，以促進經濟增長。
繼歐日央行貨幣寬鬆、美聯儲考慮推遲加息之際，新加坡也加入全球貨幣寬鬆的行列。市場也產生其他亞洲國家也可能繼續放鬆貨幣的預測，但目前尚存爭議。
新加坡下調匯率斜率區間至零
由於新加坡經濟規模小，並且是一個開放的經濟體，其貨幣新元兌其他貨幣的匯率波動會影響國內的物價水準。因此新加坡貨幣政策管理以管理匯率（新元名義有效匯率NEER）為重點，以維持新加坡物價穩定。管理新元匯率的貨幣政策也相對可控，新加坡金管局可直接在外匯市場買賣新元。
具體操作上，新加坡金管局通過以下幾種方法調整貨幣政策：一是把可波動範圍的中間點上下移動；二是擴大或縮小可波動的範圍上下限；三是調整可波動範圍的斜率，讓新元放慢或加快升值速度。
此次新加坡採取的是第三種措施。4月14日，新加坡金管局發佈消息稱，設定新元名義有效匯率（NEER）區間斜率為零。新加坡金管局同時表示，本次政策波動範圍的中間點及上下限仍沒有改變。
金管局解讀稱，此次調整為0升值的中性政策，是金管局緊隨此前採取降低升值區間斜率的謹慎舉措。在2015年1月的一次非例行會議上和在2015年10月的例行會議上，新加坡金管局均下調“斜率”。
據媒體去年10月所作調查，14日政策宣佈之前，新元NEER區間的斜率為0.5%，新元NEER處於溫和緩慢的升值通道。
“斜率調為零，匯率的區間沒有升值的方向也沒有貶值的方向，斜率由高調低，是為了適應新加坡的經濟變化。” 招商證券(18.100, -0.26, -1.42%)研究發展中心宏觀研究主管謝亞軒對記者表示，“新加坡根據其經濟和通脹基本面的情況，來調整匯率區間的方向。”
新加坡金管局發佈消息時表示，新加坡第一季度季調後國內生產總值較上一季度零增長，而去年第四季度增長曾達到6.2%。2016年的經濟擴張速度料將慢於此前預期。
金管局還表示，2016年金管局核心通脹率也會比此前的預期更加溫和，目前預計中期平均核心通脹率將降至2%以下。基於上述兩項主要原因，金管局調整了新元名義有效匯率（NEER）區間斜率。
一般來說，通脹趨高時，金管局會讓新元加快升值。如2011年新加坡通脹超過5%，金管局於當年4月調高可波動範圍的中心點，讓新元一次升值。反之，通脹走低的話，金管局就讓新元放慢升值。如2015年1月新加坡金管局突然宣佈將“斜率”下調，以應對油價暴跌之後的通縮風險。
亞洲貨幣政策轉向？
新加坡金管局此舉釋放的信號備受關注。外界高度關注新加坡這一舉措對亞太地區匯率及貨幣政策的影響。新加坡金管局則表示，這項政策並非旨在讓本幣貶值，只是取消之前新元NEER政策區間溫和逐步升值的路徑。
德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩撰文稱，新加坡“突然放鬆”貨幣政策，很可能成為亞洲貨幣的轉捩點，在過去一段時間內的快速升值也很可能劃上一個休止符。
他表示，其他亞洲國家仍有可能跟隨新加坡的放鬆，總的來說，誰也不願意看到本幣升值，這是經濟增長低迷下的貨幣政策常態。金管局發佈消息後，美元/新元上揚0.9%報1.3626，新元應聲下跌。
“短期可能會讓新元走軟，但是中長期不一定，現在經濟反彈，新加坡貨幣政策放得更松，其經濟有可能會變得更好，過一段時間反過來可能會升值。”魯政委表示，“對他國匯率影響比較小，因為新加坡主要是一個港口貿易國度，它的變化對其他國家的影響不是很大。”
根據蒙代爾“不可能三角”，一個國家不可能同時實現資本流動自由、貨幣政策的獨立性和匯率的穩定性。換言之，一個國家只能擁有其中兩項，而不能同時擁有三項。
實踐中，新加坡和香港是放棄貨幣政策獨立性來獲取資本自由流動和匯率的穩定。而中國等大型經濟體則必須維持貨幣政策的獨立性。
“各個國家都會根據各自情況來制定匯率政策，比如新加坡是參考籃子，中國不是簡單地盯住籃子，還有管理。” 謝亞軒表示，“（此舉）理論上可能會導致新元相對於包括人民幣在內的一籃子貨幣比過去要弱”。
東方證券(19.350, -0.10, -0.51%)首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報導表示，這屬於廣義貨幣競爭政策的一種，有點類似競爭性貶值的一種政策。這個政策對中國以及其他在製造型方面的經濟體，都會多少形成一定的貶值競爭壓力。
“全球貿易增速普遍放緩的背景下，沒有哪個國家願意自己本幣升值。新加坡是小國經濟，整個貨幣政策的操作空間也是非常有限的。” 農業銀行(3.180, -0.01, -0.31%)首席經濟學家向松祚對21世紀經濟報導記者表示。
目前亞洲主要經濟體日本已進入負利率時代，貨幣政策亦處於寬鬆狀態。政府工作報告稱，中國今年將繼續實施穩健的貨幣政策。11日發佈的3月CPI數據不及預期，當時上證指數漲幅擴大至1%，已顯示出市場對寬鬆貨幣政策的預期。
“在亞洲經濟出現明顯反彈端倪之時，理論上說新加坡的政策不應該繼續放鬆。”魯政委表示，“但是放鬆了，只能說明新加坡金管局並不認為現在經濟反彈的勢頭是可以持續的，這麼解釋才合乎邏輯。”
