超过1000亿美元现金 巴菲特为何全买了美国国库券？

伯克希尔哈撒韦公司将在美东时间周六（2月24日）发布年报和备受关注的巴菲特致投资者信。公司将如何处理1000多亿美元的现金储备？投资者或许能从中窥得一些新的线索。不过现在来看，这笔巨资几乎都揣在了山姆大叔政府的口袋里。

由于难以找到适合并购的大企业，最近几年，伯克希尔成了美国国库券的全球最大持有者之一。

《华尔街日报》指出，截至去年9月30日，该公司拥有1090亿美元现金，相比2016年年底时多出860亿美元，相比2006年底也翻了一倍多。巴菲特说，几乎所有这些现金都投入了美国国库券（Treasury bill）。这是一种期限等于或小于1年的联邦政府短期债券。

在规模2万亿美元的国库券市场上，伯克希尔是个不容忽视的存在。去年第三季度结束时，伯克希尔持有的国库券比中国、英国等大国都要多，甚至比美国23家主要债券承销商持有的135亿美元国库券总额也要多。

巴菲特说，伯克希尔的债券持有量太大，如果交易商需要某个特定日期的债券，甚至会找到伯克希尔来安排交易。巴菲特在2017年接受《华尔街日报》采访时说：“他们会打电话给我们。我们有最好的库存……这成了我们新的副业。”

为何现金储备这么多？

伯克希尔拥有的多家包括铁路、能源和其它工业大型企业在内的自营公司，每月产生高达15亿美元的利润，这让该公司现金储备堆积如山。与此同时，伯克希尔并不支付股息，也很少回购股票，因此巴菲特必须另寻方式来投资这笔钱。

但自2015年同意以320多亿美元并购航空制造企业精密机件(Precision Castparts Corp)以来，伯克希尔一直没有实施重大并购。去年以约90亿美元的价格竞购德克萨斯州最大电力公司Oncor的交易，最终也因竞价对手出价更高而未能成功。

巴菲特在上月接受采访时说：“我们没有停止购买。我们基本上一直是买方，只在特殊情况下，我们才会出售资产。”但他也补充说，目前还没有具体的并购目标。

伯克希尔并不会仅仅因为持有大量现金就实施并购。巴菲特曾将投资比喻为棒球运动，“投资的诀窍是，静坐在那里，看一个又一个的投球飞过，然后等待那个正好处在你‘绝妙点’的球的到来……如果有人在边上喊，‘挥杆啊，你这个废物！’不要理他们。”

但“绝妙点”的好球可遇不可求，伯克希尔也在官网上列出了其并购业务的六大要件：

• 大型收购，税前利润必须达到5000万美元；

• 显现出持续的盈利能力（我们对“未来预期”没兴趣）；

• 拥有良好的股本收益率，同时债务较低或没有债务；

• 简单的企业（如果技术太多，我们没法理解）；

• 已有合适的管理层（我们提供不了）；

• 必须有报价（如果不知道价钱，我们不想浪费自己和卖家的时间来谈交易）。

为何投资国库券？

没有这样的潜在收购对象，持有和交易国库券也可获得收益。但相比伯克希尔的整体业务，这笔利润低得可怜。其它拥有大量现金的公司往往倾向于投资公司债等收益率更高的资产。但巴菲特表示，伯克希尔更喜欢持有国库券，因为它可以在市场下行时提供更多流动性。

在2008年抵押资产泡沫破裂、部分大型金融企业陷入危机之前，伯克希尔持有的大量现金曾为巴菲特提供了绝佳优势。

2007年末，伯克希尔持有现金443亿美元，占该公司当时2730亿美元总资产的约16.2%。这使得伯克希尔在金融危机后能向需要资金的优质公司注入数十亿美元。

到2009年年中，伯克希尔的现金储备降至245亿美元，这意味着该公司几乎所有可用现金都已投资出去。作为这家世界著名的保险和多元化投资集团的掌门人，巴菲特通常会使伯克希尔维持至少200亿美元的可用现金，以备不时之需，比如发生灾难性飓风等自然灾害时支付保险索赔金。

到2010年初，该公司现金储备占总资产比例已经降至7.2%。那些花出去的投资在后来数年内给公司带来了丰厚回报，成功帮助伯克希尔的资产规模在过去八年间翻了一倍多。

眼下，这家公司的现金储备已占总资产的近16%，是自2007年末以来的最高比例。伯克希尔的年报和巴菲特致投资者信，或许将为这笔钱的去处指明方向。

（来源：界面）