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【亞太日報訊】英國“脫歐”後，全球股市躲過一劫，但英國的房地產市場卻率先倒下。一周內，7家商業地產基金相繼暫停交易，數百億英鎊的資產被鎖定，流動性瞬間枯竭。這幾乎是2007年金融危機爆發前的翻版。2007年夏天，兩個“無關緊要”的貝爾斯登關聯基金關門清算，露出美國房地產危機的苗頭，並加速致使金融實體陷入崩潰。英國央行6日發出警告，“脫歐”風險開始變得具體化；分析師更是擔憂，地產基金暫停交易看似鎖定了風險，然而這反倒加劇了房地產的拋售壓力。受房地產流動性危機影響，英鎊經歷二度崩盤，兌美元匯價一度創下31年新低1.2796；然而，黃金白銀等貴金屬則因避險需求繼續高歌猛進。
英國重現貝爾斯登2.0？
一周內，英國7家商業地產基金相繼暫停交易。
7月4日，管理資產規模達29億英鎊的英國房地產基金標準人壽投資宣布，從當地時間4日中午12點起中止一切交易。該基金是英國第三大面向散戶的開放式房地產基金，如果再有任何一筆贖回，該基金就將被迫拋售所持房地產，以籌資應對。
標準人壽投資的中止交易指令只是一個開始。5日，英國保險巨頭英傑華（Aviva）旗下的地產投資基金宣布，暫停所有交易並立即生效，該基金管理資產規模達18億英鎊。英傑華在一封郵件中稱，市場環境對房地產造成了廣泛影響，並導致該基金“缺乏即時流動性”，但公司已經采取行動，通過暫停交易保護所有投資者利益。同一天，M&G投資也宣布相關房地產基金暫停投資者贖回，該基金管理資產規模達44億英鎊。上述這3家公司管理資產總規模就有百億英鎊。
7日，又有4家房地產基金宣布暫停贖回。亨德森基金、哥倫比亞Threadneedle基金和加拿大人壽暫停了合計規模至少57億英鎊的基金交易。此外，安本基金將一只房地產基金減值17%，並暫時停止贖回。
這些基金普遍感受到“超乎尋常的”流動性壓力。M&G透露，英國“脫歐”後投資者贖回金額明顯提高；亨德森基金表示，已暫停了規模39億英鎊的英國PAIF地產基金及其支線基金的交易。哥倫比亞Threadneedle則停止了13.9億英鎊PAIF基金及支線基金的交易，加拿大人壽凍結了旗下4只基金，總規模4.5億英鎊。
“這會制造惡性循環！”著名投資顧問公司蘭斯當高級分析師卡爾夫強調，“投資者撤資可能加劇房地產價格下行壓力，這會導致更多投資者拋售手中的房地產，直到市場情緒穩定為止。”
國內基金管理人士指出，房地產基金項目持有大量物業，“脫歐”後英國金融中心地位動搖，未來很多跨國公司總部很有可能撤離倫敦，無論是商業還是住宅地產都面臨空前的下跌預期，投資者的贖回潮不可避免。
面對上述局面，市場人士不禁發問：這會否釀成一場英國版的貝爾斯登。2007年夏天，兩個貝爾斯登關聯基金關門清算，之後引發連鎖反應，投資者贖回激增，導致一連串基金被迫暫停贖回。當時這些基金不得不通過拋售資產補充流動性，之後又引發了歐美主要房地產市場價格大跌的連鎖反應。Jefferies分析師邁克·普魯指出，相較2007年那波危機，目前銀行資本金更加充足，因此爆發全面危機的可能性幾乎為零，但“2016年已經在上演‘迷你危機’”。
英鎊受牽連二度崩盤
英鎊兌美元在6月24日公投結果揭曉當日一次性貶值10%，隨後連續反彈。然而，好景不長，房地產危機再次令英鎊跌至30年來的低位。
目前，英鎊較英國“脫歐”公投前的1.5018高位貶值近14%，這也是自1985年6月以來第二次觸及1.3的低位。著名投行高盛警告稱，這次英鎊貶值是有史以來最可怕的一次，預計未來3個月英鎊將進一步貶值，底部在1.2。
此外，英國央行的貨幣政策方向也被認為是加劇英鎊貶值的因素之一。鑒於此，高盛把歐元兌英鎊匯率未來3個月、6個月和12個月的預期分別上調至0.9、0.86和0.8，此前預期為0.85、0.82和0.78。同時，高盛下調了歐元兌美元未來3個月、6個月和12個月的預期至1.08、1.04和1.00，此前預期分別為1.12、1.10和1.05。這些變化暗示高盛對英鎊兌美元匯價的未來預期也隨之下調，未來3個月、6個月和12個月的目標分別為1.2、1.21和1.25。
目前，市場普遍認為，英國央行已經在為重啟降息通道做準備。英國經濟學家安德魯·本尼托預計，英國央行將在8月份的利率決議中降息25個基點。他認為，在2019年前，英國央行不會加息，且英國央行會推行新一輪購買資產計劃。假設美國維持利率不變，這意味著至2019年底，英美兩國的息差將至少擴大至3%。
法國巴黎銀行對寬松政策預期更為強烈。法國巴黎銀行日前發布的研報指出，目前市場仍未充分反映英國央行放松政策的因素，預計本周英國央行將降息25個基點，接著8月會議再次降息25個基點，並將在11月會議上宣布1000億英鎊的量化寬松政策。此外，利率和外商直接投資下降，會使英鎊在未來一段時間中表現脆弱。
6月30日，英國央行行長卡尼在英國“脫歐”公投後的第一次公開講話中就暗示，英國央行未來將采取新的寬松政策刺激經濟。英國“脫歐”公投對英國經濟帶來的沖擊並非是一次性的，這在未來很長一段時間內都會成為打壓英國經濟的負面因素。英國央行現在的施政目標已經不是維持經濟復蘇趨勢，而是如何降低“脫歐”帶來的負面沖擊。
在英鎊崩盤的同時，日元作為避險貨幣再度受到投資者追捧。一周內，日元兌美元匯率升值接近2%。奧克蘭儲蓄銀行機構外匯銷售總監科勒指出：“英鎊和日元可謂冰火兩重天，分別引領其他風險資產和避險資產的走勢。”
在避險和寬松的雙重作用下，全球國債收益率明顯下降。以日本為例，日元飆升致使日本政府債收益率下降。20年期政府債收益率7日首度跌至負區，30年期收益率也僅為0.015%。美國30年期國債收益率觸及日內低位，降至2.116%。
貴金屬牛市剛剛開頭
“脫歐”的不安情緒不斷發酵，使得資金湧向債券和黃金等避險資產。
自英國“脫歐”後，黃金作為避險資產，漲勢就未停歇過。6月24日至今，國際金價漲幅接近9%，7日亞市午盤，國際金價漲0.23%至1367.43美元/盎司，隔夜金價已連續六個交易日收陽。避險需求促使投資者大舉湧入黃金ETF資產，目前iShares與SPDR兩大黃金ETF持倉量已升至逾三年高位。
7月6日iShares黃金ETF持有量達685.4162萬盎司，較上一交易日增加5.6397萬盎司，創2013年3月以來新高。7月6日SPDR Gold Trust黃金ETF持倉量達982.44噸，較上一交易日減少0.28噸，處在2013年6月來高位附近。
有“新債王”之稱的雙線資本首席執行官岡拉克日前表示，在英國“脫歐”以及全球經濟不景氣的背景下，黃金仍是最佳投資選擇。裏昂證券全球策略師克裏斯多夫·伍德近日更是大膽預測：金價有望升至4200美元/盎司。伍德在給客戶的一份報告中指出：“金價可能升至史無前例的高位，主要助力來自於全球央行。在目前背景下，全球央行很難以溫和的方式退出非傳統貨幣政策，它們仍在不停地以各種方式擴大資產負債表，因此黃金會變得極為珍貴，價格也會一路攀升。”
與此同時，黑石集團分析師克斯利奇表示：“現在我們身處經濟增速緩慢的環境中，波動性可能會加劇。對此，投資組合中需要像黃金這樣的可靠對沖工具。”黃金本身並不會帶來收益，假如投資者在投資組合中擁有大量黃金，當實質利率高企時，會有很高的機會成本。但克斯利奇解釋道，隨著實質利率持續下降，所謂的機會成本已經大幅走低，這更襯托出黃金的魅力。
此外，分析人士指出：“白銀是‘窮人的黃金’，隨著黃金價格攀升，投資者正尋找更加廉價的替代品。從長期來看，白銀表現應會強於黃金。”7日晚間，現貨白銀從高位震蕩走弱，報19.70美元/盎司。
