輝瑞收購艾爾建 避稅問題引政治辯論

【亞太日報訊】輝瑞週一稱，將收購肉毒桿菌素保妥適(Botox)製造商艾爾建(Allergan)，交易金額達1,600億美元，並藉此大幅減少在美國的納稅，從而重新引發有關企業金融策略的激烈政治辯論。

圖中一名女子經過輝瑞在紐約的總部大樓（圖片來源：路透社）

合併後新公司總部將設在愛爾蘭，本次收購也將成為有史以來最大一宗稅負倒置案。在美國總統大選中處於領跑位置的民主黨參選人希拉裏克林頓聞訊作出承諾，將採取措施阻止這種日益流行且被備受爭議的行為。這類行為的目的就是幫助美國企業通過將註冊地點改在海外，藉此減少納稅。

合併後的公司將成為世界最大的制藥商，但艾爾建和輝瑞股價跌逾2%，因投資者得知此項合併帶來的成本節約力度不及他們原先希望。公司還將推遲決定是否出售仿製藥業務。

美國總統奧巴馬曾稱那些搞稅負倒置的企業缺乏愛國心，並試圖打擊這種行為。另一位參加總統競選的民主黨人士--參議員BernieSanders呼籲奧巴馬政府制止這項交易，稱這“會讓又一家美國企業將利潤藏到海外。”“國會必須通過真正的稅收改革法案，要求那些盈利的企業繳納他們應付的那部分稅收，”Sanders說。

為了避免可能面臨的約束，這次交易是由規模較小的艾爾建收購輝瑞，但合併後新公司的名稱將為PfizerPlc，並且由輝瑞首席執行官裏德(IanRead)繼續領導。艾爾建總部在愛爾蘭的都柏林，而輝瑞總部在美國紐約。

美國財政部擔心損失大量稅收收入，已經採取措施對這類“稅負倒置”交易所產生的利益施加限制。這類交易往往通過將公司註冊地轉到低稅率轄區來降低稅負。美國財政部上周承認，將通過國會立法來制止這類行為。

據公司稱，該交易將使輝瑞在是否出售低利潤業務問題上作決定的時間推遲兩年，至2018年末。交易將增強輝瑞的產品實力，既包括快速增長的品牌產品業務，例如將增添保妥適(Botox)等產品，也包括歷史較長的原有產品業務。投資者原先預計輝瑞會在2017年出售低利潤業務。

“我得說我覺得失望的只有一點，那就是輝瑞推遲了其分拆舉措，”GabelliFunds的投資組合經理JeffJonas稱，他稱推遲決定是“相當保守並且是有點遲”的做法。還有一些人對該交易的其他方面感到失望，包括預期成本節約情況，以及該公司可能增加股票回購的計畫細節不詳。

輝瑞在與分析師舉行的電話會議上表示，此次並購交易將令該公司得以動用更多存放在海外的數以十億美元計資金，並開展更多股票回購、派息以及業務發展。合併後的公司年營收將約為640億美元左右。目前暫時不清楚交易將導致的裁員規模。該交易將在2016年下半年完成。

艾爾建執行長BrentSaunders將出任合併後公司的總裁兼首席運營官，負責管理所有商業業務。Read表示，該交易將幫助提高輝瑞面對海外同業的競爭力。他長期以來一直希望大幅降低輝瑞在美國承擔的稅率。

輝瑞曾估計，今年的公司稅率將約為25%，艾爾建則為15%左右。輝瑞首席財務官FrankD'Amelio稱，他預期2017年時的合併稅率在17-18%。大約18個月前，Read就稅負倒置所作的初步努力以失敗告終。當時輝瑞欲以1,180億美元收購英國同業阿斯利康(AstraZeneca)，但遭遇後者管理層以及英國政界的強烈反對。

Saunders表示，完成合併後，輝瑞將可進入艾爾建大約70種產品的全球市場，例如保妥適(Botox)去皺產品、阿爾茨海默症治療藥物Namenda、以及幹眼症藥物麗眼達(Restasis)。

對於具有166年曆史的輝瑞來說，艾爾建將是其過去15年來第四大並購案，之前的三個並購案包括Warner-Lambert、法瑪西亞(Pharmacia)和惠氏。該案也使今年醫療保健領域並購案交易總規模達到逾6,000億美元的創紀錄水準。

艾爾建和輝瑞估計，兩家合併後，將使2019年扣除特別專案後的每股盈餘提高10%，2020年提高17-19%左右。根據收購條款，艾爾建每股作價363.63美元，比上周五收盤價312.46美元高約16%。輝瑞股東將在合併後公司持股56%。輝瑞稱，該收購價中包括80億美元債務。艾爾建股東每份持股可以轉換成合併後公司的11.3股。輝瑞股東可以選擇現金或以1:1的比率將所持輝瑞股票轉換成新公司股票，但現金總金額必須在60-120億美元之間。