股票發行註冊制統領資本市場“深改關鍵年”

【亞太日報訊】全國證券期貨監管工作會議15日、16日在京召開，證監會主席肖鋼在會上全面、詳細地闡述了2015年市場和監管改革的工作部署。2015年，是資本市場找准掣肘、謀求關鍵領域實質性突破的“深改關鍵年，註冊制將充當這場深改戰役的統領與核心。

肖鋼提出，“推進股票發行註冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事，是涉及市場參與主體的一項‘牽牛鼻子’的系統工程，也是證監會推進監管轉型的重要突破口，“推進註冊制改革的核心在於理順市場與政府的關係。

按照初步方案，註冊制改革的總目標是：建立市場主導、責任到位、披露為本、預期明確、監管有力的股票發行上市制度。

這是註冊制改革啟動以來，證監會首次對其目標、核心要義、重要性及關鍵地位作出明確闡述。

股票發行制度是資本市場最重要的基礎性制度之一。從2000年3月開始，我國股票發行實施核准制，市場發展的內在邏輯、運行機制、各個層面的制度規則、參與主體的行為模式、市場監管、股市文化等，均受到這一基礎性制度的影響或決定。換言之，作為一個運行15年的核准制市場，其運行從“世界觀到“方法論都是核准制式的。

然而，隨著國家經濟進入新常態、資本市場改革不斷深化，“核准制式的市場已不能滿足資本市場的外在及內生發展需求。政府審核客觀上形成價值“背書影響市場化資源配置實現，“管價格、調節奏、控規模造成市場供求扭曲，行政干預過多使市場主體間博弈向市場主體與監管機構博弈轉移進而影響市場效率等問題日益凸顯。

從這個意義上說，股票發行註冊制改革，是我國資本市場系統性改革的掣肘和核心，其目的在於從基礎性制度切入，重構市場生態，推動市場運行的“世界觀和“方法論由“核准制式向市場化程度更高的“註冊制式轉變。

註冊制下實行以資訊披露為核心的監管理念，各參與主體歸位盡責，實施寬進嚴管、重在事後監管。“深改年中，這一註冊制理念，將作為主線，貫穿於資本市場各個領域的改革當中。

證監會近年來不斷推進“事前審批向事中事後監管轉變的監管轉型，2015年這項工作同樣找准了註冊制改革這一突破口。

此次會議上，圍繞這根主線，肖鋼在講話中以相當篇幅對“事中事後監管新機制進行闡述，對進一步加強市場稽查執法工作作出部署，同時對健全資訊披露規則體系及監管機制提出要求，明確了時間表。

需要注意的是，由核准制轉向註冊制，既需要一套完善的改革方案、需要對基礎法律修訂予以放行，又並非出臺一套改革方案、修訂一部法律便能輕鬆完成。

肖鋼曾在2014年3月提出，若一個註冊制市場的各類市場基礎環境是100分，當時我國市場只有50分。如此，註冊制改革的過程，實際是對一個50分市場的各類基礎條件進行完善、優化，使其達到一個100分市場的過程。

從50分到100分，既關乎市場規則體系、政策法規的調整充實，也關乎包括監管部門在內的各類市場主體行為模式、執業能力的改變和提升。

從這個意義上說，註冊制改革既是資本市場“深改關鍵年的統領和核心，通過推動這項改革，市場各項基礎性制度也將更完善，政府行政干預過多、供求失衡，市場主體間博弈不充分等問題也將通過註冊制的落實逐步解決。

註冊制改革牽一髮而動全身，不會為改革而改革，也不會單邊冒進。它將以循序漸進、穩步實施為原則，增強改革措施的系統性、針對性、協同性，既著眼長遠又立足當前。

經濟發展進入新常態為資本市場創新發展提供了難得的歷史機遇，在“市場化、法治化的一致目標下，監管轉型、創新發展、多層次市場建設、法治建設、雙向開放等在內的改革已全方位鋪開，並取得初步成果。

2015“深改關鍵年中，這些改革措施將以註冊制為統領進一步走向深化，我國資本市場也將一步步走近“服務引領中國經濟新常態的重要無形手、創業創新的廣闊平臺、實現中國夢的重要載體這一宏大目標。（上海證券報）