PIMCO：美联储降息救市恐不够，全球协同行动料板上钉钉

昨夜美联储紧急降息50基点救市，但市场反应并不理想，美股不涨反跌。美国太平洋投资管理公司（PIMCO）发表报告指出，股市的持续下跌表明，美联储可能需要采取更多行动，以稳定金融状况。此外，全球协同行动料将板上钉钉。

昨夜，美联储罕见地宣布紧急降息50个基点。随着新冠病毒继续蔓延全球，七国集团（G7）可能会采取一系列同步行动，以支持发达市场经济体，美联储此举可能是其中的第一步。美联储采取这一举措的前一天，G7会议刚刚结束，各国财长和央行行长讨论了新冠疫情爆发对全球经济的影响。即使我们看到发达国家和新兴市场都采取了协调一致的全球措施，但如果经济依然脆弱，美联储在不久的将来可能仍会采取额外的行动。

美联储此举显然是为了“治愈”股市，稳定更广泛的金融状况。然而，降息并不能阻止病毒的传播，也不是特别适合应对供应链中断；不过，降息确实可以创造一个宽松的金融环境，缓冲经济冲击，而不是加剧经济冲击。

首先，美联储希望避免一场破坏信贷市场、导致银行贷款突然减少的信心危机。如果美联储不采取行动缓解市场恐慌，信贷可能会收紧，而与此同时，实力较弱的企业可能会因全球制造业和贸易的中断，或者国内旅游和服务消费的中断而陷入现金流问题。

报告指出，旅游业约占美国经济的3%，而最大的都会统计区(MSAs)合计占美国GDP的30%以上。新冠病毒在美爆发严重干扰了这些地区的活动，可能会严重抑制经济增长。PIMCO强调，信贷市场上有很大一部分特别容易受到经济增长总体恶化的影响。

此外，能源、交通、博彩、酒店和航空等行业似乎都很容易受到新冠疫情的影响，这将限制旅游业的发展。

市场反应

历史告诉我们，流行病往往会对经济和市场产生暂时的影响。尽管如此，看似暂时的冲击，如果持续下去，可能会导致破产、失业率上升，并在最终反弹之前对经济产生其他不利影响。据美国人力资源管理公司ADP的数据，中小企业约占美国就业人口的70%，它们对信贷紧缩和经济增长放缓尤其敏感。

PIMCO在报告中表示，股市和信贷市场对美联储声明的反应令人不安。在降息后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)指出，美联储对当前的货币政策立场感到满意。然而，股市的持续下跌表明，美联储可能需要采取更多行动（最早将在3月18日的会议上），以稳定金融状况。最终，可能需要采取更多行动来支持银行，并确保整个银行业拥有充足的流动性。

全球协同行动

PIMCO指出，协调的全球政策回应和有针对性的财政行动也是可能的，而且是必要的。鲍威尔说：“病毒的爆发需要多方面的反应。”因此，PIMCO预计全球财政当局和央行将很快采取行动。

报告指出，欧洲央行(ECB)可能会加快资产购买的步伐，其长期再融资操作(LTROs)的力度将更大。尽管欧央行有可能进一步降低政策利率，但这样做是否利大于弊，目前还远不清楚。此外，PIMCO认为，加拿大央行(Bank of Canada)可能也会在今日的会议上降息50个基点，而英国央行(Bank of England)也可能降息25个基点至50个基点，以应对市场压力。

在财政政策方面，欧洲各国政府可能会采取一些财政宽松措施，尽管欧元区的政治制约因素让我们对这方面的反应抱谨慎态度。

在新兴市场(EM)，有几家央行也可能放松政策，以应对通缩冲击。与发达市场相比，新兴市场的实际利率为正且较高，这让各国央行有了相对更大的降息空间。此外，与过去几年相比，大多数新兴市场在自行决定使用货币政策方面也处于更有利的地位。

在财政政策方面，除了少数情况外，整个新兴市场的财政政策相对更为有限，而且滞后时间往往更长。因此，PIMCO认为，以上因素使得货币政策成为新兴市场经济体帮助对抗全球经济放缓的最有效工具。

最后，在全球层面，同步的政策刺激可能会产生相辅相成的效果，并有助于控制汇率波动。在此基础上，PIMCO预计全球财政和货币政策制定者将很快采取行动。